ING για ΕΚΤ: Προς μια ακόμη μείωση επιτοκίων τον Μάρτιο

Ανάλυση της ING σχολιάζει πως η συνέντευξη Τύπου της επικεφαλής της ΕΚΤ, Κριστίν Λαγκάρντ, μετά την απόφαση να μειώσει τα επιτόκια κατά 25 μονάδες βάσης, έδειξε μια ξεκάθαρη πρόθεση να μειώσει περαιτέρω τα επιτόκια. Βρίσκονται ακόμα σε περιοχές περιοριστικής πολιτικής, και η μετάβαση στη «ουδέτερη» πολιτική φαίνεται να είναι ο επόμενος στόχος – αλλά όχι απαραίτητα ο τελικός. Πιστεύουμε ότι η θέση της Λαγκάρντ για την παρακολούθηση των οικονομικών εξελίξεων μπορεί πολύ σύντομα να μετατραπεί σε σπριντ.

Ακόμα και χωρίς να έχει προβλεφθεί πλήρως τις τελευταίες εβδομάδες, η απόφαση της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας (ΕΚΤ) να μειώσει τα επιτόκια πολιτικής κατά 25 μονάδες βάσης σήμερα δεν αποτελεί έκπληξη. Παρά την σχετικά ανθεκτική κύρια πληθωριστική τάση, η αργή ανάπτυξη της οικονομίας της ευρωζώνης, καθώς και η ισχυρή πεποίθηση της ΕΚΤ ότι ο πληθωρισμός θα επιστρέψει στον στόχο, ήταν ισχυρά επιχειρήματα για τη σημερινή μείωση των επιτοκίων.

Κατά τη διάρκεια της συνέντευξης Τύπου, η Πρόεδρος της ΕΚΤ, Κριστίν Λαγκάρντ, ανέφερε ότι η μακροοικονομική εκτίμηση της ΕΚΤ είχε ελάχιστα αλλάξει από τη συνάντηση του Δεκεμβρίου. Η ΕΚΤ εξακολουθεί να βλέπει τη διαδικασία αποπληθωρισμού να βρίσκεται σε τροχιά και αναμένει αύξηση της ζήτησης, αν και αναγνωρίζει τη βραχυπρόθεσμη αδυναμία της οικονομίας της ευρωζώνης.

Ενδιαφέρον είναι ότι η Λαγκάρντ ανέφερε τις εξαγωγές ως βασικό παράγοντα της αναμενόμενης ανάκαμψης της περιοχής. Αν και κατανοητό δεδομένου ότι η ανάκαμψη στην ευρωζώνη συχνά ξεκινά από τις ισχυρότερες εξαγωγές, είναι επίσης επικίνδυνο λόγω της τρέχουσας απειλής δασμών από τις ΗΠΑ. Σχετικά με τον πληθωρισμό, η Λαγκάρντ είπε ότι η ΕΚΤ αναμένει ο κύριος πληθωρισμός να κυμανθεί γύρω από τα τρέχοντα επίπεδα στο κοντινό μέλλον, πριν μειωθεί στο 2% αργότερα φέτος. Αυτό το επίπεδο εμπιστοσύνης είναι αξιοσημείωτο, δεδομένης της πρόσφατης αύξησης όχι μόνο στον πραγματικό πληθωρισμό αλλά και στις εκτιμήσεις πληθωρισμού που βασίζονται σε έρευνες, τόσο στις υπηρεσίες όσο και στην μεταποίηση, αναφέρει η ING.

Η Λαγκάρντ επανέλαβε τη φράση από την επίσημη δήλωση πολιτικής ότι παρά τη σημερινή μείωση των επιτοκίων, η νομισματική πολιτική στην ευρωζώνη παραμένει περιοριστική – κατά τη γνώμη μας, πραγματικά υπερβολικά περιοριστική για την τρέχουσα αδύναμη κατάσταση της οικονομίας της ευρωζώνης. Ακόμα και αν κάποιοι υποστηρίζουν ότι η νομισματική πολιτική δεν μπορεί να λύσει τα δομικά προβλήματα, η πολιτική αστάθεια και η αβεβαιότητα σε πολλές χώρες θα αναγκάσουν την ΕΚΤ να συνεχίσει να κάνει τη βαριά δουλειά.

