THEPOWERGAME
Τα τελευταία χρόνια παρατηρείται ένα σπάνιο φαινόμενο συγκριτικά με το παρελθόν στον τομέα του σχιστολιθικού πετρελαίου στις ΗΠΑ. Όπως σημειώνει σε ρεπορτάζ του το Bloomberg, family offices, που διαχειρίζονται τα περιουσιακά στοιχεία εξαιρετικά πλούσιων οικογενειών — όπως του Τζορτζ Σόρος και του Κάρλος Σλιμ — διοχετεύουν χρήματα στον σχιστολιθικό τομέα.
Οι πιο σταθερές αποδόσεις του κλάδου, μετά από χρόνια κύκλων άνθησης και κατάρρευσης, προσελκύουν εταιρείες που διαχειρίζονται τα οικονομικά των εύπορων ιδιωτών επενδυτών. Αυτές οι εταιρείες βοηθούν στο να καλυφθεί το κενό που αφήνει το ιδιωτικό μετοχικό κεφάλαιο, το οποίο αποκομίζει κέρδη από το «κύμα» εξαγορών γεωτρητικών εταιρειών και στρέφεται σε πιο «πράσινες» επενδύσεις. Σύμφωνα με την εταιρεία χρηματοοικονομικών υπηρεσιών Stephens, τα οικογενειακά γραφεία επενδύουν περίπου 15 δισεκατομμύρια δολάρια στον σχιστολιθικό τομέα των ΗΠΑ.
Όπως αναφέρει το Bloomberg, αυτή η νέα τάση, θα μπορούσε να αποδειχθεί κρίσιμη για τους Αμερικανούς παραγωγούς πετρελαίου, εάν θέλουν να διατηρήσουν τη θέση της χώρας ως του μεγαλύτερου παραγωγού πετρελαίου στον κόσμο. Μετά από χρόνια ραγδαίας ανάπτυξης, η αύξηση της παραγωγής σχιστολιθικού πετρελαίου επιβραδύνεται, καθώς κάποια από τα καλύτερα κοιτάσματα έχουν ήδη αξιοποιηθεί. Οι γεωπολιτικές αναταραχές και οι απειλές του Ντόναλντ Τραμπ για δασμούς προκαλούν αναταράξεις στις τιμές του αργού βραχυπρόθεσμα, ενώ η ενεργειακή μετάβαση δημιουργεί αβεβαιότητα για τη μακροπρόθεσμη ζήτηση.
«Οι οικογένειες είπαν: «Υπάρχει ευκαιρία σε αυτόν τον τομέα και μπορούν να επιτευχθούν καλά περιθώρια κέρδους», δήλωσε ο Wellford Tabor, διευθύνων σύμβουλος της HF Capital, του οικογενειακού γραφείου της δισεκατομμυριούχου δυναστείας Haslam από το Τενεσί, σε ένα συνέδριο στο Χιούστον τον περασμένο μήνα. «Αν νιώθω άνετα με αυτό και η οικογένειά μου επίσης, τότε ας το κάνουμε.»
Ο Matt Gallagher είναι πετρελαιοπαραγωγός τρίτης γενιάς με δεκαετίες εμπειρίας στον ενεργειακό τομέα, αλλά μέχρι πρόσφατα σπάνια είχε επαφή με οικογενειακά γραφεία. Τώρα έχει συνομιλήσει με 70 από αυτά. Η πετρελαϊκή εταιρεία που ίδρυσε, η Greenlake Energy Ventures LLC, υποστηρίζεται από την ιδιωτική επενδυτική εταιρεία NGP Energy Capital Management. Ωστόσο, έξι οικογενειακά γραφεία συμβάλλουν στη χρηματοδότηση των δραστηριοτήτων της Greenlake στη λεκάνη Permian του δυτικού Τέξας. Άλλα πέντε βρίσκονται σε συζητήσεις για τη χρηματοδότηση πιθανών εξαγορών και μακροπρόθεσμων σχεδίων γεωτρήσεων, ενώ δεκάδες ακόμα έχουν εκδηλώσει ενδιαφέρον για την εταιρεία. Ο Gallagher αρνήθηκε να αποκαλύψει τα ονόματα των εταιρειών.
