THEPOWERGAME
Στροφή 180° για τη Fed, την αμερικανική ομοσπονδιακή κεντρική τράπεζα; Η πτώχευση της Silicon Valley Bank (SVB) ίσως οδηγήσει σε επιβράδυνση της αύξησης των κατευθυντήριων επιτοκίων της, αν όχι στον τερματισμό της, ενώ αναμενόταν ακόμη μεγαλύτερη αύξησή τους πριν από μόλις μερικά 24ωρα.
«Οι πρόσφατες εξελίξεις αυξάνουν σημαντικά την πιθανότητα (η Fed) να απόσχει από την αύξηση των επιτοκίων της την 22α Μαρτίου», στην προσεχή συνεδρίαση του συμβουλίου νομισματικής πολιτικής της, συνόψισαν σε σημείωμά τους αναλυτές της Wells Fargo.
Αναμένουν πλέον τα επιτόκια να διατηρηθούν στο τρέχον επίπεδό τους, στο φάσμα από το 4,50% έως το 4,75%.
Η πτώχευση τις τελευταίες ημέρες της SVB και δύο μικρότερων χρηματοπιστωτικών ιδρυμάτων, της Signature Bank και της Silvergate Bank, έχει προκαλέσει ρίγος στον τραπεζικό κόσμο και, ευρύτερα, στον κόσμο των χρηματοοικονομικών υπηρεσιών.
Οι προσδοκίες αυτές αντανακλούν ταχύτατη και θεαματική αντιστροφή της κατάστασης που επικρατούσε μόλις μια εβδομάδα νωρίτερα. Ο πρόεδρος της Federal Reserve, Τζερόμ Πάουελ, προειδοποιούσε πως ο πληθωρισμός παρέμενε επίμονα υψηλός και ότι τα επιτόκια υπήρχε περίπτωση να αυξηθούν περισσότερο απ’ ό,τι προβλεπόταν.
Η μεγάλη πλειονότητα των παραγόντων της αγοράς προέβλεπε έτσι μεγάλη αύξηση, μισής εκατοστιαίας μονάδας (ή 50 μονάδων βάσης). Διπλάσια από την προηγούμενη, που ήταν ένα τέταρτο της εκατοστιαίας μονάδας (25 μονάδες βάσης).
Πιο προοδευτική προσέγγιση
«Η εβδομάδα άρχισε με τον Τζερόμ Πάουελ να αφήνει να εννοηθεί (…) ακόμη πιο επιθετική πολιτική αντίδραση και τελείωσε με την κατάρρευση δύο αμερικανικών τραπεζών μεσαίου μεγέθους», της SVB και της Signature Bank, συνόψισε ο Νιλ Σίαρινγκ, επικεφαλής οικονομολόγος στην Capital Economics, σε ενημερωτικό σημείωμά του.
Κατά την εκτίμησή του, «οι καθυστερήσεις με τις οποίες η πολιτική (της κεντρικής τράπεζας) φέρνει αποτέλεσμα είναι ένας λόγος να υιοθετηθεί πιο προοδευτική προσέγγιση (…) ξεκινώντας από τώρα».
Η τρέχουσα προτεραιότητα της Fed είναι να μειώσει τον πληθωρισμό, που έφθασε το 6,4% σε ετήσια βάση τον Ιανουάριο, κατά τον δείκτη αναφοράς CPI. Τα δεδομένα για τον Φεβρουάριο αναμένεται να δημοσιοποιηθούν αργότερα σήμερα.
Γι’ αυτόν τον λόγο αυξάνει εδώ κι έναν χρόνο το βασικό κατευθυντήριο επιτόκιό της, που ακρίβυνε το κόστος των πιστώσεων για να μειωθεί η κατανάλωση. Απόφαση με περιορισμένη αποτελεσματικότητα μέχρι τώρα.
Ωστόσο, ο αντίκτυπος των ενεργειών της περνούν μήνες προτού γίνει πλήρως αισθητός. Και το κόκκινο πανί της ύφεσης επισείεται συχνά.
Η Fed είναι έτοιμη «να σφίξει ώσπου κάτι να σπάσει. Η κατάρρευση της SVB και η κρατικοποίηση της Signature Bank είναι ενδείξεις πως κάτι έχει αρχίσει να συμβαίνει», σχολιάζει ο Τζον Κάραβαν, οικονομολόγος της Oxford Economics.
Ας μη βιαστούμε
Μπορεί να μην είναι τα δεδομένα για τον πληθωρισμό, ούτε για την απασχόληση, αλλά οι πτωχεύσεις τραπεζών το στοιχείο που θα βαρύνει περισσότερο στην πολιτική της Fed.
