THEPOWERGAME
«Ο κίνδυνος της υποεπένδυσης είναι δραματικά μεγαλύτερος από τον κίνδυνο της υπερεπένδυσης», δήλωσε ο Sundar Pichai, το αφεντικό της Alphabet, σε μια εκδήλωση παρουσίασης των κερδών την περασμένη εβδομάδα. Ο ίδιος, όπως πολλά στελέχη στις μέρες μας, μιλούσε για την τεχνητή νοημοσύνη (ΤΝ), και συγκεκριμένα για την κατασκευή περισσότερων κέντρων δεδομένων τεχνητής νοημοσύνης για την εξυπηρέτηση των πελατών του βραχίονα υπολογιστικού νέφους του τεχνολογικού γίγαντα. Τα σχετικά ποσά είναι εντυπωσιακά. Οι κεφαλαιουχικές δαπάνες της Alphabet αναμένεται να αυξηθούν κατά το ήμισυ περίπου φέτος, στα 48 δισ. δολάρια. Μεγάλο μέρος αυτού του ποσού θα δαπανηθεί για εξοπλισμό που σχετίζεται με την τεχνητή νοημοσύνη.
Ο κ. Pichai δεν είναι ο μόνος. Η New Street Research, μια εταιρεία αναλυτών, εκτιμά ότι η Alphabet, η Amazon, η Meta και η Microsoft φέτος θα δαπανήσουν μαζί 104 δισ. δολάρια για την κατασκευή κέντρων δεδομένων τεχνητής νοημοσύνης. Προσθέστε τις δαπάνες από μικρότερες εταιρείες τεχνολογίας και άλλες βιομηχανίες και η συνολική δαπάνη των κέντρων δεδομένων τεχνητής νοημοσύνης μεταξύ 2023 και 2027 θα μπορούσε να φτάσει το 1,4 τρισ. δολάρια.
Η κλίμακα αυτής της επένδυσης και η αβεβαιότητα σχετικά με το αν και πότε θα αποδώσει, προκαλεί νευρικότητα στους μετόχους. Την επομένη της ανακοίνωσης των αποτελεσμάτων της Alphabet, ο Nasdaq, υποχώρησε κατά 4%, η μεγαλύτερη ημερήσια πτώση από τον Οκτώβριο του 2022. Αυτήν την εβδομάδα οι αναλυτές θα μελετήσουν τα τριμηνιαία αποτελέσματα της Amazon και της Microsoft, των δύο μεγαλύτερων εταιρειών cloud στον κόσμο, για ενδείξεις σχετικά με την πορεία των επιχειρήσεων τεχνητής νοημοσύνης τους.
Προς το παρόν, οι τεχνολογικοί κολοσσοί δείχνουν μικρή διάθεση να μειώσουν τις επενδύσεις τους, όπως φαίνεται από τα σχόλια του κ. Pichai. Αυτά είναι καλά νέα για τους αμέτρητους προμηθευτές που επωφελούνται από την έκρηξη. Η Nvidia, που τον Ιούνιο έγινε για λίγο η πιο πολύτιμη εταιρεία στον κόσμο, έχει απασχολήσει τα περισσότερα πρωτοσέλιδα. Ωστόσο, η εφοδιαστική αλυσίδα της ΤΝ είναι πολύ πιο εκτεταμένη. Διαχέεται σε εκατοντάδες επιχειρήσεις, από Ταϊβανέζους κατασκευαστές διακομιστών και ελβετικές μηχανικές επιχειρήσεις μέχρι αμερικανικές επιχειρήσεις κοινής ωφέλειας. Πολλές από αυτές είδαν μια αύξηση της ζήτησης μετά την έναρξη της ChatGPT το 2022 και επενδύουν και οι ίδιες αναλόγως. Με την πάροδο του χρόνου, οι συμφορήσεις στον εφοδιασμό ή η φθίνουσα ζήτηση θα μπορούσαν να τους αφήσουν να υπερεκτεθειμένους.