Σημάδια αυξημένου ενδιαφέροντος από οικογενειακά γραφεία πολλαπλασιάζονται και σε άλλες περιοχές του σχιστολιθικού τομέα. Η οικογένεια Haslam, που έχτισε την περιουσία της μέσω της αλυσίδας σταθμών εξυπηρέτησης φορτηγών Pilot Flying J και είναι ιδιοκτήτρια της ομάδας του NFL, Cleveland Browns, ήταν μέρος μιας μικρής ομάδας επενδυτών που αγόρασε τον παραγωγό φυσικού αερίου Rocky Mountain, PureWest Energy, για 1,8 δισεκατομμύρια δολάρια το 2023. Το οικογενειακό γραφείο AG Hill Partners LLC, που έχει τις ρίζες του στον διάσημο πετρελαιοπαραγωγό HL Hunt, ηγήθηκε της κοινοπραξίας.
Για χρόνια, ο περισσότερος κληρονομικός πλούτος που διοχετευόταν στον αμερικανικό πετρελαϊκό τομέα προερχόταν από οικογένειες όπως οι Hunt, οι οποίες είχαν χτίσει την περιουσία τους στη βιομηχανία. Ωστόσο, τώρα εισρέει νέο χρήμα από δυναστείες όπως οι Haslam και η οικογένεια Pears, που δημιούργησε μια αυτοκρατορία ακινήτων στο Ηνωμένο Βασίλειο.
Oι επενδύσεις 30 εκατ. του Σόρος και ο «βασιλιάς» της Λατινικής Αμερικής, Κάρλος Σλιμ
Το οικογενειακό γραφείο του γνωστού στην Ελλάδα, πρώην διαχειριστή hedge fund Τζορτζ Σόρος, πρόσθεσε περισσότερα από 30 εκατομμύρια δολάρια σε νέες συμμετοχές σε ενεργειακές εταιρείες κατά το γ’ τρίμηνο του 2024, συμπεριλαμβανομένων των Magnolia Oil & Gas και Hess Midstream LP.
Η εταιρεία που διαχειρίζεται τις επενδύσεις του Κάρλος Σλιμ, του πλουσιότερου ανθρώπου στη Λατινική Αμερική, αύξησε αυτόν τον μήνα το μερίδιό της στην αμερικανική εταιρεία διύλισης πετρελαίου PBF Energy. Επιπλέον, το 2024 αγόρασε περισσότερες μετοχές του υπεράκτιου παραγωγού Talos Energy. Οι εκπρόσωποι του Σλιμ, του Σόρος και της οικογένειας Haslam δεν απάντησαν άμεσα σε αιτήματα του Bloomberg για σχολιασμό.
Σε συνέντευξη Τύπου πέρυσι, ο Σλιμ μίλησε για την επένδυσή του στην PBF και γενικότερα στον πετρελαϊκό τομέα, λέγοντας ότι του αρέσει ο κλάδος επειδή «συνδέει την παραγωγή, τη διύλιση και βρίσκεται κοντά και στη βιομηχανία πετροχημικών».
Οι ευκαιρίες στο πετρέλαιο
Οι εταιρείες σχιστολιθικού πετρελαίου αναμένεται να αντλήσουν φέτος το 12% του συνολικού τους κεφαλαίου από οικογενειακά γραφεία, ποσοστό αυξημένο από το 7% πριν από λίγα χρόνια, σύμφωνα με τη νομική εταιρεία Haynes Boone. Μια έρευνα οικογενειακών γραφείων που δημοσιεύθηκε πέρυσι από την KKR & Co κατέγραψε επίσης αυξημένη όρεξη για επενδύσεις σε πετρέλαιο και φυσικό αέριο.
«Η είδηση διαδίδεται: Υπάρχουν χρήματα στο πετρέλαιο», δήλωσε ο Jeff Nichols, συμπρόεδρος του τμήματος ενέργειας της Haynes Boone. «Ένα μεγάλο μέρος της αγοράς είχε απομακρυνθεί από το πετρέλαιο και το φυσικό αέριο, αλλά τώρα επιστρέφει, και τα οικογενειακά γραφεία βρίσκονται στην πρωτοπορία αυτού του κύματος επιστροφής στον κλάδο.»
Τα επενδυτικά αποτελέσματα είναι εντυπωσιακά. Για μεγάλο μέρος της τελευταίας δεκαετίας, ο ενεργειακός δείκτης S&P 500 παρουσίαζε αρνητική απόδοση κεφαλαίου, καθώς οι εταιρείες έκαιγαν μετρητά για να χρηματοδοτήσουν δαπανηρά αναπτυξιακά σχέδια. Όμως, μετά την πανδημία, ο δείκτης ανέκαμψε στο 22%, καθώς οι εταιρείες περιόρισαν τα κόστη και οι τιμές των εμπορευμάτων εκτοξεύτηκαν. Η απόδοση κεφαλαίου του ενεργειακού δείκτη διαμορφώνεται σήμερα στο 9,6%, αρκετά πάνω από τον μέσο όρο του γενικού δείκτη, που είναι 7,8%. Το πραγματικό ποσοστό για τις ιδιωτικές επενδύσεις είναι πιθανότατα ακόμα υψηλότερο.
