THEPOWERGAME
Οι αυξήσεις των επιτοκίων τον τελευταίο χρόνο από τις περισσότερες κεντρικές τράπεζες και κυρίως από τη Fed και την ΕΚΤ έχουν διαμορφώσει ένα νέο κλίμα στον κόσμο του χρήματος, των επενδύσεων, των αγορών. Έχουν οδηγήσει σε άνοδο τις δόσεις των δανείων, έχουν κάνει πιο ακριβές τις επενδύσεις και γενικότερα έχουν δυσκολέψει τη ροή του χρήματος, με στόχο την καταπολέμηση του πληθωρισμού.
Κατά την τρέχουσα εβδομάδα οι αγορές αναμένουν δύο νέες αυξήσεις επιτοκίων από τις κεντρικές τράπεζες των ΗΠΑ και της Ευρωζώνης. Το ενδιαφέρον θα επικεντρωθεί στις συνεντεύξεις Τύπου του Τζερόμ Πάουελ και της Κριστίν Λαγκάρντ, όπου οι αναλυτές θα προσπαθήσουν να εκμαιεύσουν το τέλος των αυξήσεων και τη στρατηγική των επόμενων μηνών.
Έπειτα από δέκα διαδοχικές αυξήσεις επιτοκίων στους τελευταίους 15 μήνες, η Federal Reserve διατήρησε αμετάβλητο τον στόχο των επιτοκίων στο 5%-5,25% τον Ιούνιο και σήμερα αναμένεται να τον ανεβάσει στο 5,25%-5,50%. Οι αγορές έχουν προεξοφλήσει τη νέα αύξηση στηριζόμενες στα πρακτικά της προηγούμενης συνεδρίασης, που έδειξαν ότι ενώ η απόφαση για παύση ήταν ομόφωνη, ο τόνος που χρησιμοποίησε ο Πάουελ, σε συνδυασμό με τις αναθεωρημένες προβλέψεις της Fed, άφηναν ανοιχτή την πόρτα για ακόμη δύο αυξήσεις μέσα στο 2023.
Ο πληθωρισμός υποχωρεί, αλλά παραμένει αρκετά υψηλότερα από τον στόχο των κεντρικών τραπεζών και, από τη στιγμή που η οικονομία εμφανίζει αντοχές, Fed και ΕΚΤ έχουν λυμένα χέρια να προχωρήσουν σε νέες αυξήσεις, για να μη ρισκάρουν την αναθέρμανση του φαινομένου. Η ING αμφιβάλλει ότι η Fed θα συνεχίσει να αυξάνει τα επιτόκια, γιατί ο πιστωτικός κύκλος γυρίζει.
Στο σενάριο που η Fed τονίσει ότι οι επόμενες αποφάσεις της θα εξαρτηθούν αποκλειστικά και μόνο από τα διαθέσιμα οικονομικά στοιχεία, είναι πολύ πιθανό οι αγορές να το εκλάβουν ως αλλαγή στάσης, που σηματοδοτεί το τέλος των αυξήσεων. Με δεδομένο ότι η ανεργία παραμένει χαμηλή, οι μισθοί αυξάνονται και ο δομικός πληθωρισμός είναι υπερδιπλάσιος του 2%, η κεντρική τράπεζα δεν θα είναι ικανοποιημένη με αυτήν την εξέλιξη.
Η επόμενη συνεδρίαση είναι στις 20/9 και μέχρι τότε θα υπάρξουν δύο ακόμη ανακοινώσεις για τον πληθωρισμό και την αγορά εργασίας, θα δημοσιευτούν στοιχεία για τον τραπεζικό δανεισμό και η Fed θα έχει πιο ξεκάθαρη εικόνα. Αυτήν τη στιγμή οι αναλυτές πιστεύουν ότι βλέπουμε το τέλος ενός κύκλου αύξησης των επιτοκίων που θα μείνει στην ιστορία.
Παρόμοιο είναι το κλίμα και στην Ευρώπη. Το ενδιαφέρον των αγορών στρέφεται στα όσα θα αναφέρει η Λαγκάρντ στη συνέντευξη Τύπου της Πέμπτης, για τις επόμενες κινήσεις της ΕΚΤ. Δεδομένων των αναπάντεχα ήπιων σχολίων ορισμένων εκ των αυστηρότερων στελεχών του διοικητικού συμβουλίου, το πιθανότερο σενάριο, σύμφωνα με την ING, είναι η ΕΚΤ να μη δεσμευτεί για μελλοντικές αυξήσεις, αλλά να αφήσει να εννοηθεί πως όλα θα κριθούν από την πορεία της οικονομίας και του πληθωρισμού.
Ο πληθωρισμός πέφτει πιο απότομα απ’ ό,τι περίμεναν οι αναλυτές, υποχωρώντας τον Ιούνιο στο 5,5%, στο χαμηλότερο επίπεδο από τον Ιανουάριο του 2022. Ωστόσο, ο δομικός πληθωρισμός παραμένει στο 5,4% και αυτό κάνει την ΕΚΤ να σκέφτεται κι άλλες αυξήσεις το φθινόπωρο. Το επιτόκιο αναφοράς της ΕΚΤ βρίσκεται στο 3,5%, θα ανέλθει στο 3,75% την Πέμπτη και αναμένεται να κορυφωθεί στο 4% τον Σεπτέμβριο. Οι αγορές δίνουν πιθανότητα 99% για αύξηση αυτήν την εβδομάδα και άνω του 50% για αύξηση τον Σεπτέμβριο.
Ο άλυτος γρίφος παραμένει το πότε θα μειωθούν τα επιτόκια. Οι αγορές δείχνουν να προεξοφλούν συνολική μείωση των επιτοκίων κατά 0,75%, στο 3,25% μέσα στο 2024, αλλά κορυφαία στελέχη της ΕΚΤ επισημαίνουν ότι είναι πολύ νωρίς να γίνεται λόγος για μειώσεις. Το ίδιο συγκρατημένοι είναι και οι αξιωματούχοι της Fed, ωστόσο η αμερικανική τράπεζα ξεκίνησε νωρίτερα τις αυξήσεις και πιθανότατα θα αρχίσει νωρίτερα και τις μειώσεις.