Εθνική: Συνωστισμός επενδυτών για τη διάθεση του 20% από το ΤΧΣ

Το νήμα της αποχώρησης της Εθνικής Τράπεζας από το πέπλο του Δημοσίου -για το πρώτο ήμισυ της συμμετοχής του ΤΧΣ-  θα κοπεί εκτός απροόπτου, από τα μέσα μέχρι τα τέλη Νοεμβρίου, βάζοντας την Τράπεζα σε τροχιά επανόδου σε καθεστώς ιδιωτικοποίησης.

Ασφαλείς πληροφορίες του powergame.gr, αναφέρουν ότι η άμεση έναρξη της διαδικασίας αποεπένδυσης πρέπει να θεωρείται δεδομένη, καθώς η απόφαση πώλησης μέρους της συμμετοχής του ΤΧΣ είναι ειλημμένη. Την προοπτική αυτή υποστηρίζει ένθερμα η κυβέρνηση, και αν όλα πάνε κατά το δοκούν, η διαδικασία θα ξεκινήσει με γοργό βήμα ενός των προσεχών εβδομάδων. Ήδη, για τον σκοπό αυτό συνεργάζονται ομάδες εργασίας μεταξύ των συμβούλων και του ΤΧΣ, προκειμένου να αποφασιστούν τα κατάλληλα βήματα για την επίτευξη του στόχου.

Σύμβουλος εκ μέρους του Ταμείου είναι η JP Morgan και εκ μέρους της Εθνικής Τράπεζας, η Goldman Sachs. Πληροφορίες από την αγορά αναφέρουν ότι πριν ακόμη προβεί το ΤΧΣ σε διαγωνισμό πώλησης, η οποία θα περιλαμβάνει και μικροεπενδυτές εκτός από μεγάλους θεσμικούς, υπάρχει ένα ενεργό ενδιαφέρον από περισσότερα από 20 ελληνικά και ξένα funds που θέλουν να αποκτήσουν μερίδιο στην Τράπεζα.

Το πιο σίγουρο διάστημα εκκίνησης και ολοκλήρωσης του deal εκτιμάται ότι θα είναι μετά την ανακοίνωση των αποτελεσμάτων του γ’ τριμήνου της Εθνικής Τράπεζας, τα οποία θα απηχούν ένα ιστορικά υψηλό τρίμηνο, από τα καλύτερα των τελευταίων ετών. Χρονικά, αυτό τοποθετείται στις 7 Νοεμβρίου και πριν εκπνεύσει ο Νοέμβριος αναμένεται να έχει κλείσει και η διάθεση της συμμετοχής του ΤΧΣ.

Όσο οι σύμβουλοι εξετάζουν τη μέθοδο, τα σενάρια, τη συγκυρία και τις ακριβείς ημερομηνίες -λογικά μέσα σε ένα τριήμερο θα έχει «φύγει» το πρώτο 20% της συμμετοχής του ΤΧΣ, η οποία σήμερα είναι σε διπλάσιο επίπεδο (40%)- τόσο η αγορά στοιχηματίζει στο τι θα διατεθεί και πού. Παράγοντες του χώρου εκτιμούν ότι το πρώτο τμήμα που θα τεθεί προς διάθεση, το 20%, θα αφορά κατά ένα 15% θεσμικούς επενδυτές, εντός και εκτός Ελλάδος και κατά ένα 5%, ιδιώτες επενδυτές, όπως είχε γράψει σχετικά το powergame.gr.

Για αυτήν την κατηγορία των επενδυτών retail, το 5% θα διατεθεί πιθανότατα μέσω του δικτύου της Εθνικής Τράπεζας, όπου θα δοθεί σε ενδιαφερόμενους ιδιώτες να εγγραφούν για τα ποσά που επιθυμούν. Κάτι αντίστοιχο, άλλωστε, είχε γίνει στην αύξηση κεφαλαίου της Εθνικής Τράπεζας το 2015, στην πορεία ανακεφαλαιοποίησης. Προφανώς σήμερα το τοπίο σε τίποτα δεν θυμίζει «τα πέτρινα χρόνια» και το deal δεν αφορά αύξηση κεφαλαίου, απλώς η διαδικασία για το retail κομμάτι θα γίνει μέσω δικτύου καταστημάτων της Τράπεζας, όπως τότε.