Οι επενδύσεις ΤΝ μπορούν να χωριστούν σε γενικές γραμμές σε δύο κατηγορίες. Οι μισές από αυτές πηγαίνουν σε κατασκευαστές τσιπ, με κύριο αποδέκτη την Nvidia. Το υπόλοιπο δαπανάται σε κατασκευαστές εξοπλισμού, που κρατάει τα τσιπ σε λειτουργία, από εξοπλισμό δικτύωσης έως συστήματα ψύξης. Για να αξιολογήσει τα τεκταινόμενα στην εφοδιαστική αλυσίδα της τεχνητής νοημοσύνης, ο Economist εξέτασε 60 περίπου τέτοιες εταιρείες. Από τις αρχές του 2023 η μέση τιμή της μετοχής των εταιρειών του συγκεκριμένου σύμπαντος αυξήθηκε κατά 106%, ενώ ο δείκτης αμερικανικών μετοχών S&P 500 κατά 42% (βλ. διάγραμμα). Στο διάστημα αυτό οι αναμενόμενες πωλήσεις τους για το 2025 αυξήθηκαν κατά μέσο όρο κατά 14%, σε σύγκριση με μια αύξηση 1% σε όλες τις μη χρηματοπιστωτικές επιχειρήσεις, εξαιρουμένων των εταιρειών τεχνολογίας, στον S&P 500.
Οι κατασκευαστές τσιπ και οι κατασκευαστές διακομιστών σημείωσαν τα μεγαλύτερα κέρδη (βλ. διάγραμμα). Η Nvidia αντιπροσώπευε σχεδόν το ένα τρίτο της αύξησης των αναμενόμενων πωλήσεων της ομάδας. Προβλέπεται ότι φέτος θα πουλήσει τσιπ τεχνητής νοημοσύνης και συναφή εξοπλισμό ύψους 105 δισ. δολαρίων, από 48 δισ. δολάρια στο τελευταίο οικονομικό έτος. Η AMD, η πλησιέστερη αντίπαλός της, θα πουλήσει τσιπ περίπου 12 δισ. δολαρίων για κέντρα δεδομένων φέτος, από 7 δισ. δολάρια. Τον Ιούνιο η Broadcom, μια άλλη εταιρεία κατασκευής τσιπ, δήλωσε ότι τα τριμηνιαία έσοδά της από την τεχνητή νοημοσύνη αυξήθηκαν κατά 280%, σε ετήσια βάση, σε 3,1 δισ. δολάρια. Βοηθά τους πελάτες, συμπεριλαμβανομένων των παρόχων cloud, να σχεδιάζουν τα δικά τους τσιπ και πωλεί επίσης εξοπλισμό δικτύωσης. Δύο εβδομάδες αργότερα η Micron, κατασκευαστής τσιπ μνήμης, δήλωσε ότι τα έσοδά της από τα κέντρα δεδομένων είχαν επίσης εκτοξευθεί, χάρη στην αλματώδη αύξηση της ζήτησης για ΤΝ.
Οι εταιρείες που κατασκευάζουν διακομιστές επίσης κερδίζουν. Τόσο η Dell όσο και η Hewlett Packard Enterprise (ΗΡΕ) δήλωσαν στις πιο πρόσφατες ανακοινώσεις κερδών τους ότι, το τελευταίο τρίμηνο, οι πωλήσεις διακομιστών ΤΝ διπλασιάστηκαν. Η Foxconn, κατασκευάστρια εταιρεία από την Ταϊβάν που συναρμολογεί πολλά iPhones της Apple, έχει επίσης μια επιχείρηση διακομιστών. Τον Μάιο δήλωσε ότι οι πωλήσεις της ΤΝ κατά το προηγούμενο έτος τριπλασιάστηκαν.
Άλλες επιχειρήσεις βλέπουν το ενδιαφέρον να αυξάνεται, ακόμα και αν νέες πωλήσεις δεν έχουν ακόμη υλοποιηθεί. Η Eaton, αμερικανική κατασκευάστρια βιομηχανικών μηχανημάτων, δήλωσε ότι τον περασμένο χρόνο είδε υπερτετραπλάσια αύξηση των ερωτημάτων πελατών που σχετίζονται με τα προϊόντα της για τα κέντρα δεδομένων ΤΝ. Οι διακομιστές ΤΝ μπορεί να απαιτούν έως και δέκα φορές περισσότερη ισχύ από τους συμβατικούς. Ο Earl Austin junior, το αφεντικό της Quanta Services, μιας εταιρείας που κατασκευάζει εξοπλισμό ανανεώσιμης ενέργειας και μεταφοράς, παραδέχτηκε πρόσφατα ότι η αύξηση της ζήτησης για τις δραστηριότητές της στα κέντρα δεδομένων «με αιφνιδίασε λίγο». Η Vertiv, η οποία πωλεί συστήματα ψύξης που χρησιμοποιούνται σε κέντρα δεδομένων, σημείωσε τον Απρίλιο ότι η σειρά των έργων της για την τεχνητή νοημοσύνη υπερδιπλασιάστηκε μέσα σε δύο μήνες.
