THEPOWERGAME
Ένα «μαξιλάρι» ασφαλείας, αξίας 15 δισ. ευρώ περίπου θα πρέπει να διαθέτουν οι συστημικές τράπεζες της χώρας μέσα στα επόμενα τέσσερα χρόνια.
Η επικεφαλής της Αρχής Ευρωπαϊκής Εξυγίανσης (Single Resolution Board), Dr Elke Koning ήταν σαφής στις κατευθύνσεις της προς όλες τις ευρωπαϊκές τράπεζες: στο εξής, ο τραπεζικός τομέας θα είναι υπεύθυνος να απορροφά τους όποιους κραδασμούς του συστήματος και σε περιπτώσεις εξυγίανσης να μην επηρεάζονται οι καταθέτες, αλλά να αντιμετωπίζεται η όποια κρίση με ίδια κεφάλαια (bail in). Εξ ου και η ανάγκη για «μαξιλάρια» ασφαλείας….
Το deadline για το επίπεδο αυτό είναι για όλη την Ευρώπη το 2023, με τη διαφορά ότι οι ελληνικές τράπεζες πήραν παράταση για το… 2025. Ως τότε, θα πρέπει να εκδώσουν τίτλους ανάλογα με τη φύση των προδιαγραφών που θα έχουν, είτε της κατηγορίας κεφαλαίου Tier II είτε ομόλογα (senior preferred.)
Αυτό σημαίνει ότι ως το 2025, κάθε τραπεζικός όμιλος της χώρας θα πρέπει να έχει προχωρήσει σε εκδόσεις ομολόγων ή κεφαλαίων, ύψους 3- 4 δις ευρώ, με αποτέλεσμα συνολικά, το σύστημα της χώρας, να εκδώσει τίτλους ύψους 12 -15 δις ευρώ.
Η εκτίμηση αυτή ανήκει σε οικονομολόγους και στρατηγικούς αναλυτές της αγοράς, που θεωρούν επιτεύξιμο το στόχο αυτό, της άντλησης των 3-4 δις ευρώ ανά όμιλο, στην προσεχή τετραετία.
Ήδη, εντός του Μαρτίου κάθε τράπεζα θα πρέπει να ενημερώσει την Ευρωπαϊκή Αρχή (SRB) για τους στόχους που έχουν θέσει για μέχρι το τέλος του έτους και την πορεία εξέλιξης. Στόχοι δεσμευτικοί, που αφορούν στην προσαρμογή τους στους νέους κανόνες και στο πλαφόν που έχουν θέσει για φέτος. Κάθε τραπεζικός όμιλος έχει διαφορετικές ανάγκες σε ποιότητα και είδος τίτλων που θα εκδώσει. Ο φετινός στόχος αφορά σε τι ποσοστό του συνόλου των αναγκών ως το 2025 θα έχουν συμβάλλει οι φετινές εκδόσεις.
Το στόχο των εκδόσεων τον θέτει η ίδια η SRB συνυπολογίζοντας μεταξύ άλλων το ποσοστό επί του ρίσκου προς το ενεργητικό.
Κάθε τράπεζα έχει τα σχέδιά της
Στο πλαίσιο αυτό, η Alpha Bank ανακοίνωσε μόλις την προηγούμενη εβδομάδα την έκδοση τίτλων κεφαλαίου Tier II, για το ποσό των 500 εκατ ευρώ. Παράλληλα, η Eurobank σχεδιάζει – πιθανότατα για τον Απρίλιο – την έκδοση senior ομόλογα, για την άντληση ρευστότητας. Οι πληροφορίες αναφέρουν ένα μίνιμουμ 500 εκατ ευρώ , αλλά είναι πιθανό να ανέβει ο πήχυς στα 700-800 εκατ ευρώ .
Προφανώς και κάθε όμιλος έχει τις δικές του ανάγκες. Για παράδειγμα, ο Ομιλος της Τράπεζας Πειραιώς θα είναι πλήρως καλυμμένος προς την κατεύθυνση αυτή, μέσω της σχεδιαζόμενης αύξησης μετοχικού κεφαλαίου, η οποία αναμένεται να είναι της τάξεως του 1 δισ. ευρώ. Η σχεδιαζόμενη αύξηση δρομολογείται για τον Απρίλιο, ενώ, το πράσινο φως, θα το δώσει η επικείμενη αλλαγή του νομικού πλαισίου που διέπει το Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας (ΤΧΣ), ως βασικού μετόχου της Τράπεζας. (Η αλλαγή του νόμου αναμένεται να ψηφισθεί αυτή την εβδομάδα).
Όσο για την Εθνική Τράπεζα, είχε ήδη προχωρήσει σε έκδοση ομολόγων senior για το ποσό των 500 εκατ ευρώ την περσινή χρονιά. Για φέτος, μία νέα έκδοση τίτλων θα μπορούσε να είναι ένα ανοιχτό ενδεχόμενο και σύμφωνα με πληροφορίες, είναι ένα σενάριο που εξετάζει επί της αρχής η διοίκηση της Τράπεζας, εκμεταλλευόμενη ενδεχομένως τις ευνοϊκές συνθήκες της αγοράς.
