AXIA για Εθνική Τράπεζα: ”Buy” και τιμή στόχος σταθερή στα 8,80

Με την Εθνική Τράπεζα να έχει ανακοινώσει πολύ ισχυρά οικονομικά αποτελέσματα για το δ’ τρίμηνο του 2023, η AXIA αναμένει ότι η τράπεζα θα συνεχίσει τη συνολική θετική της πορεία, με την ανακοίνωση των αποτελεσμάτων του α’ τριμήνου του 2024 την Πρωτομαγιά. Παράλληλα, διατηρεί τη σύσταση για «αγορά» στη μετοχή της, ενώ διατηρεί σταθερή και την τιμή-στόχο στα 8,80 ευρώ.

Η AXIA αναμένει ότι το NII (καθαρά έσοδα από τόκους) θα σημειώσει συρρίκνωση κατά περίπου 4% σε επίπεδο τριμήνου. Η πρόβλεψη αυτή λαμβάνει υπόψη παράγοντες όπως τα έξοδα τόκων που σχετίζονται με τις εκδόσεις Senior Preferred και Tier II τον Ιανουάριο και τον Μάρτιο, καθώς και την επίδραση των διαρθρωτικών αντισταθμίσεων.

Τα έσοδα από αμοιβές και προμήθειες αναμένεται επίσης να σημειώσουν πτώση κατά περίπου 12% σε επίπεδο τριμήνου, με την κίνηση αυτήν να οφείλεται κυρίως στην εποχικά υποτονική επέκταση των χορηγήσεων κατά το τρίμηνο. Ωστόσο, η AXIA προβλέπει ότι η ανάπτυξη θα πρέπει να συνεχιστεί από το κομμάτι της λιανικής, καθώς και από τις διασταυρούμενες πωλήσεις επενδυτικών προϊόντων που θεωρεί ότι θα συνεχιστούν έντονα. Τα κόστη αναμένεται να είναι χαμηλότερα σε διαδοχικό επίπεδο, με τη συναίνεση να υποδεικνύει μείωση κατά περίπου 10%, καθώς η εποχικότητα του δ’ τριμήνου εξασθενεί.

Η AXIA αναμένει επίσης ότι το κόστος κινδύνου θα φθάσει τις 73 μονάδες βάσης, μειωμένο κατά 8 μονάδες βάσης σε διαδοχική βάση (5 μονάδες βάσης πάνω από τις εκτιμήσεις της αγοράς), καθώς λαμβάνει επίσης υπόψη τον μηδενικό σχηματισμό NPE και ως εκ τούτου αναμένει σταθερό δείκτη NPE σε τριμηνιαία βάση (στο 3,7%). Συνολικά, εκτιμά ότι το α’ τρίμηνο του 2024 ο δείκτης απόδοσης ενσώματων ιδίων κεφαλαίων (RoTE) θα ανέλθει στο 18,2%.

AXIA για Εθνική Τράπεζα: Τι αξίζει προσοχής στην τηλεδιάσκεψη για τα οικονομικά αποτελέσματα 

Κατά τη διάρκεια της τηλεδιάσκεψης για το α’ τρίμηνο, οι επενδυτές θα πρέπει να προσέξουν τα εξής, σύμφωνα με την AXIA:

α) τις αναμενόμενες επιπτώσεις των τάσεων δανεισμού σε ολόκληρο τον κλάδο στην πιστωτική επέκταση της ΕΤΕ και τη στρατηγική του ομίλου για την αντιμετώπισή τους, καθώς και τυχόν ενδείξεις σχετικά με την αναμενόμενη αγωγιμότητα της πιστωτικής επέκτασης τα επόμενα τρίμηνα,

β) τη συρρίκνωση του πιστωτικού περιθωρίου, η οποία γίνεται πιο εμφανής καθώς ο εγχώριος ανταγωνισμός εντείνεται,

γ) τα beta καταθέσεων, που αυξάνονται, αλλά παραμένουν χαμηλά σε απόλυτα και ιστορικά πρότυπα, καθώς και το μείγμα και η εξέλιξη των καταθέσεων,

δ) ενημερώσεις σχετικά με τα μεσοπρόθεσμα στρατηγικά σχέδια για την αξιοποίηση των πρωτοπόρων πλεοναζόντων κεφαλαίων της αγοράς, συμπεριλαμβανομένων πιθανών ερωτημάτων σχετικά με την εναπομείνασα συμμετοχή του ΤΧΣ στον όμιλο, καθώς ο θόρυβος των τοπικών πρωτοσέλιδων ανέφερε ότι η αποεπένδυση του ΤΧΣ από την ΕΤΕ θα μπορούσε να πραγματοποιηθεί ενδεχομένως μέσω επαναγοράς, τοποθέτησης ή συνδυασμού και των δύο. Επιπλέον, η AXIA διατηρεί σύσταση «Buy», με τιμή-στόχο αμετάβλητη στα 8,80 ευρώ.

