Για τις ελληνικές τράπεζες η ιστορία της αύξησης των δανείων γίνεται όλο και πιο πειστική Μετά την πρόσφατη αναβάθμιση της Alpha Bank σε σύσταση για «αγορά» (buy), η Bank of America (BofA) καλύπτει πλέον με σύσταση αγορά τρεις (Alpha Bank, Eurobank, Πειραιώς) από τις τέσσερις συστημικές ελληνικές τράπεζες.
Η ισχυρή αύξηση των δανείων παραμένει ο βασικός παράγοντας διαφοροποίησης έναντι των ευρωπαϊκών τραπεζών. Μετά από βελτιωμένη καθοδήγηση σχετικά με τα αποτελέσματα του 3ου τριμήνου, η BofA αναμένει άνοδο 7-10% σε ετήσια βάση στην Ελλάδα το 2024, λόγω μεγάλων εταιρικών έργων που επωφελούνται από τα ευρωπαϊκά διαρθρωτικά ταμεία.
Η επίδραση του δανεισμού είναι ισχυρή: Η Πειραιώς βλέπει μεταφορά 25-50 εκατ. ευρώ στο 2025 από υψηλότερο πρόσθετο δανεισμό το 2024 (περίπου 3 δισ. ευρώ έναντι 1,5 δισ. ευρώ προηγούμενης καθοδήγησης). Οι ελληνικές τράπεζες δεν έχουν αλλάξει τις προσδοκίες αύξησης των δανείων για το 2025/26, όπως και η BofA, αλλά εκτιμά ότι είναι πιθανό να αναβαθμιστούν όταν παρουσιαστούν νέα επιχειρηματικά σχέδια με τα αποτελέσματα του έτους 2024.
H θετική στάση της BofA για τις ελληνικές τράπεζες αντικατοπτρίζει:
- την άμεση αντιμετώπιση παλαιότερων ζητημάτων, όπως η ποιότητα κεφαλαίων και το αυξημένο κόστος κινδύνου (CoR)
- την άνοδο των δανείων πάνω από τις προσδοκίες
- ένα συνεχόμενα υποστηρικτικό μείγμα καταθέσεων
- τους αυξανόμενους δείκτες πληρωμών
Αν και η πίεση στα κέρδη ανά μετοχή (EPS) που προκαλείται από τα επιτοκιακά έσοδα (NII) δεν έχει ακόμη εμφανιστεί, οι αναλυτές της BofA πιστεύουν ότι η διάβρωση του RoTE αποτυπώνεται στην αποτίμηση. Με 5,0-6,5x 2025 P/E και 0,5-0,8x P/TBV έναντι 12,5% μέσου όρου RoTE και 9% συνολικής απόδοσης, ο τομέας είναι ελκυστικός.
Τα επιτοκιακά έσοδα και ο αναβαλλόμενος φόρος για τις ελληνικές τράπεζες
Η πίεση τα επιτοκιακά έσοδα εξακολουθεί να είναι έντονη, αλλά βρίσκονται σε εξέλιξη δράσεις μετριασμού. Το NII ήταν ανθεκτικό το 3ο τρίμηνο του 24, λόγω των χρονικών διαφορών στην ανατιμολόγηση των δανείων, αλλά εξακολουθεί η BofA να βλέπει μια μέση πτώση των NII κατά 7% το 2025 έναντι του 2023 εν μέσω έντονου κύκλου περικοπών της ΕΚΤ.
Ωστόσο, οι τράπεζες έχουν λάβει προληπτικά μέτρα για τον περιορισμό της αρνητικής επίδρασης NII μέσω της δημιουργίας αντισταθμίσεων. Περαιτέρω στήριξη θα είναι διαθέσιμη εάν η αύξηση των δανείων παραμείνει ισχυρή τα επόμενα τρίμηνα όπως ήταν από την αρχή του χρόνου.
Μετά τις ανακοινώσεις των επιταχυνόμενων σχεδίων απόσβεσης του αναβαλλόμενου φόρου (DTC), οι αναλυτές της BofA αυξάνουν τις προσδοκίες πληρωμών και προβλέπουν συνολική απόδοση 9% για τον κλάδο το 2025 και το 2026, με επικεφαλής την Alpha (10% και 11%) και την Πειραιώς (9% και 10%).
Διαβάστε επίσης
Επίδομα θέρμανσης 2024: Άνοιξε η πλατφόρμα, οι δικαιούχοι
People: Ιδού ο πιο σέξι άνδρας εν ζωή για το 2024
Ρεύμα: Το ράλι της χονδρικής φέρνει αυξήσεις στα τιμολόγια Δεκεμβρίου
