Αρκετά υποτιμημένες χαρακτηρίζει τις μετοχές των ελληνικών τραπεζών η Eurobank Equities, και αυξάνει τις τιμές-στόχους, ωστόσο εκτιμά πως ο δρόμος της ανόδου δεν θα είναι εύκολος.
Πιο αναλυτικά, όπως σημειώνει, οι ελληνικές τράπεζες έχουν ισχυρές προοπτικές σε ότι αφορά τα θεμελιώδη μεγέθη, με τα αυξανόμενα επιτόκια να αποτελούν σημαντικό πλεονέκτημα για την κερδοφορία του 2022-2023. Ωστόσο, οι τιμές των μετοχών τους δεν συγχρονίστηκαν με την εικόνα αυτή, σημειώνοντας αύξηση μόλις κατά 3% ετησίως, αν και να υπεραποδίδουν σε σχέση με τις τράπεζες της ΕΕ, και εξακολουθούν να διαπραγματεύονται με μεγάλο discount 25% έναντι των τραπεζών της περιφέρειας της ΕΕ.
Καθώς η επενδυτική ψυχολογία είναι αρνητική και οι τιμές των μετοχών των ελληνικών τραπεζών ενσωματώνουν κατά μέσο όρο κόστος ιδίων κεφαλαίων άνω του 20%, η Eurobank Equities εκτιμά ότι πολλά από τα άσχημα νέα έχουν ήδη αποτιμηθεί και το προφίλ κινδύνου-ανταμοιβής είναι ευνοϊκό μακροπρόθεσμα. Ωστόσο το όποιο ράλι δεν θα έχει διάρκεια λόγω της αβεβαιότητας σχετικά με τον αντίκτυπο των υψηλότερων επιτοκίων στην οικονομική ανάπτυξη και την ποιότητα του ενεργητικού και το ακόμη επισφαλές εξωτερικό περιβάλλον.
Πάντως, πιστεύει ότι οι ελληνικές τράπεζες έχουν πέντε σημαντικούς αντισταθμιστικούς παράγοντες έναντι των αντίθετων ανέμων διεθνώς, τους εξής:
1) η έναρξη ενός νέου πιστωτικού κύκλου μετά από 10 χρόνια απομόχλευσης,
2) η ανθεκτική ελληνική οικονομία δεδομένης της εξάρτησης από τον τουρισμό και την ώθηση από τα κεφάλαια της ΕΕ,
3) η αύξηση των επιτοκίων που ενισχύει τα καθαρά επιτοκιακά έσοδα,
4) η ομαλοποίηση της ποιότητας του ενεργητικού τα τελευταία 2-3 χρόνια και
5) η άνοδος των τιμών των ακινήτων που εξακολουθούν να είναι σημαντικά κάτω από τα υψηλά κορυφής.
Αυτά είναι πιθανό να μετριάσουν τις επιπτώσεις από την ενεργειακή κρίση, οδηγώντας έτσι σε μια διαχειρίσιμη επιδείνωση των τάσεων των NPEs, όπως τονίζει.
Έτσι, διατηρεί τη σύσταση buy για όλες τις ελληνικές τράπεζες με προτίμηση στη μετοχή της Εθνική. Για την Alpha Bank αυξάνει την τιμή στόχο στο 1,50 ευρώ από 1,42 ευρώ πριν, για την Εθνική Τράπεζα στα 4,58 ευρώ από 4,50 ευρώ πριν και για την Τράπεζα Πειραιώς στα 2,02 ευρώ από 1,80 ευρώ πριν.
