THEPOWERGAME
Aν κάτι έχει να ζηλέψει η ελληνική αγορά τιτλοποιήσεων, είναι το ράλι εκδόσεων τίτλων μεταξύ των χωρών της Ευρωζώνης, τόσο σε αριθμό συναλλαγών, όσο και σε αξία που αντιπροσωπεύουν. Στην ευρύτερη ευρωπαϊκή περιφέρεια νέες εκδόσεις τίτλων, που αγγίζουν το 1,8 τρισ. ευρώ, πραγματοποιούνται από πιστοποιημένα χρηματοοικονομικά οχήματα, τα επονομαζόμενα FVC (Financial Vehicle Corporations), και πακέτα τιτλοποιημένων δανείων αλλάζουν καθημερινά χέρια.
Από την άλλη πλευρά, το γεγονός ότι η Ελλάδα δεν είναι ακόμη ώριμη αγορά (σε δευτερογενή κυρίως διάσταση) σηματοδοτεί και τα μεγάλα περιθώρια ανάπτυξης που παρουσιάζει, τα οποία μπορεί να καταστούν -και αυτός είναι ο στόχος- ελκυστικά για μεγάλα funds του εξωτερικού που θέλουν να διευρύνουν τα χαρτοφυλάκιά τους με θέσεις σε ελληνικές τιτλοποιήσεις, τόσο πρωτογενώς, όσο και στο πλαίσιο της αναπτυσσόμενης δευτερογενούς αγοράς.
Στο σημερινό μικρό ακόμη μέγεθος της ελληνικής αγοράς έρχεται να προστεθεί και ο αρνητικός για τέτοιου είδους συναλλαγές (τιτλοποιήσεις, εκδόσεις χρεογράφων) παράγοντας του ακριβού κόστους, όπως αυτός διαμορφώνεται από το ανοδικό περιβάλλον επιτοκίων -παράγοντας που επηρεάζει φυσικά όλη την Ευρώπη. Δεδομένης όμως της εκτός απροόπτου προοπτικής έναρξης αποκλιμάκωσης των επιτοκίων από το 2024 και της περαιτέρω βελτίωσης του διαχειριστικού πλαισίου στην εγχώρια αγορά, θεωρείται παραπάνω από πιθανό να αναδειχθεί σύντομα η χώρα σε ελκυστικό επενδυτικό προορισμό για τιτλοποιημένα δάνεια.
Δυνητικά, τα επόμενα χρόνια οι βελτιώσεις που θα αφορούν τη λειτουργία της δευτερογενούς αγοράς, αλλά και οι επιδόσεις της ελληνικής οικονομίας, θα οδηγήσουν σε μεταβιβάσεις τιτλοποιήσεων της τάξεως των 70 δισ. ευρώ (σήμερα έχουν μεταπωληθεί ήδη 7 δισ. ευρώ τιτλοποιημένα «κόκκινα» δάνεια). Άλλωστε, αυτή ήταν η κατεύθυνση των διαστάσεων εξαρχής: να αφορά η ελληνική δευτερογενής αγορά τιτλοποιημένα δάνεια ύψους 100 δισ. ευρώ.
Όσο οι ελληνικές τράπεζες μειώνουν αισθητά τα Μη Εξυπηρετούμενα Δάνεια και τον σχετικό δείκτη NPE σε μονοψήφιο και κάτω του 5% ποσοστό, σε μια προσπάθεια σύγκλισης με τον μέσο όρο της Ευρωζώνης, τόσο η διαχείριση των τιτλοποιημένων δανείων θα γίνεται ταχύτερα και με μεγαλύτερο επενδυτικό ενδιαφέρον. Οι ρυθμοί ανάπτυξης της ελληνικής οικονομίας και η έλευση της επενδυτικής βαθμίδας θα δώσουν μεγάλο προβάδισμα στον στόχο αυτόν.
Την ώρα που στην Ελλάδα επικρατεί αυτός ο προβληματισμός για το πώς θα τονωθεί η εγχώρια δευτερογενής αγορά, τα κράτη-μέλη της Ευρωζώνης παρουσιάζουν μια εντυπωσιακή εικόνα όσον αφορά τα μεγέθη έκδοσης χρεογράφων και τιτλοποιήσεων από την αγορά των FVCs. Πρόκειται ουσιαστικά για τιτλοποιήσεις που έγιναν σε όλο το φάσμα της Ευρωζώνης, μέσω οχημάτων ή σχημάτων σαν τον ελληνικό «Ηρακλή» (αν και αυτό το πρόγραμμα αποτελεί ελληνική μοναδική καινοτομία), αλλά και μέσω αγοραπωλησιών στη δευτερογενή αγορά.
Σχεδόν 1,8 τρισ. ευρώ έφτασε το ύψος των τίτλων που εκδόθηκαν, σύμφωνα με τα στοιχεία της ΕΚΤ το δεύτερο τρίμηνο φέτος, όταν συνολικά οι τίτλοι ανήλθαν σε 1.783 δισ. ευρώ (από 1.741 δισ ευρώ το αμέσως προηγούμενο τρίμηνο), καταγράφοντας μια αύξηση κατά 42 δισ. ευρώ σε σχέση με το τέλος Μαρτίου 2023.
Όπως σχολιάζουν στο powergame.gr στελέχη της εγχώριας αγοράς, το 1,8 τρισ. ευρώ είναι αποτέλεσμα μεγάλων συναλλαγών τύπου Asset Protection Schemes (ο δικός μας «Ηρακλής» ή το Gacs στην Ιταλία), αλλά και από μικρότερες -κάποιων εκατοντάδων εκατομμυρίων ευρώ κάθε φορά, έως και μερικών ολίγων δισεκατομμυρίων ευρώ, που αφορούν πωλήσεις δευτερογενούς αγοράς.
Σύμφωνα με τα στοιχεία της ΕΚΤ, το δεύτερο τρίμηνο του 2023 εκδόθηκε ένας εξαιρετικά μεγάλος αριθμός χρεογράφων (debt securities) από τις χρηματοοικονομικές εταιρίες-οχήματα που ασχολούνται με τιτλοποιήσεις (FVC). Την ίδια στιγμή, οι συναλλαγές ανήλθαν σε καθαρές εκδόσεις ύψους 47 δισ. ευρώ.
Ο ετήσιος ρυθμός αύξησης των χρεογράφων που εκδόθηκαν, υπολογισμένος ως προς τις συναλλαγές, παρουσίασε αύξηση κατά 4,9% το δεύτερο τρίμηνο, έναντι αύξησης 2,4% στο πρώτο τρίμηνο του έτους.
Ακολουθήστε το Powergame.gr στο Google News για άμεση και έγκυρη οικονομική ενημέρωση!