Όλο αυτό το ενδιαφέρον πυροδοτεί μια νέα επενδυτική φρενίτιδα. Φέτος περίπου τα δύο τρίτα των επιχειρήσεων του δείγματός μας αναμένεται να αυξήσουν τις κεφαλαιουχικές τους δαπάνες, σε σχέση με τις πωλήσεις, πάνω από τους μέσους όρους πενταετίας. Πολλές εταιρείες κατασκευάζουν νέα εργοστάσια. Μεταξύ αυτών συγκαταλέγονται η Wiwynn, μια ταϊβανέζικη εταιρεία κατασκευής διακομιστών, η Supermicro, μια αμερικανική εταιρεία, και η Lumentum, μια αμερικανική εταιρεία πώλησης προηγμένων καλωδίων δικτύωσης. Πολλές ξοδεύουν επίσης περισσότερα χρήματα για έρευνα και ανάπτυξη.
Ορισμένες εταιρείες επενδύουν μέσω εξαγορών. Αυτόν τον μήνα η AMD ανακοίνωσε ότι αγοράζει τη Silo AI, μια νεοσύστατη επιχείρηση, για να ενισχύσει τις ικανότητές της στην τεχνητή νοημοσύνη. Τον Ιανουάριο η HPE ανακοίνωσε ότι θα δαπανήσει 14 δισ. δολάρια για να αγοράσει την Juniper Networks, μια εταιρεία δικτύωσης. Τον Δεκέμβριο η Vertiv ανακοίνωσε την εξαγορά της CoolTera, μιας εταιρείας που ειδικεύεται στην υγρόψυξη. Η εταιρεία ελπίζει ότι αυτό θα τη βοηθήσει να επεκτείνει την παραγωγή της τεχνολογίας υγρόψυξης κατά 40 φορές.
Καθώς, όμως, οι δαπάνες αυξάνονται, αυξάνονται και οι απειλές για την εφοδιαστική αλυσίδα της ΤΝ. Ένα πρόβλημα είναι η μεγάλη εξάρτησή της από την Nvidia. Ο Baron Fung, της Dell’Oro Group, μιας εταιρείας ερευνών, σημειώνει ότι όταν η Nvidia πέρασε από το να λανσάρει ένα νέο τσιπ κάθε δύο χρόνια σε κάθε χρόνο, ολόκληρη η εφοδιαστική αλυσίδα έπρεπε να αγωνιστεί για να κατασκευάσει νέες γραμμές παραγωγής και να ανταποκριθεί στα επιταχυνόμενα χρονοδιαγράμματα. Οι μελλοντικές πωλήσεις για πολλές επιχειρήσεις στην εφοδιαστικής αλυσίδας της ΤΝ εξαρτώνται από το αν η πιο πολύτιμη κατασκευάστρια τσιπ στον κόσμο θα παραμείνει ευχαριστημένη.
Μια άλλη απειλή προέρχεται από τις δυσχέρειες στον εφοδιασμό, κυρίως όσον αφορά τη διαθεσιμότητα της ηλεκτρικής ενέργειας. Μια ανάλυση της Bernstein εξετάζει ένα σενάριο σύμφωνα με το οποίο μέχρι το 2030 τα εργαλεία τεχνητής νοημοσύνης θα χρησιμοποιούνται περίπου όσο και η αναζήτηση Google σήμερα. Μια τέτοια εξέλιξη θα αύξανε την ζήτηση ενέργειας στην Αμερική στο 7% ετησίως, από 0,2% μεταξύ 2010 και 2022. Τόση μεγάλη ισχύς είναι δύσκολο να κατασκευαστεί γρήγορα. Ο Stephen Byrd της Morgan Stanley σημειώνει ότι στην Καλιφόρνια, όπου θα μπορούσαν να κατασκευαστούν πολλά κέντρα δεδομένων τεχνητής νοημοσύνης, χρειάζονται έξι έως δέκα χρόνια για να συνδεθούν με το δίκτυο.
