THEPOWERGAME
Η ιταλική υψηλή χρηματοδότηση αρχίζει συνήθως να κλείνει για το έτος την πρώτη εβδομάδα του Δεκεμβρίου, όταν το Μιλάνο, η επιχειρηματική πρωτεύουσα της χώρας, γιορτάζει τον προστάτη της Αμβρόσιο. Όχι όμως φέτος. Κατά τη διάρκεια του Σαββατοκύριακου ένας νέος φάκελος έφτασε στα χέρια του πρωθυπουργού Mario Draghi, ο οποίος θα απασχολήσει τον ίδιο και τους τραπεζίτες έως το νέο έτος.
Στις 21 Νοεμβρίου η KKR, μια εταιρεία ιδιωτικών συμμετοχών με έδρα τη Νέα Υόρκη, υπέβαλε προσφορά ύψους 10,8 δισ. ευρώ (12 δισ. δολάρια) για την εξαγορά της Telecom Italia (TIM), του μεγαλύτερου τηλεπικοινωνιακού φορέα της Ιταλίας. Η φιλική προσφορά θα ήταν η μεγαλύτερη εξαγορά μέσω ιδιωτικών κεφαλαίων που έγινε ποτέ στην Ευρώπη. Χρειάζεται τόσο την έγκριση των μελών του διοικητικού συμβουλίου της εταιρείας όσο και της κυβέρνησης, η οποία μπορεί να ασκήσει βέτο σε εξαγορά εθνικού πρωταθλητή.
Οι μετοχές της TIM κέρδισαν 30% μετά την ανακοίνωση, αλλά η Vivendi, ο μεγαλύτερος μέτοχος της TIM, την υπονόμευσε, λέγοντας ότι δεν είχε καμία πρόθεση να πουλήσει το 24% των μετοχών της. Η γαλλική εταιρεία μέσων ενημέρωσης δηλώνει ότι η προσφορά είναι πολύ χαμηλή. Αυτό είναι ένα ζήτημα που χωράει πολύ συζήτηση.
Η προσφορά σε μετρητά δίνει επιχειρηματική αξία (συμπεριλαμβανομένου του χρέους) 33,2 δισ. ευρώ και αντιπροσωπεύει premium 46% σε σχέση με την τιμή κλεισίματος πριν την προσφορά της ΚΚR. Αλλά τα 0,50 ευρώ ανά μετοχή που η KKR μπορούσε να προσφέρει είναι περίπου το μισό από αυτό που δαπάνησε κατά μέσο όρο η Vivendi όταν αγόρασε το πρώτο της μερίδιο στα μέσα του 2015.
Η ΤΙΜ βρίσκεται σε τραγική κατάσταση εδώ και χρόνια. Οι μετοχές της έπεσαν κατά 70% από την εξαγορά της Vivendi και μετέπειτα. Από τον Ιούλιο, υπό το σημερινό της αφεντικό, τον Luigi Gubitosi, έχει εκδώσει δύο αρνητικές προβλέψεις αναφορικά με τα κέρδη της. H KKR θα μπορούσε να πάρει τον έλεγχο της ΤΙΜ χωρίς τις μετοχές της Vivendi αγοράζοντας τουλάχιστον το 51% των μετοχών.
Ωστόσο, οι δύο μεγαλομέτοχοι θα πρέπει σε γενικές γραμμές να συμφωνήσουν τι χρειάζεται για την αναδιάρθρωση της ΤΙΜ, καθώς η KKR χρειάζεται πλειοψηφία δύο τρίτων των ψήφων των μετόχων για να πραγματοποιήσει ριζικές χειρουργικές επεμβάσεις.
Τα προβλήματα της ΤΙΜ χρονολογούνται από το 1999, όταν μια μοχλευμένη εξαγορά από τον Roberto Colaninno, επικεφαλής της Olivetti, μιας μικρότερης εταιρείας τηλεπικοινωνιών, φόρτωσε την εταιρεία με τεράστια χρέη. Μετά από αυτό δεν μπόρεσε να επενδύσει αρκετά στις υποδομές της για να αποκρούσει τις ξένες νεοεισερχόμενες εταιρείες Wind, Iliad και Vodafone που τελικά παρεισέφρησαν στην ιταλική αγορά.
Στην πατρίδα της η Telecom Italia είναι διαβόητη για τις πολιτικές παρεμβάσεις, την κακή διακυβέρνηση και τους διαπληκτισμούς των μετόχων. Σαν να μην έφταναν αυτά, το εργατικό δυναμικό της είναι διογκωμένο, με περίπου 50.000 υπαλλήλους στην Ιταλία.
Η KKR θέλει να αποσχίσει τον τομέα υποδομών της εταιρείας από τον τομέα των υπηρεσιών της. Η ελπίδα είναι ότι ένας διαχωρισμός θα δώσει μεγαλύτερη έμφαση σε κάθε μονάδα και θα επιτρέψει σε κάθε μία να διεκδικήσει το σωστό ποσό επένδυσης. Οι αναλυτές αναμένουν ότι η KKR θα μεταφέρει τη μονάδα υποδομών σε μια ξεχωριστή εταιρεία χαρτοφυλακίου όπου θα είναι ο κύριος επενδυτής.
Η Cassa Depositi e Prestiti, η κρατική αναπτυξιακή τράπεζα της Ιταλίας, η οποία κατέχει το 10% της ΤΙΜ, αναμένεται να παραμείνει μειοψηφικός επενδυτής, επιτρέποντας στο ιταλικό κράτος να διατηρήσει τον έλεγχο του σε έναν στρατηγικό τομέα.
Ο κ. Draghi πιστεύεται ευρέως ότι ευνοεί τη συμφωνία. Ωστόσο, δεν θα επιθυμούσε μια σύγκρουση μεταξύ της KKR και της Vivendi, η οποία ελέγχεται από τον Vincent Bolloré, έναν Γάλλο εταιρικό επιδρομέα. Μια τέτοια διαμάχη θα μπορούσε να ενισχύσει τους λαϊκιστές αντιπάλους.
Ο Matteo Salvini, ηγέτης της ακροδεξιάς Λέγκας του Βορρά, η οποία συμμετέχει στην κυβέρνηση συνασπισμού, ζητά να αλλάξει η διοίκηση της ΤΙΜ, ώστε να εμποδιστεί η εξαγορά.
© 2021 The Economist Newspaper Limited. All rights reserved.
Άρθρο από τον Economist το οποίο μεταφράστηκε και δημοσιεύθηκε με επίσημη άδεια από την www.powergame.gr Το πρωτότυπο άρθρο, στα αγγλικά βρίσκεται στο www.economist.com
Ακολουθήστε το Powergame.gr στο Google News για άμεση και έγκυρη οικονομική ενημέρωση!