Βουτιά στη συμμετοχή των ιδιωτικών επενδυτικών κεφαλαίων
Η έξοδος των ιδιωτικών επενδυτικών κεφαλαίων και θεσμικών επενδυτών, όπως η Blackstone και η Apollo Global Management, από τον σχιστολιθικό τομέα ξεκίνησε πριν από αρκετά χρόνια, όταν η ταχεία αύξηση της παραγωγής προκάλεσε την κατάρρευση των τιμών του πετρελαίου και του φυσικού αερίου, συμπαρασύροντας τις μετοχές των γεωτρητικών εταιρειών. Η παγκόσμια μετάβαση σε καθαρότερη ενέργεια έχει επιταχύνει αυτή τη στροφή των επενδύσεων.
Το κεφάλαιο που συγκέντρωναν οι ιδιωτικές επενδυτικές εταιρείες στον ενεργειακό τομέα, το οποίο ανερχόταν κατά μέσο όρο στα 21 δισεκατομμύρια δολάρια ετησίως από το 2010 έως το 2019, έχει σημειώσει δραματική πτώση τα τελευταία χρόνια, με τον μέσο όρο να διαμορφώνεται στα 6 δισεκατομμύρια δολάρια ετησίως, σύμφωνα με παρουσίαση την περασμένη εβδομάδα από μία από τις μεγαλύτερες ιδιωτικές επενδυτικές εταιρείες που παραμένουν στον σχιστολιθικό τομέα, την Quantum Capital Group LLC.
Εν τω μεταξύ, οι παραγωγοί σχιστολιθικού πετρελαίου έχουν περιορίσει τις δαπάνες τους, έχουν γίνει πιο αποδοτικοί και αντί να επανεπενδύουν τα κέρδη τους στην ανάπτυξη της παραγωγής, επιστρέφουν κεφάλαια στους επενδυτές μέσω μερισμάτων και επαναγορών μετοχών.
Τα family offices αναλαμβάνουν ρίσκα
Αυτό έχει κάνει τα family offices πιο πρόθυμα να επενδύσουν άμεσα στον σχιστολιθικό τομέα, δήλωσε ο Doug Prieto, διευθύνων σύμβουλος της Tailwater E&P, μιας μονάδας της ιδιωτικής επενδυτικής εταιρείας Tailwater Capital LLC. «Στο παρελθόν, πολλές οικογένειες που μιλούσαμε έλεγαν: «Είχα μια εμπειρία το 1991, έκανα μια συμφωνία και έχασα τα χρήματά μου», ανέφερε ο Prieto. Τα οικογενειακά γραφεία συνήθως επενδύουν μικρότερα ποσά σε σύγκριση με τους θεσμικούς επενδυτές, αλλά συνεργάζονται μεταξύ τους για να αγοράσουν μερίδια σε γεωτρήσεις, να συμμετάσχουν σε ιδιωτικές τοποθετήσεις χρέους ή ακόμα και να αποκτήσουν ελεγχόμενες παραγωγικές εταιρείες. Ο Paul Lee, επιχειρησιακός συνεργάτης της Tailwater Capital, ηγήθηκε της εξαγοράς της γεωτρητικής εταιρείας Verdad Resources στο Κολοράντο το 2022. Η συμφωνία έγινε αφού η Tailwater συγκέντρωσε μια ομάδα οικογενειακών γραφείων για να αντλήσει πάνω από 900 εκατομμύρια δολάρια σε κεφάλαια.
Οι εξελίξεις αυτές αποτελούν την πιο πρόσφατη ένδειξη ότι τα οικογενειακά γραφεία αναλαμβάνουν ρίσκα εκεί όπου άλλοι επενδυτές διστάζουν. Έχουν επεκταθεί στις αγορές εξαγορών, ακινήτων και περιουσιακών στοιχείων που πωλούνται από ιδιωτικά επενδυτικά κεφάλαια. Τα τελευταία χρόνια, έχουν αρχίσει ακόμα και να αποκτούν μερίδια σε εισηγμένες εταιρείες και να πιέζουν για αλλαγές. Επειδή εξυπηρετούν συνήθως έναν μόνο πελάτη ή μια μικρή ομάδα πελατών, έχουν μεγαλύτερη ευελιξία σε σύγκριση με άλλους θεσμικούς επενδυτές.
