THEPOWERGAME
Στην Αθήνα φτάνουν σήμερα τα 26 μέλη του διοικητικού συμβουλίου της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας (ΕΚΤ), για την προγραμματισμένη συνεδρίαση της Επιτροπής Νομισματικής Πολιτικής. Ύστερα από δεκαπέντε χρόνια η ΕΚΤ συνεδριάζει ξανά στην ελληνική πρωτεύουσα και στις εγκαταστάσεις της Τράπεζας της Ελλάδος. Οι εκτιμήσεις των αναλυτών προεξοφλούν την παύση των επιτοκίων έπειτα από δέκα συνεχόμενες αυξήσεις. Το επιτόκιο καταθέσεων, από -0,50% πριν από τον Ιούλιο του 2022, διαμορφώνεται μετά την αύξηση του Σεπτεμβρίου στο 4% και το επιτόκιο αναχρηματοδότησης (MRO) στο 4,5%.
Το βασικό όργανο λήψης αποφάσεων της ΕΚΤ αποτελείται από έξι μέλη του Εκτελεστικού Συμβουλίου και τους είκοσι διοικητές των εθνικών κεντρικών τραπεζών του Ευρωσυστήματος. Η μεγαλύτερη του αναμενομένου επιβράδυνση του πληθωρισμού τον Σεπτέμβριο, η σημαντική άνοδος των ομολογιακών αποδόσεων και οι νέοι γεωπολιτικοί κίνδυνοι που αναδύονται συνθέτουν ένα ομιχλώδες σκηνικό, που καθιστά σχεδόν βέβαιη την απόφαση να διατηρηθούν αμετάβλητα τα επιτόκια.
Στο ίδιο πλαίσιο, η Κριστίν Λαγκάρντ δεν θα δώσει guidance για τις αποφάσεις των επόμενων μηνών, επικαλούμενη το πολυσύνθετο περιβάλλον και την ανάγκη προσαρμογής κάθε φορά στα νέα δεδομένα. Οι οικονομολόγοι της ΕΚΤ πιστεύουν πως η άνοδος των τιμών του πετρελαίου πιθανώς θα καθυστερήσουν την επιστροφή του πληθωρισμού στον στόχο του 2%. Το θέμα θα συζητηθεί εκτενέστερα στη συνεδρίαση του Δεκεμβρίου, όταν θα δοθούν στη δημοσιότητα και οι νέες προβλέψεις της ΕΚΤ για την οικονομία.
Η ΕΚΤ, όπως και άλλες κεντρικές τράπεζες, βρίσκεται σε ένα σημείο που πιθανότατα σηματοδοτεί το τέλος του κύκλου αύξησης των επιτοκίων. Το μήνυμα που θα θέλει να στείλει το διοικητικό συμβούλιο είναι ότι τα επιτόκια μπαίνουν για λίγο στον πάγο, αλλά τα «γεράκια», που είναι υπέρμαχοι της στρατηγικής «higher for longer», συνεχίζουν να έχουν τον πρώτο λόγο. Έτσι, θα μπορούσε η Λαγκάρντ κατά τη συνέντευξη Τύπου να αφήσει ανοιχτό το ενδεχόμενο πρόωρης λήξης των επανεπενδύσεων στο πλαίσιο του προγράμματος αγοράς ομολόγων PEPP.
Το σημερινό περιβάλλον χαρακτηρίζεται από τις ευρύτερες επιπτώσεις που έχει για τις αγορές η ανθεκτικότητα της οικονομίας των ΗΠΑ. Όταν η ΕΚΤ αξιολογήσει τις τρέχουσες χρηματοοικονομικές συνθήκες, είναι πολύ πιθανό να αναφερθεί στο γεγονός ότι ενώ τα πραγματικά επιτόκια των ομολόγων μικρότερης διάρκειας έχουν υποχωρήσει κάτω από τον μέσο όρο τους από τον Ιούλιο, εκείνα των πιο μακροπρόθεσμων ομολόγων παραμένουν σε σχετικά υψηλά επίπεδα, ωθούμενα από τις αποδόσεις των αμερικανικών ομολόγων.
Τα σενάρια για τη συνεδρίαση της Αθήνας:
Επιτόκια: Θεωρείται απίθανο η ΕΚΤ να προχωρήσει σε νέα αύξηση και αν συμβεί, θα πρόκειται για μεγάλη έκπληξη. Θα σημαίνει ότι οι αναλυτές της δεν αναμένουν την πτώση του πληθωρισμού στο 2% πριν από το 2026. Οι αγορές προβλέπουν ότι το επιτόκιο αναφοράς θα παραμείνει στο 4% και ότι η Λαγκάρντ θα επαναλάβει ότι το τρέχον επίπεδο είναι ικανό να οδηγήσει τον πληθωρισμό στον στόχο την επόμενη διετία.
Πληθωρισμός: Οι οικονομολόγοι της ΕΚΤ βλέπουν τον πληθωρισμό να υποχωρεί, αλλά εκτιμούν ότι ο δομικός πληθωρισμός είναι επίμονος. Επίσης, φοβούνται ότι οι γεωπολιτικές εξελίξεις μπορούν να οδηγήσουν σε αναθέρμανση του πληθωρισμού το 2024, καθυστερώντας την επίτευξη του στόχου.
Ανάπτυξη: Για την οικονομία οι αναλυτές της ΕΚΤ συνεχίζουν να πιστεύουν ότι θα παραμείνει σε περιβάλλον υποτονικής ανάπτυξης. Είναι το σενάριο που δικαιολογεί την παύση των επιτοκίων και την επαναξιολόγηση των δεδομένων σε κάθε συνεδρίαση. Δεν αποκλείεται να υπάρξουν και σημάδια πιο σοβαρής επιβράδυνσης, τα οποία εντούτοις θα ληφθούν υπόψη στη συνεδρίαση του Δεκεμβρίου.
Ακολουθήστε το Powergame.gr στο Google News για άμεση και έγκυρη οικονομική ενημέρωση!
