Σε νέα υψηλά διαμορφώνεται από τις αρχές του έτους η ρευστότητα του τραπεζικού κλάδου, που παραμένει ανταγωνιστική, παράλληλα με την ανοδική πορεία της κεφαλαιακής επάρκειας -δύο παράγοντες που στηρίζουν μεταξύ άλλων το success story των ελληνικών τραπεζών. Αναλαμβάνοντας η μία μετά την άλλη τη σκυτάλη νέων εκδόσεων τίτλων και ομολόγων για ρευστότητα αλλά και εποπτικά κεφάλαια, προσελκύουν ένα ολοένα αυξανόμενο επενδυτικό ενδιαφέρον, το οποίο αποτυπώνεται έμπρακτα στη βελτίωση των όρων δανεισμού.
Προεξοφλημένη αντίδραση έως έναν μεγάλο βαθμό από την αναβάθμιση της πιστοληπτικής ικανότητας της χώρας, η οποία σύντομα θα «γράψει» και σε νέες αναβαθμίσεις του ελληνικού τραπεζικού συστήματος, στο επίπεδο της επενδυτικής βαθμίδας. Πέραν των θετικών απόνερων του investment grade, το σύστημα ενισχύει τη ρευστότητα ανεβάζοντας τους αντίστοιχους δείκτες σε ακόμη υψηλότερα επίπεδα, παράλληλα με την επιπλέον θωράκιση κεφαλαιακών μαξιλαριών -τα αποθέματα ασφαλείας- που «χτίζονται» με ποιοτικά εποπτικά κεφάλαια.
Δεν πέρασε ακόμη ο πρώτος μήνας του έτους και δύο από τους μεγαλύτερους τραπεζικούς ομίλους έκαναν ποδαρικό στις διεθνείς χρηματαγορές. Σε μια περίοδο συγκυριακά σταθερή και με θετικό outlook, χωρίς κάποια έκτακτη γεωπολιτική εξέλιξη να ανατρέψει τα αρχικά mandates, πρώτα η Πειραιώς και αμέσως μετά η Eurobank σήκωσαν 800 εκατ. ευρώ μέσα σε ένα δεκαήμερο, προσελκύοντας κεφάλαια 3,4 δισ. ευρώ μέσα από τις εγγραφές στο Βιβλίο Προσφορών, οι οποίες οδήγησαν και σε εμφανή υπερκάλυψη. Η χθεσινή έκδοση ομολόγου Tier II από τη Eurobank, που υπερκαλύφθηκε κατά 6 φορές με εντυπωσιακά χαμηλό κουπόνι (6,25% και απόδοση 6,375%), είχε και ένα ιδιαίτερο χαρακτηριστικό, που τη διαφοροποιεί από τον ανταγωνισμό: ήταν η πρώτη έκδοση ομολόγου που πραγματοποιήθηκε χωρίς να προηγηθεί καμία παρουσίαση και κανένα roadshow, ως είθισται σε κάθε τέτοια κίνηση. Το διεθνές επενδυτικό κοινό έφτασε να προσφέρει 1,6 δισ. ευρώ για τα 300 εκατ. ευρώ που ήθελε -και τελικά σε αυτά περιορίστηκε- η Eurobank.
Τη σκυτάλη φυσικά και θα λάβουν Alpha Bank και Εθνική το αμέσως προσεχές διάστημα. Το πόσο άμεσα θα γίνει αυτό εξαρτάται από τη γνώμη των συμβούλων της έκδοσης και το κατάλληλο timing που κάθε τραπεζικός όμιλος κρίνει με βάση τα δικά του δεδομένα. Κύκλοι των τραπεζών επιβεβαίωσαν χθες στο powergame.gr τη σαφή τους πρόθεση για νέες εκδόσεις ομολόγων εντός του έτους και μάλιστα με την πρώτη ευκαιρία, αλλά το πότε θα δοθεί το mandate για το Βιβλίο Προσφορών είναι κάτι που θα κριθεί την τελευταία στιγμή.
Αυτό που αποτελεί κοινή παραδοχή και στόχο των επόμενων κινήσεων είναι να γίνουν σταδιακές και μικρού ύψους εκδόσεις, μια τακτική που εφαρμόστηκε κυρίως την τελευταία διετία, σε αντίθεση με παλαιότερες εποχές, όταν επιτυγχανόταν καλύτερα ο έλεγχος του κόστους χρηματοδότησης. Ανεξάρτητα από το αν οι ετήσιες ανάγκες σε κεφάλαια ενός ομίλου είναι π.χ. 1 δισ. ευρώ, το πρόγραμμα προκρίνει σπαστές εκδόσεις, μικρότερων ποσών (300 ή 500 εκατ. ευρώ), ώστε να επιμοιράζεται το κόστος σε διάφορες χρονικές στιγμές, με γνώμονα πάντα καλύτερους όρους.
Εν όψει δε της προοπτικής μείωσης των επιτοκίων το δεύτερο εξάμηνο του έτους, οι τραπεζίτες εκτιμούν ότι το κουπόνι στις νέες εκδόσεις θα είναι ακόμη καλύτερο, καθώς ένα περιβάλλον πτωτικών επιτοκίων επηρεάζει κάθε μορφής κόστος δανεισμού, προφανώς και των ίδιων των τραπεζών για τις δικές τους ανάγκες. Αυτό δεν σημαίνει ότι δεν θα γίνουν κινήσεις μέχρι να αρχίσει η αποκλιμάκωση επιτοκίων -το αντίθετο, ήδη παρατηρείται συνωστισμός από τον πρώτο μήνα του έτους-, αλλά δημιουργεί έδαφος για περισσότερα και ίσως μεγαλύτερα βήματα, μετά την έναρξη της καθόδου των επιτοκίων.
Καλύτεροι όροι χρηματοδότησης θα πιστωθούν στις νέες εκδόσεις με την αφορμή της νέας αναβάθμισης (επίκειται της Moody’s), που θα δώσει τη δική της ώθηση στην ελκυστικότητα της οικονομίας και του τραπεζικού μας συστήματος. Εν τω μεταξύ, συγκριτικά με την Ευρωζώνη οι ελληνικές τράπεζες διατηρούν υψηλά τα σκήπτρα και σε επίπεδο ρευστότητας και σε δείκτες κεφαλαιακής επάρκειας.
