THEPOWERGAME
Η διαχωριστική γραμμή μεταξύ επένδυσης και τζόγου υπήρξε πάντοτε λεπτή. Αυτό ισχύει ιδιαίτερα για τις προγνωστικές αγορές, όπου οι παίκτες στοιχηματίζουν σε γεγονότα που μπορεί να είναι από κοινότυπα («θα είναι η μέση τιμή της βενζίνης υψηλότερη αυτή την εβδομάδα σε σχέση με την προηγούμενη;») έως ανάλαφρα («ποιος θα κερδίσει το βραβείο καλύτερης ηθοποιού στα Όσκαρ;»). Οι προγνωστικές αγορές αποτελούν κάτι σαν λατρεία μεταξύ των οικονομικών τύπων που παραληρούν για την αξία του ορισμού μιας τιμής σε οποιοδήποτε γεγονός, οπουδήποτε στον κόσμο. Τέτοιες τιμές αποτυπώνουν την πιθανότητα να συμβεί κάτι, αναγκάζοντας τους παίκτες να τοποθετήσουν τα χρήματά τους εκεί που γίνεται πολύς ντόρος. Όμως οι επικριτές υποστηρίζουν ότι τέτοιες αγορές δεν θα καταφέρουν να αναπτυχθούν πέρα από μια εξειδικευμένη ομάδα, μειώνοντας την αξία των προβλέψεών τους στη διαδικασία.
Η συζήτηση αναζωπυρώθηκε από ένα νέο χρηματιστήριο «συμβολαίων γεγονότων» – μια αγορά όπου οι έμποροι μπορούν να αγοράζουν και να πωλούν συμβόλαια συνδεδεμένα με αποτελέσματα γεγονότων – που διευθύνεται από την Kalshi, μια νεοσύστατη επιχείρηση με έδρα τη Νέα Υόρκη. Η εταιρεία έχει γίνει πρωτοσέλιδο επειδή κέρδισε την έγκριση να λειτουργήσει το πρώτο τέτοιο χρηματιστήριο της Αμερικής χωρίς ρυθμιστικά όρια στην κλίμακα της δραστηριότητας – κάτι που δεν είχαν καταφέρει οι προκάτόχοι της για μεγάλο χρονικό διάστημα. Η PredictIt, μία από τις πιο δημοφιλείς αμερικανικές προγνωστικές αγορές, λειτουργεί ως μη κερδοσκοπικό ερευνητικό project που περιορίζεται σε 5.000 παίκτες για κάθε γεγονός. Το μέγεθος των στοιχημάτων περιορίζεται επίσης, στα 850 δολάρια ανά άτομο, ανά ερώτηση. Η Kalshi ξεπέρασε αυτά τα εμπόδια συμβουλευόμενη τις αμερικανικές ρυθμιστικές αρχές επί δύο χρόνια για να κερδίσει την εμπιστοσύνη τους, λέει το αφεντικό της Tarek Mansour. O ίδιος πιστεύει ότι αυτό θα μπορούσε να καταστήσει τα συμβόλαια γεγονότων μια πραγματική κατηγορία περιουσιακών στοιχείων, όπως τα δικαιώματα προαίρεσης.
Αυτός μπορεί να είναι ο λόγος για τον οποίο η νεοσύστατη επιχείρηση έχει προσελκύσει τόσο μεγάλο ενδιαφέρον. Ανάμεσα στους υποστηρικτές της συγκαταλέγονται μεγάλα ονόματα από τη Sequoia Capital έως την Charles Schwab. Ένα πρώην μέλος της Επιτροπής Προθεσμιακών Συναλλαγών Βασικών Εμπορευμάτων (Commodity Futures Trading Commission — CFTC), της ρυθμιστικής αρχής της Kalshi, έχει ενταχθεί στο διοικητικό συμβούλιο της εταιρείας.
Ο συγχρονισμός της Kalshi είναι επίσης καιροσκοπικός. Οι ιδιώτες έμποροι έχουν επιχειρήσει να ασχοληθούν πολύ πέρα από τις μετοχές των blue-chip με περιουσιακά στοιχεία όπως τα δικαιώματα προαίρεσης και τα κρυπτονομίσματα. Η εταιρεία βλέπει τα συμβόλαια γεγονότων ως φυσική προέκταση αυτής της περιέργειας. Και η Kalshi αναζητά συγκεκριμένα γεγονότα που προέρχονται κατευθείαν από τα πρωτοσέλιδα, δηλώνει η Luana Lopes Lara, μία από τους συνιδρυτές της. Τον Δεκέμβριο του 2021, για παράδειγμα, εγκαινίασε αγορές που σχετίζονται με υποθέσεις του Ανώτατου Δικαστηρίου των ΗΠΑ.
