Εν όψει των συνεδριάσεων της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας (ΕΚΤ) και της Ομοσπονδιακής Τράπεζας των ΗΠΑ (Fed) την επόμενη εβδομάδα, αναλυτές και οικονομολόγοι ήδη σκιαγραφούν τα σενάρια για τις κινήσεις τους μέσα στο επόμενο έτος. Έρευνα των Financial Times καταλήγει στο συμπέρασμα πως η Fed δεν θα προχωρήσει σε μειώσεις των επιτοκίων νωρίτερα από τον Ιούλιο του 2024. Την ίδια ώρα, αναλυτές που μίλησαν στο Bloomberg διαβλέπουν πως η ΕΚΤ θα προχωρήσει έξι φορές σε μείωση των επιτοκίων κατά 25 μονάδες βάσης καθ’ όλη τη διάρκεια του επόμενου έτους.
Αν και τα μέλη του διοικητικού συμβουλίου της ΕΚΤ τονίζουν πως η απειλή των ανατιμήσεων στην Ευρωζώνη εξακολουθεί να υφίσταται, παρά την υποχώρηση του πληθωρισμού στο 2,4% τον Νοέμβριο από το 8,6% στις αρχές του έτους, οι αγορές θεωρούν πως υπάρχει 90% πιθανότητα να ξεκινήσει ένας καθοδικός κύκλος επιτοκίων ήδη από το α’ τρίμηνο του 2024. Είναι ένα σενάριο που ήταν απίθανο μόλις πριν από λίγες εβδομάδες.
Τελευταία, όμως, η επιβράδυνση του πληθωρισμού στο χαμηλότερο επίπεδο από τον Ιούλιο του 2021, αντί του 2,7% που προβλεπόταν, μαζί με τη συσσώρευση στοιχείων που καταδεικνύουν την αποδυνάμωση της οικονομικής δραστηριότητας στην Ευρωζώνη, ενθαρρύνουν σενάρια για χαλάρωση της νομισματικής πολιτικής. Μέσα στην εβδομάδα ανακοινώθηκε πως οι παραγγελίες από τα εργοστάσια της Γερμανίας διολίσθησαν 3,7% τον Οκτώβριο από τον περασμένο μήνα, αντί προβλέψεων για μια άνοδο της τάξεως του 0,2%. Εν κατακλείδι, η βιομηχανική παραγωγή στη Γερμανία σημείωσε πτώση 0,4% τον Οκτώβριο από τον Σεπτέμβριο, όταν είχε καταγραφεί υποχώρηση 1,3%.
Επιβεβαιώνεται, ως εκ τούτου, πως η ισχυρότερη οικονομία στην Ευρωζώνη παραμένει εύθραυστη έπειτα από συρρίκνωση του ΑΕΠ κατά 0,4% το γ’ τρίμηνο από πέρυσι και την αναιμική ανάπτυξη του 0,1% το β’ τρίμηνο. Σε ανάλογο μήκος κύματος κινείται η ανάπτυξη στην Ευρωζώνη, παραμένοντας αμετάβλητη το γ’ τρίμηνο έναντι του 0,1% που είχε αρχικά υπολογιστεί από τη Eurostat. Σημειωτέον ότι το επιτόκιο αποδοχής καταθέσεων της ΕΚΤ κυμαίνεται στο 4%, που είναι ιστορικό υψηλό για τα δεδομένα της Ευρωζώνης.
ΕΚΤ: «Ποδαρικό» στη χαλάρωση της νομισματικής πολιτικής
Εάν επιβεβαιωθούν οι προβλέψεις των αναλυτών για τις προθέσεις της ΕΚΤ, τότε θα είναι η πρώτη από τις κεντρικές τράπεζες των ισχυρότερων οικονομιών που θα προχωρήσει σε μειώσεις των επιτοκίων, κόντρα στις αρχικές εκτιμήσεις, που ήθελαν τη Fed να προηγείται. Τα τρία τέταρτα των οικονομολόγων που ερωτήθηκαν από τους Financial Times μέσα στο πρώτο τετραήμερο του Δεκεμβρίου πιστεύουν πως η Fed θα μειώσει τα επιτόκια από το φάσμα του 5,25% με 5,5%, που είναι το υψηλό 22ετίας, κατά μισή ποσοστιαία μονάδα ή και λιγότερο μέσα στο 2024.
Αντίθετα από τα συμπεράσματα στην έρευνα των Financial Times, αναλυτές στη Wall Street διαβλέπουν μεγαλύτερη μείωση του κόστους δανεισμού στις ΗΠΑ και νωρίτερα από τον Ιούλιο του 2024. Μολονότι, όμως, η μεγάλη σύσφιγξη της νομισματικής πολιτικής είχε αποτέλεσμα να δαμαστεί ο πληθωρισμός στο 3,2% τον Οκτώβριο, απέχει από το 2%, που είναι ο στόχος της Fed. Είναι πιθανό η Wall Street να προεξοφλεί νωρίτερα μια χαλάρωση της νομισματικής πολιτικής των ΗΠΑ.
Εν τω μεταξύ, η αμερικανική οικονομία εξακολουθεί να είναι εύρωστη, που σημαίνει πως όχι μόνον δεν χρειάζεται στήριξη από τη Fed με τη χαλάρωση της νομισματικής πολιτικής, αλλά μπορεί να τροφοδοτήσει νέες πληθωριστικές πιέσεις. Μάλιστα, ο ετήσιος ρυθμός ανάπτυξης στην ισχυρότερη οικονομία του κόσμου διαμορφώθηκε στο 5,2% το γ’ τρίμηνο του έτους, αντανακλώντας τις ισχυρότερες επιδόσεις από το δ’ τρίμηνο του 2021. Γι’ αυτό και η πλειονότητα των οικονομολόγων των FT εικάζουν πως είναι πολύ μικρές οι πιθανότητες ύφεσης στις ΗΠΑ από τις αρχές του επόμενου έτους. Ένα τέτοιο σενάριο πιθανολογείται στις αρχές του γ’ τριμήνου του 2025 ή αργότερα, όσο θα αφομοιώνονται οι αυξήσεις στο κόστος δανεισμού.
