Παρά το γεγονός ότι οι μετοχές των ελληνικών τραπεζών έχουν πραγματοποιήσει ράλι, οι αποτιμήσεις παραμένουν ελκυστικές αναφέρει ανάλυση της UBS και προτείνει «αγορά». Επισημαίνει τα ισχυρά κέρδη το 4ο Τρίμηνο και τους βασικούς δείκτες απόδοσης, εξετάζοντας τις τάσεις στις πιστώσεις, τους νέους σχεδιασμούς και την αναβάθμιση κερδών.
Τα αποτελέσματα του 4ου Τριμήνου του 2024 αποκάλυψαν ισχυρές τάσεις στις πιστώσεις, με τα ενήμερα εταιρικά δάνεια να αυξάνονται κατά 15,7% σε ετήσια βάση και 8,7% μόνο το 4ο τρίμηνο.
Οι χρηματικές διανομές επίσης συνεχίστηκαν να αυξάνονται, με την Εθνική Τράπεζα να ξεχωρίζει (60% καταβολή από το FY25). Οι επαναγορές μετοχών αυξάνονται και χρησιμοποιούνται όλο και περισσότερο, με την Alpha να φτάνει το 75% της κατανομής για το FY24, την Eurobank 43%, την Εθνική Τράπεζα 30% και την Πειραιώς να αποτελεί την εξαίρεση με 100% μερίσματα σε μετρητά.
Κάποιες δραστηριότητες συγχωνεύσεων και εξαγορών θα καταναλώσουν κεφάλαια: Η Eurobank εξαγόρασε την HBC (195 μονάδες βάσης του CET1) και διατηρεί κεφάλαια για περαιτέρω εξαγορές (~300 μονάδες βάσης), η Alpha ανακοίνωσε την εξαγορά της AstroBank στην Κύπρο (-40 μονάδες βάσης του CET1), ενώ διατηρεί κεφαλαιακή ευχέρεια για περαιτέρω εξαγορές, και η Πειραιώς ανακοίνωσε την εξαγορά της Ethniki, μιας ελληνικής ασφαλιστικής εταιρείας για 600 εκατ. € (~150 μονάδες βάσης του CET1 με επιλογή να το μειώσει σε 100 μονάδες βάσης).
Η UBS αναβαθμίζει τα κέρδη για όλες τις ελληνικές τράπεζες καθώς λαμβάνει υπόψη τα νέα αναλυτικά επιχειρηματικά σχέδια Alpha, Eurobank, NBG και Πειραιώς. Οι προοπτικές για τα καθαρά έσοδα από τόκους) ήταν καλύτερες από ό,τι αναμενόταν, ενώ οι τράπεζες καθοδήγησαν και για χαμηλότερο κόστος κινδύνου.
Οι μετοχές των ελληνικών τραπεζών έχουν αυξηθεί κατά 35% από την αρχή του έτους, κυρίως σε συμφωνία με τις ευρωπαϊκές τράπεζες, ξεπερνώντας τις τράπεζες των αναδυόμενων αγορών (+5% σε USD). Κατά την άποψή μας, οι αποτιμήσεις παραμένουν ελκυστικές, ιδιαίτερα στο πλαίσιο ενός επιτοκίου δεκαετούς ομολόγου στην Ελλάδα τόσο χαμηλού όσο 3,6% (η κρατική χρέωση αναβαθμίστηκε πρόσφατα από τη Moody’s).
Μετά τα αποτελέσματα και τις σημαντικές κινήσεις της μετοχής, θεωρούμε ότι υπάρχει λιγότερο περιθώριο ανόδου για την Εθνική Τράπεζα και την Alpha Bank, αναφέρει η ελβετική επενδυτική τράπεζα.
Η κορυφαία επιλογή μας είναι η Πειραιώς (ισχυρή κερδοφορία, δημιουργία εσόδων από προμήθειες, ισχυρό δίκτυο καταθέσεων και ελκυστική αποτίμηση). Επίσης, μας αρέσει η Eurobank (ελκυστική ιστορία περιφερειακής ανάπτυξης με ευχέρεια κεφαλαίων).