Η Λαγκάρντ δεν βλέπει κίνδυνο στασιμοπληθωρισμού στην ευρωζώνη

Κοιτάζοντας μπροστά, τα τελευταία δεδομένα επιβεβαίωσαν για άλλη μια φορά ότι η ΕΚΤ εξετάζει μια ήπια εκδοχή τάσεων στασιμοπληθωρισμού: συνεχιζόμενη αργή ανάπτυξη της οικονομίας και επιτάχυνση του πληθωρισμού. Παρ’ όλα αυτά, η ΕΚΤ φαίνεται να βλέπει μέσα από αυτή την προσωρινή επιτάχυνση του πληθωρισμού και ακούγεται αποφασισμένη να συνεχίσει να μειώνει τα επιτόκια. Η επιθυμία να παραμείνει μπροστά από την καμπύλη – επίσης υπό το φως των πιθανών οικονομικών ανησυχιών για την ευρωζώνη από την αμερικανική κυβέρνηση – παραμένει ένας ισχυρός λόγος για να επιστρέψουν τα επιτόκια στο ουδέτερο επίπεδο.

Σύμφωνα με τη λογική της ΕΚΤ, η Τράπεζα θα πρέπει να φέρει τα επιτόκια στο σημείο που ήταν οι εκτιμήσεις της αγοράς τον Δεκέμβριο προκειμένου να επιτευχθούν οι προβλέψεις του Δεκεμβρίου. Αυτό σημαίνει μείωση των επιτοκίων κατά άλλες 75 μονάδες βάσης. Διαφορετικά, ο πληθωρισμός θα υπολείπεται και η ανάπτυξη θα υστερεί. Αυτό σημαίνει ότι μια ακόμη μείωση των 25 μονάδων βάσης στη συνάντηση του Μαρτίου είναι σχεδόν δεδομένη.

Η μείωση των επιτοκίων τουλάχιστον στο ανώτατο όριο των εκτιμήσεων για το ουδέτερο επιτόκιο, δηλαδή στο 2,5%, φαίνεται να είναι κάτι το αυτονόητο. Το πόσο μακριά θα πάει η ΕΚΤ από εκεί εξαρτάται από διάφορους παράγοντες: εκτιμήσεις για το που βρίσκεται το ουδέτερο επιτόκιο (ένα έγγραφο προσωπικού με νέες εκτιμήσεις θα δημοσιευτεί την επόμενη εβδομάδα), η συνέπεια, η ακρίβεια και η κατεύθυνση των προβλέψεων του προσωπικού (η επόμενη έκδοση θα κυκλοφορήσει τον Μάρτιο) καθώς και οποιαδήποτε οικονομική πολιτική προκύψει από τον Λευκό Οίκο, σύμφωνα με την ανάλυση της ING.

Καθώς βλέπουμε το ουδέτερο επιτόκιο γύρω από το 2% και αναμένουμε η οικονομία της ευρωζώνης να αποδώσει χειρότερα από ό,τι είχε προβλέψει η ΕΚΤ τον Δεκέμβριο (τουλάχιστον στο πρώτο εξάμηνο αυτής της χρονιάς), συνεχίζουμε να βλέπουμε την ΕΚΤ να μειώνει το επιτόκιο καταθέσεων στο τουλάχιστον 2% μέχρι το καλοκαίρι. Ωστόσο, μια αυξανόμενη ανησυχία που η ΕΚΤ φαίνεται να μην μοιράζεται ακόμα είναι η προαναφερθείσα αύξηση των πληθωριστικών προσδοκιών που βασίζονται σε έρευνες.

Προς το παρόν, η συνάντηση της σημερινής ημέρας υποδηλώνει ότι το ταξίδι της ΕΚΤ προς την ουδετερότητα θα συνεχιστεί, σημειώνει η ING. Ή, για να παραφράσουμε την Κριστίν Λαγκάρντ: η κατεύθυνση του ταξιδιού της ΕΚΤ είναι ξεκάθαρη και ο επόμενος σταθμός είναι το ουδέτερο επιτόκιο, αλλά αυτό μπορεί να μην είναι ο τελικός σταθμός. Στην πραγματικότητα, καθώς η Λαγκάρντ είπε ότι ήθελε να κοιτάζει έξω από το παράθυρο για να παρακολουθεί τις οικονομικές εξελίξεις, μπορεί να την δούμε να τρέχει προς την πόρτα κάποια στιγμή όταν παρατηρήσει την πινακίδα “τελικός σταθμός”.

Διαβάστε επίσης

Αρκτική: Η μεγάλη οικονομική ευκαιρία της κλιματικής αλλαγής

Κυκλαδίτισσες: Άγνωστες ιστορίες γυναικών της αρχαίας Ελλάδας

Κομισιόν: Έρχονται τα Σχέδια Δράσης για ενεργειακό κόστος και μέταλλα