Σύσταση buy και για τις τέσσερις συστημικές ελληνικές τράπεζες συνεχίζει να δίνει η HSBC, βλέποντας περιθώρια ανόδου στο ταμπλό της Λεωφόρου Αθηνών της τάξης του 41%-158%. Όπως τονίζει, διατηρεί την εποικοδομητική της στάση για τον κλάδο λόγω του ισχυρού βραχυπρόθεσμου μομέντουμ για τα καθαρά επιτοκιακά έσοδα (ΝΙΙ) τα οποία, λόγω των αυξήσεων επιτοκίων της ΕΚΤ, θα λειτουργήσουν ως καταλύτης. Ωστόσο, όπως σημειώνει, η κερδοφορία του κλάδου μπορεί να σημειώσει μείωση στο β’ εξάμηνο του 2023, καθώς ο κύκλος αύξησης των επιτοκίων κορυφώνεται, οι προτιμήσεις των καταθετών αλλάζουν και το κόστος κινδύνου αυξάνεται.
Η HSBC αυξάνει έτσι στα 1,40 ευρώ την τιμή στόχο της Alpha Bank, από 1,35 ευρώ πριν με περιθώριο ανόδου 43%, στα 5,20 ευρώ από 4,45 ευρώ πριν αυξάνει και την τιμή-στόχο της Εθνικής με περιθώριο ανόδου 41%, στα 3,30 ευρώ από 1,28 ευρώ πριν αυξάνει την τιμή-στόχο της Πειραιώς με περιθώριο ανόδου 158%, ενώ για την Eurobank μειώνει την τιμή στόχο στα 1,60 ευρώ, από 1,75 ευρώ πριν, βλέποντας πάντως περιθώριο ανόδου 58%.
Η HSBC εκτιμά πως το τελικό επιτόκιο της ΕΚΤ θα φτάσει τις στις 300 μονάδες βάσης το 2023 (3%) και αυτό υποδηλώνει σημαντικές αυξήσεις στα καθαρά έσοδα από τόκους για τις ελληνικές τράπεζες τα επόμενα δύο τρίμηνα. Ωστόσο, η αύξηση των NII θα μπορούσε να «γυρίσει» από το β’ τρίμηνο του 2023, καθώς η συμπεριφορά των πελατών αλλάζει σε ένα περιβάλλον υψηλότερων επιτοκίων. Παράλληλα, και οι παρεμβάσεις της κυβέρνησης την τιμολόγηση των καταθέσεων και τις επιδοτήσεις στεγαστικών δανείων ενισχύουν αυτήν την άποψη.
Πάντως, η ενίσχυση των NII βραχυπρόθεσμα εξακολουθεί να δικαιολογεί μια εποικοδομητική στάση για τις τέσσερις ελληνικές τράπεζες, όπως τονίζει η HSBC, δεδομένης και της υψηλής συσχέτισης που είχε η πορεία των τιμών των μετοχών τους με την κερδοφορία το τελευταίο διάστημα αλλά και του μεγάλου discount που διαπραγματεύονται παρά τις ισχυρές επιδόσεις τους από τις αρχές του έτους. Οι αποτιμήσεις τους, όπως επισημαίνει, φαίνονται σχετικά ελκυστικές έναντι των τραπεζών των αναδυόμενων αγορών σε όρους P/TBV και των ευρωπαϊκών σε όρους στο P/E, με τα αντίστοιχα discount να είναι στο 45% και στο 25%.
Όπως σημειώνει, η Πειραιώς και η Eurobank αποτελούν τα top picks της, καθώς βλέπει το καλύτερο προφίλ κινδύνου/ανταμοιβής στην Πειραιώς, ενώ η Eurobank έχει ισχυρό ισολογισμό και δυνατότητα να ξεκινήσει τη διανομή μερισμάτων το επόμενο έτος.