Το ερώτημα που τίθεται βέβαια, είναι που θα διοχετευθεί αυτό το συνολικό ποσό των 15 δισ. ευρώ, που ναι μεν θα αποτελεί μαξιλάρι ασφαλείας για την προστασία των καταθετών, αλλά έχει πίσω του και ένα σημαντικό κόστος. Ειδικότερα, στις εκδόσεις Tier II, το κουπόνι που πληρώνουν οι τράπεζες στους επενδυτές είναι πιο ακριβό, λόγω του μεγαλύτερου ρίσκου- άρα σαν μορφή, είναι πιο κοστοβόρα από την έκδοση ομολόγων.
Οι τρεις άξονες
Ως το 2025 λοιπόν, και οι τέσσερις συστημικές τράπεζες Eurobank, Alpha Bank, Εθνική και Πειραιώς θα έχουν γεμίσει τα μαξιλάρια τους με τα απαιτούμενα κεφάλαια. Ανάλογα με τις συνθήκες των αγορών , ο κατ’ εκτίμηση στόχος των 15 δις ευρώ μπορεί να κυμανθεί από 12 έως και 16 δις ευρώ.
Το ερώτημα τώρα είναι, τι θα τα κάνουν οι τράπεζες τη ρευστότητα αυτή. Τραπεζικοί κύκλοι σχολιάζουν ότι προφανώς δεν μπορούν να «λιμνάζουν» χωρίς σκοπό, άρα, θα πρέπει να κατευθυνθούν προς δύο άξονες:
- Είτε να δοθούν ως δάνεια για να ικανοποιηθεί η ζήτηση νέων «υγιών» δανείων
- Είτε να διοχετευθούν ως εταιρικά ομόλογα, των ίδιων των τραπεζών, με χαμηλό κουπόνι σε μια συγκυρία ευνοϊκή στην ευρωζώνη για εταιρικά ομόλογα.
Πώς φτάσαμε ως εδώ…
Όλα ξεκίνησαν πριν από έξι χρόνια, όταν η ισορροπία του ποσοστού των ποιοτικών κεφαλαίων- αυτών που χτίζουν τους δείκτες κεφαλαιακής επάρκειας των τραπεζών- ξαφνικά ανατράπηκε. Ήταν στο πλαίσιο της ανακεφαλαιοποίησης των ελληνικών τραπεζών και του κουρέματος των ελληνικών ομολόγων που έπληξαν τους ισολογισμούς των τραπεζών. Ως αντιστάθμισμα, αποφασίστηκε με Νόμο, να αναγνωρίζονται στα εποπτικά ίδια κεφάλαια των τραπεζών οι απαιτήσεις για τον αναβαλλόμενο φόρο (Deferred tax), ο οποίος θα εξισώνεται με την όποια κερδοφορία των τραπεζών ( και θα οδηγεί σε αύξηση μετοχικού κεφαλαίου και dilution σε περίπτωση ζημιών, έστω και για 1 ευρώ!).
Εδώ είναι που προέκυψε και το πρόβλημα… Ενόψει του υποχρεωτικού δείκτη Minimum Requirements for Own Funds and Elligible Liabilities (Ελάχιστη Απαίτηση για Ίδια Κεφάλαια και Υποχρεώσεις) το 2025, πρέπει να αντικατασταθεί ένα σημαντικό τμήμα των εποπτικών κεφαλαίων των τραπεζών σήμερα, με ποιοτικότερα κεφάλαια.
Στο θέμα αναφέρθηκε ο διοικητής της Τράπεζας της Ελλάδος, κ. Γιάννης Στουρνάρας, στην πρόσφατη ομιλία του στη Βουλή, επισημαίνοντας μεταξύ άλλων τα εξής: «Εδώ και έξι χρόνια οι τράπεζες έχουν άνω του 50% των εποπτικών τους κεφαλαίων σε αποθεματικά που δεν έχουν καταβληθεί. Αυτός είναι επί της ουσίας και ο λόγος για τον οποίο η κεφαλαιακή βάση των τραπεζών θεωρείται από τις αγορές κεφαλαίου ως χαμηλότερης ποιότητας σε σχέση με το κανονικό. Κι αυτό επειδή το ενδεχόμενο συμψηφισμού της αναβαλλόμενης φορολογικής απαίτησης μέσω ζημιών (δηλαδή αύξησης μετοχικού κεφαλαίου υπέρ του ελληνικού δημοσίου και συνεπακόλουθης δραστικής μείωσης- απίσχνασης- dilution- του ποσοστού υφισταμένων μετόχων) αποτελεί αντικίνητρο για πολλούς επενδυτές προκειμένου να αξιολογήσουν θετικά τη συμμετοχή τους στο μετοχικό κεφάλαιο των ελληνικών τραπεζών».
Ακολουθήστε το Powergame.gr στο Google News για άμεση και έγκυρη οικονομική ενημέρωση!