Η JP Morgan, εκ μέρους του ΤΧΣ, επί τω έργω για Εθνική

Το Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας (ΤΧΣ), σε συνεργασία με τη JP Morgan που έχει αναλάβει σύμβουλος διάθεσης για το πρώτο μεγάλο project της αποεπένδυσης, έχουν ξεκινήσει όλη τη διαδικασία προετοιμασίας του deal ως προς το κομμάτι της επιλογής του καταλληλότερου μοντέλου διάθεσης και των κινήσεων που θα πρέπει να ακολουθήσουν. Όλα δείχνουν, και μάλιστα φαίνεται να αποτελεί βασική επιδίωξη, ότι η πώληση του πρώτου 20% θα έχει ολοκληρωθεί στα μέσα με τέλη Νοεμβρίου.

Πληροφορίες του powergame.gr αναφέρουν ότι το υπόλοιπο 20% που θα παραμείνει στο χαρτοφυλάκιο του ΤΧΣ θα κατευθυνθεί προς πώληση μετά από 12 με 18 μήνες, άρα λογικά μάλλον αρχές του 2025 (τέλη 2025, ολοκληρώνεται  και η λειτουργία του Ταμείου και του θεσμικού του ρόλου).

Σύμφωνα με το νέο νόμο του Ταμείου και το πλαίσιο της στρατηγικής και των κανόνων αποεπένδυσης, καθίσταται σαφές ότι σε κάθε περίπτωση, είτε αφορά αυτόκλητη προσφορά είτε όχι (στην περίπτωση της Εθνικής είναι διάθεση μετοχών με πρωτοβουλία του ΤΧΣ), θα πρέπει να ακολουθηθεί ανταγωνιστική διαδικασία για την εξεύρεση τυχόν πλειοδότη επενδυτή. Η συναλλαγή μπορεί να είναι ιδιωτική, μπορεί όμως να είναι και μέσω κεφαλαιαγοράς.

Τα δύο μοντέλα διάθεσης μετοχών σύμφωνα με το νόμο για όλες τις τράπεζες

Σε γενικές γραμμές, σύμφωνα με το νομικό πλαίσιο και τη στρατηγική αποεπένδυσης, προβλέπονται οι εξής δύο διαδικασίες, αναφορικά με τη διάθεση των συμμετοχών του ΤΧΣ στις ελληνικές τράπεζες:

1. Συναλλαγή μέσω  Κεφαλαιαγοράς: οι μετοχές πωλούνται απευθείας στην  ανοιχτή αγορά μετοχών μέσω διαδικασίας που στοχεύει σε ευρεία διανομή σε κατά κύριο λόγο θεσμικούς επενδυτές, με την τιμή να καθορίζεται συνήθως μέσω μιας διαδικασίας book building που ενσωματώνει  κάποιο  βαθμό  ανταγωνιστικής  υποβολής προσφορών,  ή μέσω του συνήθους μηχανισμού  διαπραγμάτευσης  στο  χρηματιστήριο.

Η στρατηγική αποεπένδυσης περιλαμβάνει τρεις δομές συναλλαγών μέσω κεφαλαιαγοράς με πρωτοβουλία του Ταμείου (Accelerated Bookbuild, Fully Marketed Offering και trading plan/dribble out) και μία με πρωτοβουλία της αντίστοιχης Τράπεζας (share buyback).

Το Ταμείο μπορεί να χρησιμοποιήσει συνδυασμό των παραπάνω δομών, εάν αυτό είναι συμφέρον λαμβάνοντας υπόψη τις επικρατούσες συνθήκες.

2. Ιδιωτική συναλλαγή: μεγάλο πακέτο μετοχών (μερίδιο 5% ή μεγαλύτερο ή το πλήρες μερίδιο εάν το ΤΧΣ κατέχει λιγότερο από 5%) πωλείται μέσωιδιωτικής  τοποθέτησης ή δημόσιας εξαγοράς σε επενδυτή (επενδυτές) που επιδιώκει (επιδιώκουν) να αποκτήσει (αποκτήσουν) σημαντικό μερίδιο στην Τράπεζα.

Εάν επιτευχθεί συμφωνία για την τιμή και τους άλλους όρους για μια ιδιωτική πώληση, το Ταμείο θα υπογράψει νομικά δεσμευτικά έγγραφα με τον επενδυτή, εφόσον η τιμή είναι εύλογη (όπως αποδεικνύεται από τις δύο σχετικές ανεξάρτητες γνωμοδοτήσεις που θα ζητηθούν για αυτόν τον σκοπό).

Ακολουθήστε το Powergame.gr στο Google News για άμεση και έγκυρη οικονομική ενημέρωση!