Οι δασμοί αποτελούν βάρος για τους καταναλωτές εδώ και πάνω από 4.000 χρόνια, σύμφωνα με την UBS, αυξάνοντας τις τιμές καθώς καταβάλλονται χρήματα στην κυβέρνηση, με αποτέλεσμα να επιδρούν στον πληθωρισμό με διάφορους τρόπους. Την ίδια ώρα ο ΟΟΣΑ χαμηλώνει τον πήχη για παγκόσμια ανάπτυξη και ΗΠΑ.
Σύμφωνα με ανάλυση της UBS για τις επιπτώσεις των δασμών στον πληθωρισμό, εξηγεί ότι το εμπόριο σήμερα είναι πολύ πιο περίπλοκο από ό,τι ήταν πριν από πενήντα χρόνια, και αυτό καθιστά τη σχέση μεταξύ της φορολόγησης του εμπορίου και του πληθωρισμού πιο περίπλοκη από ό,τι στο παρελθόν.
Στην πρόσφατα δημοσιευμένη αναφορά του, ο Πολ Ντόναβαν, επικεφαλής οικονομολόγος της UBS Global Wealth Management, συζητά οκτώ τρόπους με τους οποίους οι φόροι εμπορίου μπορούν να επηρεάσουν τον πληθωρισμό. Κατά την εκτίμηση του βαθμού της ζημίας του πληθωρισμού, οι επενδυτές πρέπει να θέσουν τέσσερις ερωτήσεις:
- Πόσο ορατά είναι τα αποτελέσματα του φόρου για τον καταναλωτή και πόσο πιθανό είναι ότι οι δασμοί θα παραμείνουν σε ισχύ;
- Πόσο από την αλλαγή του δασμού θα μεταφερθεί άμεσα στον καταναλωτή;
- Πόσο σημαντικές θα είναι οι δευτερογενείς επιπτώσεις του φόρου;
- Πόσο γρήγορα μπορούν οι εξαγωγείς να προσαρμοστούν για να βοηθήσουν τους πελάτες τους στο εξωτερικό να αποφύγουν την πληρωμή του φόρου;
Κανένα από αυτά τα αποτελέσματα δεν είναι σταθερό με το χρόνο, και οι δευτερογενείς επιπτώσεις των φόρων εμπορίου φαίνεται να είναι ιδιαίτερα αβέβαιες, λέει ο Πολ Ντόναβαν:
«Οι δασμοί θα αυξήσουν τον πληθωρισμό. Η τρέχουσα γκάμα προτάσεων δασμών στις ΗΠΑ είναι πιθανό να αντισταθμίσει τουλάχιστον τις εδραιωμένες δυνάμεις αποπληθωρισμού στις ΗΠΑ και ίσως να δημιουργήσει αισθητά υψηλότερο πληθωρισμό. Αυτό είναι απίθανο να οδηγήσει σε διψήφιο πληθωρισμό, καθώς οι αρνητικές συνέπειες στην ανάπτυξη από την αύξηση των εμπορικών φόρων (όπως και με οποιαδήποτε άλλη αύξηση φόρων) θα μειώσουν τις πιέσεις στις τιμές με την πάροδο του χρόνου».
Αναλυτικά κάποια βασικά σημεία από τη UBS:
Πόσο ορατά είναι τα αποτελέσματα του φόρου για τον καταναλωτή
Για να επηρεάσει ένας εμπορικός φόρος τον πληθωρισμό, πρέπει να είναι μια αξιόπιστη απειλή. Αν ένας δασμός θεωρείται ότι είναι μια βραχυπρόθεσμη κίνηση, οι εισαγωγείς θα χρησιμοποιήσουν τα υπάρχοντα αποθέματα (απαλλαγμένα από δασμούς) ενώ περιμένουν την αναστροφή του δασμού, με αποτέλεσμα ο πληθωρισμός να επηρεαστεί ελάχιστα. Η αξιοπιστία της απειλής δασμού συνδέεται με την ορατότητα του δασμού. Η ταχύτητα με την οποία ο Αμερικανός Πρόεδρος Ντόναλντ Τραμπ έχει υποχωρήσει από ορισμένους εμπορικούς φόρους φαίνεται να αντιστοιχεί στην ορατότητά τους για τον καταναλωτή. Οι δύο βασικοί παράγοντες είναι αν το προϊόν είναι έτοιμο προς πώληση ή αν είναι συστατικό της εφοδιαστικής αλυσίδας και αν είναι προϊόν που αγοράζεται συχνά.
