THEPOWERGAME
Μετά από ένα ισχυρό σύνολο αποτελεσμάτων για το 3ο τρίμηνο του 2024, η Eurobank αναμένεται να ανακοινώσει στις 27 Φεβρουαρίου μια εξίσου δυνατή επίδοση για το 4ο τρίμηνο του 2024, όπως προβλέπει η Axia. Όπως εξηγεί η ανάλυση, πριν αναλύσουμε τις τάσεις και τις προσδοκίες μας, υπενθυμίζουμε ότι στις εκτιμήσεις μας λαμβάνουμε υπόψη την πλήρη ενοποίηση της Ελληνικής Τράπεζας (HB). Σύμφωνα με τα στοιχεία μας, εκτιμούμε ότι η Eurobank θα φτάσει σε προσαρμοσμένη απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων 16,1%.
Σύμφωνα με τις προβλέψεις της Axia, το καθαρό επιτοκιακό έσοδο (NII) θα ακολουθήσει τις γενικές τάσεις του κλάδου, σημειώνοντας πτώση περίπου 3,5% σε τριμηνιαία βάση, σύμφωνα με τη συναίνεση της αγοράς. Αυτό λαμβάνει υπόψη τη μείωση των επιτοκίων, τα αυξημένα έξοδα τόκων λόγω εκδόσεων MREL και τον θετικό όγκο δανείων. Παράλληλα, αναμένουμε ότι τα καθαρά έσοδα από προμήθειες θα συνεχίσουν την ανοδική τους πορεία, αυξανόμενα κατά περίπου 3%, λόγω ισχυρών επιδόσεων σε όλες τις επιχειρηματικές γραμμές.
Τα λειτουργικά έξοδα, συμπεριλαμβανομένων των δαπανών προσωπικού της Ελληνικής Τράπεζας, εκτιμώνται στα 183 εκατ. ευρώ, οδηγώντας σε συνολικά λειτουργικά έξοδα 321 εκατ. ευρώ για το τρίμηνο (περίπου 1% πάνω από τις εκτιμήσεις της αγοράς). Σε ό,τι αφορά τα έκτακτα κόστη, συνυπολογίζεται μόνο η δωρεά 25 εκατ. ευρώ σε σχολεία. Οι αναλυτές της Axia εκτιμούν ότι το κόστος κινδύνου θα ανέλθει σε περίπου 71 μονάδες βάσης, ενώ για το έτος 2024 θα διαμορφωθεί στις 69 μονάδες βάσης (στόχος Eurobank: 70 μονάδες βάσης). Αυτή η τάση υποστηρίζεται από μηδενικό σχηματισμό νέων μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων (NPEs). Ο δείκτης NPE αναμένεται να παραμείνει σταθερός στο 2,9% σε σχέση με το προηγούμενο τρίμηνο. Μετά την ενοποίηση, υπολογίζουμε έναν μεικτό φορολογικό συντελεστή περίπου 22% (έναντι 29% προηγουμένως).
Κατά την τηλεδιάσκεψη των αποτελεσμάτων του 4ου τριμήνου, οι επενδυτές θα πρέπει να εστιάσουν στα εξής:
α) τις βασικές παραδοχές του νέου επιχειρηματικού σχεδίου 2025-2027 και τον αντίκτυπό τους στις προοπτικές και την κερδοφορία του ομίλου,
β) τις τάσεις χορηγήσεων και την επέκταση των πιστώσεων,
γ) τις μεταβολές στους δείκτες απόδοσης καταθέσεων και τη σύνθεση των καταθέσεων,
δ) τα σχόλια για τη μελλοντική κατανομή κεφαλαίου, τον συνδυασμό μετρητών και επαναγορών (εκτιμούμε ποσοστό διανομής μερισμάτων 50% επί των κερδών του 2024, μερισματική απόδοση EUR 0,19),
ε) τη χρονική εξέλιξη της ολοκλήρωσης της εξαγοράς της CNP Cyprus Insurance Holdings.
Τα θεμελιώδη στοιχεία δείχνουν ότι η μετοχή παραμένει ελκυστική λόγω της μεσο-μακροπρόθεσμης δυναμικής ανόδου της. Με εκτιμώμενο δείκτη P/B 0,84x και RoTE 14,8% για το 2026, η προβλεπόμενη μερισματική απόδοση φτάνει το 9,6%. Διατηρούμε τη σύσταση “Αγορά” και αμετάβλητη τιμή-στόχο τα 3,00 ευρώ.
Eurobank: Κύρια Σημεία για το 4ο Τρίμηνο 2024
Ισχυρή πιστωτική επέκταση: Η Eurobank αναμένεται να διατηρήσει την ανοδική πορεία της στον δανεισμό, με τα καθαρά δάνεια να αυξάνονται κατά 3% σε τριμηνιαία βάση, οδηγώντας σε διεύρυνση του δανειακού χαρτοφυλακίου κατά περίπου 1,5 δισ. ευρώ. Μετά την πλήρη ενοποίηση της HB, τα καθαρά δάνεια για το τρίμηνο αναμένεται να διαμορφωθούν στα 50,6 δισ. ευρώ. Η συνέχιση της πιστωτικής επέκτασης, σε συνδυασμό με την ικανότητα του ομίλου να δημιουργεί έσοδα από προμήθειες, θα λειτουργήσει θετικά εν μέσω της πτωτικής φάσης του επιτοκιακού κύκλου.
Ανθεκτική τιμολόγηση καταθέσεων: Το κόστος καταθέσεων αναμένεται να συνεχίσει να αυξάνεται, αλλά θα παραμείνει συγκριτικά χαμηλό έναντι άλλων τραπεζών της Ευρωζώνης, δεδομένου του χαμηλού δείκτη δανείων προς καταθέσεις (LDR) και της υψηλής αναλογίας καταθέσεων λιανικής. Ο χαμηλός δείκτης απόδοσης καταθέσεων αποτελεί παράγοντα που προστατεύει το καθαρό επιτοκιακό έσοδο από τη μείωση των επιτοκίων. Υπολογίζουμε ότι οι συνολικές καταθέσεις του ομίλου θα ανέλθουν στα 74,9 δισ. ευρώ, με τις προθεσμιακές καταθέσεις να κινούνται γύρω στο 37%.
Ισχυρή κεφαλαιακή θέση και αποδόσεις στους μετόχους: Εκτιμούμε ότι ο δείκτης CET1 του ομίλου θα παραμείνει σταθερός στο 17,1% σε σχέση με το προηγούμενο τρίμηνο, ξεπερνώντας τον στόχο του 2024 (>17,0%). Η κεφαλαιακή αυτή βάση ενισχύει τη δυνατότητα του ομίλου να προσφέρει αξία στους μετόχους, είτε μέσω μερισμάτων είτε μέσω επαναγορών μετοχών. Αναμένουμε με ενδιαφέρον τις δηλώσεις της διοίκησης για τα μελλοντικά σχέδια διανομής κεφαλαίου και τη στρατηγική ανταμοιβής των επενδυτών.
Διαβάστε επίσης
Μπρουνέλο Κουσινέλι: Από βασιλιάς του κασμίρ, παραγωγός οίνου
Η μεσογειακή διατροφή δεν μένει πια εδώ
Σδούκου: Πότε θα δούμε φθηνότερους λογαριασμούς ρεύματος
Ακολουθήστε το Powergame.gr στο Google News για άμεση και έγκυρη οικονομική ενημέρωση!