Η Fed δεν μπορεί να αυξήσει ακόμη περισσότερο τα επιτόκιά της, παρά μόνο «αν οι χρηματαγορές και το τραπεζικό σύστημα παρουσιάσουν ενδείξεις σταθεροποίησης», σύμφωνα με τους αναλυτές της Wells Fargo.
Κάποιοι ωστόσο εφιστούν την προσοχή: «Αυτοί που νομίζουν πως η Fed θα βάλει τέλος στον κύκλο της περιοριστικής πολιτικής της νωρίτερα λόγω των τρεχουσών αναταράξεων στον τραπεζικό τομέα μπορεί να απατώνται», επισήμανε ο Γκρέγκορι Ντάκο, οικονομολόγος της EY Parthenon, σε σημείωμά του.
Μολονότι «οι πρόσφατες εξελίξεις πιθανόν να ευνοούσαν αύξηση των επιτοκίων» κατά 25 μονάδες βάσης, «ας μη βιαστούμε να αποκλείσουμε την πιθανότητα αύξησης των επιτοκίων κατά 50 μονάδες βάσης», πρόσθεσε.
Το ένα τρίτο και πλέον των παραγόντων της αγοράς αναμένει παύση την επόμενη εβδομάδα, για πρώτη φορά από το 2022, κατά την εκτίμηση της CME Group. Τα άλλα δύο τρίτα, πάντως, αναμένουν αύξηση 25 μονάδων βάσης.
Κύμα αναλήψεων πανικού -bank run- προκάλεσε την πτώχευση τριών αμερικανικών τραπεζών την περασμένη εβδομάδα, συμπεριλαμβανομένης της SVB, που αδυνατούσε να αντεπεξέλθει στα αιτήματα των πελατών της να τους δώσει πίσω τα χρήματά τους κι έκλεισε την Παρασκευή με απόφαση των εποπτικών αρχών.
Οι τελευταίες ανακοίνωσαν την Κυριακή σειρά μέτρων για να καθησυχαστούν οι αποταμιευτές και οι επιχειρήσεις για τη σταθερότητα του αμερικανικού τραπεζικού συστήματος, εγγυώμενες ιδίως τη δυνατότητα ανάληψης όλων των καταθέσεων στην SVB.
Η κατάσταση της SVB είναι αποτέλεσμα της εύκολης νομισματικής πολιτικής
Όπως ανέφερε το Reuters, το όποιο ντόμινο από την κατάρρευση της SVB που συμπαρέσυρε τις Signature Bank και Silvergate θα καθοριστεί κατά πάσα πιθανότητα από το πόσο οι κεντρικές τράπεζες θα προχωρούν σε νέες αυξήσεις των βασικών επιτοκίων.
«Όταν προχωρείς τόσο επιθετικά με κινήσεις αυξήσεων επιτοκίων, αφού πρώτα δημιούργησες έναν τόσο υψηλό πληθωρισμό, είναι σίγουρο πως κάτι θα σπάσεις», σχολίαζε το Σαββατοκύριακο στο πρακτορείο ο Kyle Bass, ιδρυτής και επικεφαλής επενδύσεων του Hayman Capital Management. «Κι αυτό που πρόκειται να μάθουν στη Fed είναι ότι η ταχύτητα με την οποία αύξησαν τα επιτόκια είναι τόσο απερίσκεπτη όσο και η ταχύτητα με την οποία τύπωσαν χρήματα», πρόσθεσε.
«Η κατάσταση της SVB είναι αποτέλεσμα της εύκολης νομισματικής πολιτικής», υποστήριξε από την πλευρά του ο επενδυτής Leon Cooperman. Μιλώντας στο CNBC, ο Cooperman τόνισε: «Αυτό είναι το αποτέλεσμα της ανόητης νομισματικής πολιτικής των μηδενικών προς αρνητικών επιτοκίων επί μία δεκαετία».
Η Fed μείωσε τα επιτόκια στο μηδέν για να σταθεροποιήσει την οικονομία μετά την οικονομική κρίση του 2008. Τα επιτόκια παρέμειναν χαμηλά για χρόνια μετά, έως ότου η Fed άρχισε να τα αυξάνει πάλι στα τέλη της δεκαετίας του 2010. Το 2020, ωστόσο, η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ μείωσε τα επιτόκια ξανά στο μηδέν, καθώς ο Covid-19 εξαπλώθηκε σε όλο τον κόσμο. Το 2022 ξεκίνησε μια επιθετική αύξησή τους, ώστε να περιορίσει τον πληθωρισμό.