Ορισμένες εταιρείες προσπαθούν ήδη να καλύψουν τα κενά παρέχοντας ενέργεια εκτός δικτύου. Τον Μάρτιο η Talen Energy, μια εταιρεία ενέργειας, πούλησε στην Amazon ένα κέντρο δεδομένων συνδεδεμένο με ένα πυρηνικό εργοστάσιο έναντι 650 εκατ. δολαρίων. Η CoreWeave, ένας μικρός πάροχος cloud τεχνητής νοημοσύνης, σύναψε πρόσφατα συμφωνία με την Bloom Energy, κατασκευάστρια κυψελών καυσίμου, για την παραγωγή επιτόπιας ενέργειας. Άλλοι επαναχρησιμοποιούν τοποθεσίες, όπως τοποθεσίες εξόρυξης bitcoin, που έχουν ήδη πρόσβαση στο δίκτυο και υποδομές ενέργειας. Παρ’ όλα αυτά, οι ενεργειακές ανάγκες για την τεχνητή νοημοσύνη είναι τόσο τεράστιες, που ο κίνδυνος έλλειψης ενέργειας που θα περιορίσει τη δραστηριότητα παραμένει.
Η μεγαλύτερη απειλή για την εφοδιαστική αλυσίδα της ΤΝ θα προέλθει από τη φθίνουσα ζήτηση. Τον Ιούνιο η Goldman Sachs και η Sequoia, μια εταιρεία επιχειρηματικών κεφαλαίων, δημοσίευσαν εκθέσεις που αμφισβητούσαν τα οφέλη των σημερινών εργαλείων δημιουργικής τεχνητής νοημοσύνης και -κατ’ επέκταση- τη σοφία των δαπανών των κολοσσών του cloud-computing. Εάν τα κέρδη της ΤΝ παραμείνουν ασύλληπτα, οι τεχνολογικοί γίγαντες θα μπορούσαν να μειώσουν τις κεφαλαιουχικές δαπάνες, αφήνοντας εκτεθειμένη την εφοδιαστική αλυσίδα.
Η δημιουργία εργοστασίων έχει επιφέρει υψηλότερο σταθερό κόστος. Σε όλο το δείγμα των εταιρειών μας, μεταξύ 2023 και 2025, οι μέσες δαπάνες για ακίνητα, εγκαταστάσεις και εξοπλισμό αναμένεται να αυξηθούν κατά 14%. Ορισμένες επενδύσεις μπορεί να αρχίσουν να φαίνονται ύποπτες εάν η ζήτηση αργεί να υλοποιηθεί. Το τίμημα της αγοράς της Juniper Networks από την HPE ήταν τα δύο τρίτα της αγοραίας αξίας της εξαγοράζουσας εταιρείας όταν ανακοινώθηκε τον Ιανουάριο.
Ακόμα και μετά τις διακυμάνσεις της προηγούμενης εβδομάδας, οι προσδοκίες της αγοράς παραμένουν ανοδικές. Για το δείγμα των εταιρειών μας, ο μέσος δείκτης τιμής προς κέρδη, ένα μέτρο του τρόπου με τον οποίο οι επενδυτές αποτιμούν τα κέρδη, αυξήθηκε από την αρχή του 2023 κατά εννέα ποσοστιαίες μονάδες. Για να εκπληρωθούν αυτές οι προσδοκίες, τα εργαλεία τεχνητής νοημοσύνης πρέπει να βελτιωθούν γρήγορα και οι επιχειρήσεις πρέπει να τα υιοθετήσουν μαζικά. Για τις πολλές εταιρείες κατά μήκος της εφοδιαστικής αλυσίδας της τεχνητής νοημοσύνης, το διακύβευμα γίνεται δυσάρεστα υψηλό.
© 2024 The Economist Newspaper Limited. All rights reserved. Άρθρο από τον Economist, το οποίο μεταφράστηκε και δημοσιεύθηκε με επίσημη άδεια από την www.powergame.gr. Το πρωτότυπο άρθρο, στα αγγλικά, βρίσκεται στο www.economist.com
Διαβάστε επίσης
Στην Τράπεζα της Ελλάδος το αίτημα συγχώνευσης Attica με Παγκρήτια
Metlen: Ολοκληρώθηκε το deal εξαγοράς της Volterra
Κοντολέων (ΕΒΙΚΕΝ): Στάση πληρωμών για το ΕΤΜΕΑΡ εξετάζουν οι βιομηχανίες
Ακολουθήστε το Powergame.gr στο Google News για άμεση και έγκυρη οικονομική ενημέρωση!
