THEPOWERGAME
![ΕΚΤ © 123rf](https://www.powergame.gr/wp-content/uploads/2022/06/ecb-ekt-910x521.jpg)
Η υποχώρηση του πληθωρισμού εντός Ευρωζώνης τον Μάιο στο χαμηλότερο επίπεδο από την έναρξη της ρωσικής εισβολής στην Ουκρανία ξεπέρασε τις προσδοκίες των αναλυτών, αλλά απέχει ακόμη από τον στόχο της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας (ΕΚΤ). Αυτήν τη σκληρή πραγματικότητα υπενθύμισε η πρόεδρος της ΕΚΤ, Κριστίν Λαγκάρντ, σε ομιλία που έδωσε την Πέμπτη στο Ανόβερο της Γερμανίας. Λίγο μετά την ανακοίνωση της Eurostat για την υποχώρηση του πληθωρισμού στο 6,1% τον Μάιο από το 7% τον Απρίλιο, η Λαγκάρντ δήλωσε πως παραμένει «αρκετά υψηλός» και άρα είναι αναγκαίες περαιτέρω αυξήσεις των επιτοκίων.
Έτσι, διαψεύστηκαν οι ελπίδες που δημιουργήθηκαν νωρίτερα αυτήν την εβδομάδα από την ανέλπιστη πτώση του πληθωρισμού στην Ισπανία – στο 2,9% τον Μάιο από το 3,8% τον Απρίλιο. Σκέψεις για μια γενικότερη αποκλιμάκωση των ανατιμήσεων στην υπόλοιπη Ευρωζώνη εξανεμίστηκαν μέσα σε σύντομο χρονικό διάστημα. Ούτε η αποδυνάμωση του δομικού πληθωρισμού, δηλαδή εξαιρουμένων των ευμετάβλητων τιμών ενέργειας και τροφίμων, στην Ευρωζώνη από το 5,6% τον Απρίλιο στο 5,3% τον Μάιο θα πείσει τους αξιωματούχους της ΕΚΤ να μην προχωρήσουν σε νέες αυξήσεις των επιτοκίων μέσα στο καλοκαίρι. Απεναντίας.
Οι επενδυτές στοιχηματίζουν πως η ΕΚΤ θα αυξήσει το κόστος δανεισμού κατά 25 μονάδες βάσης στη συνεδρίαση της 15ης Ιουνίου και άλλο τόσο στα τέλη Ιουλίου. Ακόμη και τον Μάιο, στον απόηχο της αναταραχής στον τραπεζικό κλάδο των ΗΠΑ, δρομολογήθηκε μια προς τα πάνω αναπροσαρμογή της τάξεως των 25 μονάδων βάσης, με το επιτόκιο αποδοχής καταθέσεων να οδηγείται στο 3,25% από το -0,5% τον περσινό Ιούλιο.
Ομιχλώδες το τοπίο για τη συνεδρίαση του Σεπτεμβρίου, με το σενάριο μιας παύσης να κερδίζει έδαφος
Σ’ ό,τι αφορά τη συνεδρίαση του Σεπτεμβρίου, όμως, το τοπίο γίνεται ομιχλώδες. Θα εξαρτηθεί από την πορεία των ισχυρότερων οικονομιών από τα 20 κράτη-μέλη που συνθέτουν το ευρώ. Από τη μια πλευρά, ο επικεφαλής της γερμανικής κεντρικής τράπεζας, Χουακίμ Νέιτζελ, είπε προ μιας εβδομάδας πως αναμένει ακόμη αρκετές αυξήσεις στα επιτόκια. Μερίδα αναλυτών, ωστόσο, προεξοφλεί μια παύση στη σύσφιξη της νομισματικής πολιτικής από τον Σεπτέμβριο και έπειτα. Εκεί, αποδόθηκε η μεγάλη πτώση των αποδόσεων στα κρατικά ομόλογα της Ευρωζώνης την Πέμπτη επί τέταρτη συναπτή ημέρα, με την απόδοση του 10ετούς ιταλικού ομολόγου να διαμορφώνεται 3,9% από το 4,093% μια ημέρα πριν.
Η προσδοκία μιας παύσης στην άνοδο των επιτοκίων όχι μόνον από την ΕΚΤ, αλλά και από την Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ (Fed) μαζί με τα πρόσφατα στοιχεία που έδειξαν ύφεση στη Γερμανία έχουν οδηγήσει σε χαμηλότερα επίπεδα τις αποδόσεις στα 10ετή ομόλογα της Γερμανίας, της Γαλλίας και της Ισπανίας.
Αν και η μεταβλητότητα στις αγορές δημοσίου χρέους της Ευρωζώνης παραμένει υψηλή, το 10ετές κόστος δανεισμού στη Γερμανία έχει διολισθήσει από το 2,7% (αρχές Μαρτίου) στο 2,25% (αρχές Ιουνίου). Θεαματική είναι επίσης η πτώση της απόδοσης του 10ετούς γαλλικού ομολόγου στο 2,8% από το 3,23% μέσα στο ίδιο διάστημα. Αξίζει να σημειωθεί, μάλιστα, πως η διαφορά αποδόσεων ανάμεσα στο 10ετές γερμανικό και ιταλικό ομόλογο κινήθηκε την Πέμπτη στις 175 μονάδες βάσης, αντανακλώντας το χαμηλότερο επίπεδο από τον Μάρτιο.
Η επιβράδυνση της οικονομικής δραστηριότητας στη Γερμανία μέσα στο εξάμηνο, που έληξε τέλη Μαρτίου, σε συνδυασμό με τη συνεχιζόμενη υποχώρηση της μεταποιητικής δραστηριότητας στις ΗΠΑ, με τον δείκτη υπευθύνων προμηθειών (ΡΜΙ) να διαμορφώνεται στο 46,9 τον Μάιο από το 47,1 τον Απρίλιο, επιβεβαιώνουν την επίδραση των αυξήσεων στα επιτόκια στις οικονομίες των δυο πλευρών του Ατλαντικού.
Η αποδυνάμωση της μεταποιητικής δραστηριότητας στις ΗΠΑ επί έβδομο διαδοχικό μήνα μαζί με την πτώση του πληθωρισμού στο 4,9% τον Απρίλιο από το 8,2% πέρσι τον Σεπτέμβριο επιβεβαιώνουν το αποτέλεσμα της επιθετικής αύξησης των επιτοκίων από την Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ (Fed). Γι’ αυτό και στις αγορές παραγώγων, οι διαπραγματευτές στοιχηματίζουν πως η Fed θα διατηρήσει αμετάβλητα τα επιτόκια στο 5% με 5,25% όταν συνεδριάσει ξανά στα μέσα Ιουνίου.