Μέσα σε ένα περιβάλλον αυξήσεων επιτοκίων, σχολιάζει το CNN, οι τράπεζες ενδέχεται να ανακαλύψουν ότι έχουν λιγότερο ρευστό απ’ ό,τι πίστευαν -ειδικά όταν το χρειάζονται-, επειδή οι μετοχές τους αξίζουν λιγότερο απ’ ό,τι περίμεναν.
«Πολλά ιδρύματα -από κεντρικές τράπεζες, εμπορικές τράπεζες και συνταξιοδοτικά ταμεία- έχουν περιουσιακά στοιχεία που έχουν σημαντικά μικρότερη αξία απ’ ό,τι αναφέρεται στις οικονομικές τους καταστάσεις», δήλωσε στο CNN ο Jens Hagendorff, καθηγητής Οικονομικών στο King’s College του Λονδίνου. «Οι απώλειες που θα προκύψουν θα είναι μεγάλες και πρέπει να χρηματοδοτηθούν με κάποιον τρόπο. Το μέγεθος του προβλήματος αρχίζει να προκαλεί ανησυχία», πρόσθεσε.
Η αγορά σηματοδοτεί ότι ο κίνδυνος μετάδοσης της κρίσης μπορεί να επηρεάσει τις αποφάσεις της Fed, πιθανώς να την ωθήσει να επιβραδύνει τον ρυθμό των αυξήσεων των επιτοκίων. Ήδη από το Σάββατο οι επενδυτές έδιναν μια πιθανότητα 38% στη Fed ότι θα αυξήσει τα επιτόκια κατά 50 μονάδες βάσης αργότερα αυτόν τον μήνα, από 68,3% μόλις την Παρασκευή. «Η Fed συνήθως σφίγγει μέχρι να σπάσει κάτι», δήλωσε στο CNN ο Jack McIntyre, διαχειριστής χαρτοφυλακίου της Brandywine Global.
Goldman Sachs: «Δεν θα γίνει αύξηση επιτοκίων τον Μάρτιο»
Σε αυτό το κλίμα, ο αμερικανικός οίκος αξιολόγησης Goldman Sachs δεν αναμένει πλέον ότι η Fed θα αυξήσει τα επιτόκια τον Μάρτιο, επικαλούμενη την πίεση στο τραπεζικό σύστημα. «Υπό το πρίσμα της πίεσης στο τραπεζικό σύστημα, δεν αναμένουμε πλέον ότι η FOMC θα προβεί σε αύξηση των επιτοκίων στην επόμενη συνεδρίασή της στις 22 Μαρτίου», ανέφερε ο οικονομολόγος της Goldman, Jan Hatzius. Τον περασμένο μήνα η Goldman Sachs προέβλεψε τρεις ακόμα αυξήσεις επιτοκίων της Ομοσπονδιακής Τράπεζα των ΗΠΑ, Fed, το 2023, κατά 0,25% η καθεμία, από τον Οκτώβριο του 2007.
Οι οικονομολόγοι της Goldman Sachs δήλωσαν την Κυριακή ότι η δέσμη μέτρων ανακούφισης που ανακοινώθηκε την Κυριακή δεν ξεπερνά τις παρόμοιες κινήσεις που έγιναν κατά τη διάρκεια της χρηματοπιστωτικής κρίσης του 2008. Το υπουργείο Οικονομικών χαρακτήρισε την SVB και τη Signature ως συστημικούς κινδύνους, ενώ η Fed δημιούργησε ένα νέο πρόγραμμα τραπεζικής χρηματοδότησης (Bank Term Funding Program) για να στηρίξει τα ιδρύματα που επλήγησαν από την αστάθεια της αγοράς μετά την πτώχευση της SVB. «Και τα δύο αυτά μέτρα είναι πιθανό να αυξήσουν την εμπιστοσύνη των καταθετών, αν και δεν φτάνουν μέχρι την εγγύηση των ανασφάλιστων λογαριασμών από την FDIC, όπως εφαρμόστηκε το 2008», έγραψαν οι οικονομολόγοι. «Δεδομένων των ενεργειών που ανακοινώθηκαν σήμερα, δεν αναμένουμε βραχυπρόθεσμες ενέργειες στο Κογκρέσο για την παροχή εγγυήσεων», τόνισαν, προσθέτοντας ότι αναμένουν ότι τα τελευταία μέτρα «θα παράσχουν σημαντική ρευστότητα στις τράπεζες που αντιμετωπίζουν εκροές καταθέσεων».
Ακολουθήστε το Powergame.gr στο Google News για άμεση και έγκυρη οικονομική ενημέρωση!