Τα οικογενειακά γραφεία είναι διατεθειμένα να διατηρούν τις επενδύσεις τους για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα από τις ιδιωτικές επενδυτικές εταιρείες, οι οποίες συνήθως χρειάζονται ανάπτυξη μέσα σε τρία έως πέντε χρόνια πριν αποχωρήσουν. Καθώς η βιομηχανία σχιστολιθικού πετρελαίου ωριμάζει και οι γεωτρητικές εταιρείες προσπαθούν να επιμηκύνουν τα μειούμενα αποθέματά τους, οι εύπορες οικογένειες ενδέχεται να αποτελέσουν τους ιδανικούς επενδυτές.
Παράλληλα, αρχίζουν να εξερευνούν λιγότερο προφανείς επενδυτικές επιλογές, εξετάζοντας κοιτάσματα πετρελαίου που είχαν παραβλεφθεί κατά την περίοδο της ραγδαίας επέκτασης του σχιστολιθικού τομέα. Η επενδυτική εταιρεία Esperanza Capital Partners έχει λάβει την υποστήριξη της Cockrell Interests LLC, του επενδυτικού γραφείου της οικογένειας Cockrell, η οποία έχει δώσει το όνομά της στη σχολή μηχανικών του Πανεπιστημίου του Τέξας στο Όστιν. Μαζί έχουν πραγματοποιήσει αρκετές εξαγορές από το 2021 στον Κόλπο του Μεξικού, όπου η παραγωγή πετρελαίου είναι πιο δαπανηρή, αλλά μειώνεται με βραδύτερο ρυθμό σε σύγκριση με τις γεωτρήσεις σχιστολιθικού πετρελαίου.
«Μας αρέσει αυτός ο συνδυασμός: η χαμηλή φθορά των κοιτασμάτων, η δυνατότητα να επενδύουμε όταν υπάρχει ευκαιρία και η ύπαρξη ελεύθερων ταμειακών ροών», δήλωσε ο William Goodwin, διαχειριστικός εταίρος της Esperanza, στις 23 Ιανουαρίου, κατά τη διάρκεια του συνεδρίου Independent Petroleum Association of America’s Private Capital Conference στο Χιούστον. «Αυτό ταιριάζει καλά με τα οικογενειακά γραφεία», τα οποία αναζητούν μακροχρόνια περιουσιακά στοιχεία με σταθερή ροή εσόδων.
Ωστόσο, οι προοπτικές των γεωτρητικών εταιρειών σχιστολιθικού πετρελαίου παραμένουν άμεσα συνδεδεμένες με τις τιμές του πετρελαίου και του φυσικού αερίου, γεγονός που δημιουργεί κινδύνους για τους επενδυτές. Ο Matt Gallagher της Greenlake Energy Ventures προσπαθεί να προετοιμάσει τα οικογενειακά γραφεία που επενδύουν για πρώτη φορά στον πετρελαϊκό τομέα, προτείνοντάς τους εργαλεία όπως οι επιλογές αντιστάθμισης τιμών πετρελαίου, που μπορούν να βοηθήσουν στην προστασία από απώλειες.
Προς το παρόν, πάντως, το αυξανόμενο ενδιαφέρον των οικογενειακών γραφείων για τον σχιστολιθικό τομέα δεν δείχνει να υποχωρεί. Η Stephens παρακολουθεί περίπου 350 οικογενειακά γραφεία στις ΗΠΑ, με περίπου το ένα τέταρτο από αυτά να επενδύει στον τομέα του πετρελαίου, σύμφωνα με τον Keith Behrens, ο οποίος ηγείται του τομέα επενδυτικής τραπεζικής ενέργειας στην εταιρεία.
Διαβάστε επίσης
Ο Xi Jinping βγάζει το σπαθί του οικονομικού πολέμου απ’ το θηκάρι
Super Bowl: Χρυσός τελικός 800 εκατ. διαφημιστικών εσόδων για τη Fox
Ζημιές άνω των 11 δισ. στην Ελλάδα από τις κλιματικές καταστροφές
Ακολουθήστε το Powergame.gr στο Google News για άμεση και έγκυρη οικονομική ενημέρωση!
