THEPOWERGAME
Ενίσχυση καθαρής οργανικής κερδοφορίας στους ισολογισμούς των τραπεζών φέρνει η κάθε καθυστέρηση στην απαρχή ενός καθοδικού κύκλου επιτοκίων. Κάθε παράταση στον χρόνο έναρξης της αποκλιμάκωσης των επιτοκίων του ευρώ αλλά και κάθε μετριοπαθές σενάριο στην έκταση και τη συχνότητα των μειώσεων, ευνοεί τα οργανικά έσοδα των τραπεζών, τα οποία δεν είναι άλλα από τόκους και προμήθειες.
Στο σκέλος των προμηθειών, οι τράπεζες έχουν αναθεωρήσει την πολιτική τους, δίνοντας περισσότερη έμφαση στη διαχείριση περιουσίας πελατών, ανταποκρινόμενες στην διάθεση του κοινού να επενδύσει. Με τον τρόπο αυτό, οι προμήθειες που ούτως ή άλλως βαίνουν αυξανόμενες, δείχνουν να έχουν προεξοφλήσει ένα σημαντικό κέρδος για το 2024.
Στο σκέλος των καθαρών εσόδων από τόκους, το γνωστό NII (Νet Interest Income), οι προβλέψεις έχουν συμπεριλάβει τα σενάρια μείωσης όπως τα φαντάζονταν οι αναλυτές πριν καν την έλευση του 2024. Εξ ου και σε ένα μεγάλο βαθμό τα επιχειρησιακά σχέδια των τραπεζών (business plans) έχουν προεξοφλήσει τις απώλειες από τα έσοδα που έφερνε η τοκοφορία στα δάνεια με τον προηγούμενο ρυθμό αύξησης επιτοκίων.
Τα ίδια business plan βέβαια έχουν συμπεριλάβει και το αντιστάθμισμα της επερχόμενης μείωσης, με διάφορες προσεγγίσεις, η κυριότερη των οποίων είναι το hedging, κινήσεις στις οποίες προβαίνουν για να διαχειριστούν τα νέα δεδομένα. Μέχρι στιγμής, οι έως και τρεις μειώσεις επιτοκίων στην ευρωζώνη δεν ανατρέπουν το στόχο στα καθαρά έσοδα τόκων και το μήνυμα αυτό έχει περάσει από τις αρχές του έτους τους επενδυτές.
Πόσο μάλλον τώρα, με τον Μάιο ήδη να κυλάει και τους αξιωματούχους της ΕΚΤ να παραμένουν συγκρατημένοι για το πόσο και το πότε. Οι αγορές αναγκάζονται να μετριάσουν τις προσδοκίες τους για πιο ευρεία μείωση επιτοκίων, λαμβάνοντας υπόψιν τη στάση της Φρανκφούρτης που είναι φειδωλή σε ενθουσιασμό παρά τα στοιχεία της Eurostat και εμφανώς συγκρατημένη μπροστά στην μηδενική ανάπτυξη και τον πληθωρισμό στο 2,4% το Μάρτιο.
Η πρώτη μείωση δεν θα έρθει πριν από τον Ιούνιο, ο οποίος αναμένεται να είναι ο μήνας που θα εγκαινιάσει το νέο κύκλο αποκλιμάκωσης, με ένα λελογισμένο ποσοστό των 250 μονάδων βάσης. Οι οικονομολόγοι των τραπεζών θέτουν τον πήχη της μέσης πορείας του euribor σε μια διαφορετική κλίμακα εύρους, ανάλογα με τις εκτιμήσεις τους, από 3% στην Εθνική, 3,25% στη Eurobank, 3,5% στην Alpha Bank ως 3,8% στην Πειραιώς, για το τέλος του 2024. Κάθε επιβράδυνση του ρυθμού μείωσης από την ΕΚΤ αναθεωρεί προς τα πάνω τους στόχους κερδοφορίας από έντοκα έσοδα για τη φετινή χρήση, καθώς ο αρχικός προγραμματισμός μπορεί να εμπεριέχει περισσότερες ή πιο γρήγορες μειώσεις, που στο τέλος της ημέρας, είναι πιθανό να είναι πιο μέτριες.
Ο διοικητής της Τράπεζας της Ελλάδος, Γιάννης Στουρνάρας, βλέπει να κερδίζει έδαφος η εκτίμηση των τριών μειώσεων για φέτος, με πρώτη τον Ιούνιο και ίσως άλλη μια εντός του καλοκαιριού (ίσως τον Ιούλιο), με το φθινόπωρο να αποτελεί μια νέα βάση συζήτησης, ανάλογα με τα στατιστικά και τα δεδομένα πέριξ του πληθωρισμού και όχι μόνο. Σίγουρα πάντως υιοθετεί την άποψη μιας διατήρησης της πορείας αποκλιμάκωσης, άμα αυτή ξεκινήσει, σταδιακά και σταθερά, χωρίς πισωγυρίσματα. «Άπαξ και ξεκινήσουμε τις μειώσεις επιτοκίων και ο πληθωρισμός συνεχίσει να εξελίσσεται ομαλά, σύμφωνα με τις τελευταίες μας προβλέψεις, δεν πρέπει να τις σταματήσουμε μέχρι να φτάσουμε στο σημείο ισορροπίας» διαμηνύει ο κεντρικός τραπεζίτης, στο πλαίσιο πρόσφατης συνέντευξης του, διευκρινίζοντας παράλληλα ότι «θα δούμε το κόστος χρήματος να πέφτει σημαντικά χωρίς αυτό να σημαίνει ότι θα φτάσει εκεί που ήταν πριν την έναρξη του πολέμου στην Ουκρανία».
Στο μεταξύ, οι τραπεζίτες δεν ανησυχούν από τις ενδείξεις λιγότερων εσόδων από τόκους το πρώτο τρίμηνο, οι οποίες έχουν συμβεί χωρίς καν…να έχουν ξεκινήσει οι μειώσεις ευρωεπιτοκίων. Το γεγονός ότι η Εθνική είχε το πρώτο τρίμηνο καθαρά έσοδα από τόκους 606 εκατ ευρώ (έναντι 623 εκατ ευρώ ) και η Πειραιώς 518 εκατ ευρώ (έναντι 527 εκατ ευρώ) αποδίδονται αφενός μεν στις υψηλές αποπληρωμές , αφετέρου στη συρρίκνωση των spreads δανεισμού κυρίως προς τις μεγάλες επιχειρήσεις.
Ακολουθήστε το Powergame.gr στο Google News για άμεση και έγκυρη οικονομική ενημέρωση!