Μακροπρόθεσμα, ελπίζει να προσελκύσει πιο έμπειρους επενδυτές. Γιατί θα μπορούσαν να συμμετάσχουν σε μια πλατφόρμα που μοιάζει με παιχνίδι; Πρώτον, θα μπορούσαν να βγάλουν χρήματα από λιγότερο ενημερωμένους ερασιτέχνες. Μπορούν επίσης να τη χρησιμοποιήσουν για να αντισταθμίσουν τους κινδύνους. Ένας επενδυτής με μετοχές στην αμερικανική κατασκευαστική βιομηχανία, για παράδειγμα, θα μπορούσε να έχει στοιχηματίσει κατά του νομοσχεδίου του προέδρου Joe Biden για τις υποδομές για να μετριάσει τις απώλειές του εάν το νομοσχέδιο είχε αποτύχει.
Υπάρχουν όμως αρκετά εμπόδια για ευρύτερη υιοθέτηση. Ένα από αυτά είναι ότι υπάρχει θεμελιώδης διαφορά μεταξύ του στοιχηματισμού σε γεγονότα και του στοιχηματισμού σε μετοχές. Οι δημόσιες εταιρείες γενικά ασχολούνται με κερδοφόρα έργα, οπότε οι μετοχές τείνουν να έχουν θετικές αποδόσεις. Για αρκετά μεγάλο χρονικό διάστημα, οι επενδυτές θα κέρδιζαν χρήματα ακόμη και αν διάλεγαν μετοχές τυχαία. Αυτό προσελκύει περισσότερους συμμετέχοντες. Στις προγνωστικές αγορές, αντίθετα, το παιχνίδι είναι μηδενικού αθροίσματος, λέει ο Eric Zitzewitz, οικονομολόγος από το Dartmouth College. Το κέρδος ενός διαπραγματευτή είναι η απώλεια αυτού που παίρνει την άλλη πλευρά του στοιχήματος.
Ένα μεγαλύτερο εμπόδιο μπορεί να είναι η έλλειψη ρευστότητας. Οι «ψαγμένοι» επενδυτές θα είναι απρόθυμοι παίκτες αν δεν μπορούν να κάνουν μεγάλες συναλλαγές εύκολα. Το 2002 η Deutsche Bank και η Goldman Sachs, δύο τράπεζες, δημιούργησαν μια αγορά για τη διαπραγμάτευση συμβολαίων γεγονότων – παρόμοια με αυτή που προσφέρει τώρα η Kalshi, αν και ανοικτή μόνο σε μεγάλους επενδυτές – σχετικά με σημαντικές ανακοινώσεις μακροοικονομικών στοιχείων, όπως οι αριθμοί απασχόλησης. Η αγορά έκλεισε μερικά χρόνια αργότερα, πιθανότατα επειδή οι επενδυτές που ήθελαν να συναλλάσσονται με τέτοια δεδομένα επέμειναν στα στοιχήματα σε ολόκληρη τη χρηματιστηριακή αγορά με τη χρήση δικαιωμάτων προαίρεσης και δεικτών μετοχών. Τα παραδοσιακά περιουσιακά στοιχεία είχαν πολύ μεγαλύτερο όγκο και ήταν επομένως ευκολότερο να συναλλάσσονται. Σε πολλές περιπτώσεις η ρευστότητα έχει μεγαλύτερη σημασία από την ύπαρξη τέλειας αντιστάθμισης, λέει ένας trader σε μεγάλη επενδυτική τράπεζα.
Μια ματιά στο εξωτερικό προσφέρει μια ένδειξη για το από πού μπορεί να προέρχεται ο όγκος. Η Smarkets, ένα δημοφιλές ανταλλακτήριο στοιχημάτων στη Βρετανία, όπου οι κανονισμοί είναι ελαστικότεροι από την Αμερική, έχει δει τη μεγαλύτερη δραστηριότητα σε μεγάλα πολιτικά γεγονότα. Οι αμερικανικές προεδρικές εκλογές του 2020 ήταν η μεγαλύτερη αγορά της μέχρι σήμερα, με συναλλαγές άνω των 20 εκατομμυρίων λιρών (27 εκατ. δολαρίων), λέει ο Matthew Shaddick της Smarkets. Οι πολιτικές αγορές της Kalshi σημειώνουν επίσης κάποια επιτυχία: το πιο δημοφιλές γεγονός της μέχρι σήμερα ήταν για το αν ο πρόεδρος της Ομοσπονδιακής Τράπεζας των ΗΠΑ Jerome Powell θα αντικατασταθεί μέχρι τον Δεκέμβριο του 2021. Οι αγορές για τις εκλογές, ωστόσο, δεν έχουν ακόμη εγκριθεί στην Αμερική. Ο κ. Mansour λέει ότι η Kalshi «συνεργάζεται με τις ρυθμιστικές αρχές» για να το αλλάξει. Μήπως οι προγνωστικές αγορές θα πρέπει να ανοίξουν μια αγορά και για τη δική τους επιτυχία.
© 2021 The Economist Newspaper Limited. All rights reserved.
Άρθρο από τον Economist το οποίο μεταφράστηκε και δημοσιεύθηκε με επίσημη άδεια από την www.powergame.gr Το πρωτότυπο άρθρο, στα αγγλικά βρίσκεται στο www.economist.com
Ακολουθήστε το Powergame.gr στο Google News για άμεση και έγκυρη οικονομική ενημέρωση!