Τα ”highlights” του α’ τριμήνου

Βασικοί τομείς εστίασης το α’ τρίμηνο του 2024:

1. 1. Η πιστωτική επέκταση: Η ΕΤΕ αναμένεται να ακολουθήσει τις τάσεις της αγοράς για εποχικά συγκρατημένη πιστωτική επέκταση κατά το α’ τρίμηνο. Η AXIA υπολογίζει πιστωτική επέκταση 400 εκατ. ευρώ σε τριμηνιαία βάση στα καθαρά δάνεια (περίπου +1% αύξηση σε διαδοχική βάση), καθώς αναμένει ότι η τάση αυτή θα αρχίσει να αντιστρέφεται από το β’ τρίμηνο και μετά, με την αναμενόμενη ισχυρή αγωγιμότητα που θα πρέπει να ξεδιπλωθεί.
   2. Διαχείριση κόστους και ψηφιακός μετασχηματισμός: H τράπεζα εφαρμόζει ένα φιλόδοξο σχέδιο ψηφιακού μετασχηματισμού, με τα σημάδια βελτίωσης της αποδοτικότητας και της εξυπηρέτησης των πελατών να έχουν ήδη φανεί. Η AXIA αναμένει ότι η Εθνική Τράπεζα θα συνεχίσει να επανεπενδύει τα κέρδη προς το σχέδιο αυτό, γεγονός που ουσιαστικά θα δείξει ότι το κόστος μπορεί να είναι ελαφρώς αυξημένο στα επόμενα τρίμηνα, παρά τις συνεχείς ενέργειες διαχείρισης κόστους. Τα οφέλη που θα μπορούσαν να προκύψουν από αυτό το σχέδιο μετασχηματισμού, εκτός από την εμπειρία των πελατών, θα μπορούσαν να περιλαμβάνουν πρόσθετη ενίσχυση των καθαρών εσόδων από προμήθειες, ενίσχυση των προσπαθειών διασταυρούμενων πωλήσεων, σύναψη στρατηγικών συνεργασιών, καθώς και δημιουργία νέων προϊόντων και υπηρεσιών για επιχειρήσεις και ιδιώτες που θα μπορούσαν να αυξήσουν το μερίδιο αγοράς και την εμβέλεια του ομίλου.
   3. Ανθεκτική τιμολόγηση των καταθέσεων: Το κόστος των καταθέσεων αναμένεται να συνεχίσει να αυξάνεται, αλλά εξακολουθεί να παραμένει σχετικά χαμηλό σε σύγκριση με τις αντίστοιχες χώρες της Ευρωζώνης. Αυτό αντανακλά την υποκείμενη δομή του τραπεζικού τομέα, που χαρακτηρίζεται από χαμηλά Μη Εξυπηρετούμενα Δάνεια και σημαντικό ποσοστό καταθέσεων λιανικής. Το χαμηλό beta των καταθέσεων είναι ένας άλλος παράγοντας που υποστηρίζει ότι το NII θα παραμείνει υψηλότερο για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα.
   4. Ενημέρωση σχετικά με τη μεσοπρόθεσμη στρατηγική και την ανταμοιβή των μετόχων: Η Εθνική Τράπεζα διαθέτει υψηλά πλεονάζοντα κεφάλαια CET1, παράλληλα με την ικανότητά της να δημιουργεί υψηλά επίπεδα οργανικά. Ως εκ τούτου, η διοίκηση θα πρέπει να παράσχει μια ενημέρωση σχετικά με τα πιθανά σχέδια για τη χρήση των πλεοναζόντων επιπέδων κεφαλαίου, όπως η ενίσχυση των ευκαιριών διασυνοριακών δανείων μέσω κοινοπραξιών ή η υποστήριξη μεγάλων ελληνικών επιχειρήσεων στο εξωτερικό, η στόχευση και η απόκτηση δανείων που βρίσκονται σε κατάσταση αναπροσαρμογής που κατέχουν επί του παρόντος οι διαχειριστές και ο εντοπισμός πιθανών ευκαιριών fintech, είτε ως στόχοι εξαγοράς είτε ως κοινοπραξίες. Θα καλωσορίζαμε επίσης μια ενημέρωση σχετικά με τις πιθανές επαναγορές και τον δείκτη αποπληρωμής, σημειώνει η AXIA.

Ακολουθήστε το Powergame.gr στο Google News για άμεση και έγκυρη οικονομική ενημέρωση!