Έτσι, ένας δασμός στις εισαγωγές αβοκάντο από το Μεξικό είναι πολύ ορατός—είναι ένα προϊόν που οι καταναλωτές αγοράζουν και μπορεί να το αγοράζουν εβδομαδιαίως. Ένας δασμός στο αλουμίνιο είναι πολύ λιγότερο ορατός. Οι καταναλωτές συνήθως δεν αγοράζουν αλουμίνιο απευθείας. Ενώ το αλουμίνιο περιλαμβάνεται στην τιμή μιας εξάδας μπουκαλιών μπύρας, ένας δασμός 25% στο αλουμίνιο θα ανέβαζε την τιμή κατά λιγότερο από 1,5 σεντς. Αυτό πιθανόν να απορροφηθεί στα περιθώρια κέρδους ή να μην το παρατηρήσουν οι καταναλωτές αν μετακυλιστεί σε αυτούς.
Στις ΗΠΑ, η προστιθέμενη αξία του λιανικού τομέα ανέρχεται σχεδόν στο 30% των χρημάτων που ξοδεύουν οι καταναλωτές για την αγορά αγαθών. Με άλλα λόγια, το 30% από κάθε ποσό που ξοδεύεται σε ένα κατάστημα (κατά μέσο όρο) καλύπτει τα έξοδα και το περιθώριο κέρδους του λιανοπωλητή. Όταν προστίθενται οι άλλοι σύνδεσμοι στην αλυσίδα εφοδιασμού του καταναλωτή μετά τον δασμό, μαζί με το 30% που κατακρατεί ο λιανοπωλητής, γίνεται σαφές ότι ένας δασμός 10% σε ένα τελικό καταναλωτικό αγαθό θα πρέπει να αυξήσει την τιμή για τον καταναλωτή κατά περίπου 4%.
Ο καταναλωτής πληρώνει ακόμα το πλήρες ποσό του φόρου σε νομισματικούς όρους. Ωστόσο, η τιμή εισαγωγής είναι λιγότερο από το μισό της τιμής που πληρώνει ο καταναλωτής (προφανώς αυτό θα διαφέρει ανάλογα με το προϊόν) — έτσι, ο φόρος δημιουργεί μια χαμηλότερη ποσοστιαία αύξηση στο επίπεδο των τιμών για τον καταναλωτή.
Η προφανής πληθωριστική επίπτωση και το άμεσο αποτέλεσμα
Ο δασμός είναι ένας φόρος που πληρώνει ο καταναλωτής, όχι ο εξαγωγέας. Ο “καταναλωτής” σε αυτό το πλαίσιο είναι ο αγοραστής/χρήστης του εισαγόμενου αγαθού, και αυτός μπορεί φυσικά να είναι μια επιχείρηση. Ο δασμός επιβάλλεται όταν τα αγαθά φτάνουν σε μια χώρα, και ο εισαγωγέας είναι υπεύθυνος για την πληρωμή του φόρου. Το άμεσο αποτέλεσμα είναι να προστεθεί στο κόστος της τιμής εισαγωγής ενός προϊόντος, χωρίς να παραχωρεί περισσότερα χρήματα στον εξαγωγέα.
Η Αμερική αυτή τη στιγμή εισάγει περίπου το 12,7% του ΑΕΠ της. Αυτό σημαίνει ότι αν ο αποτελεσματικός συντελεστής δασμού στις ΗΠΑ αυξανόταν κατά 10%, όλα τα άλλα παραμένοντας σταθερά, η αμερικανική οικονομία θα έπρεπε να πληρώσει το 1,27% του ΑΕΠ της στη κυβέρνηση των ΗΠΑ ως φόρο. Αυτό αντιπροσωπεύει μια αύξηση τιμής κάπου στην αλυσίδα εφοδιασμού. Εάν όλος ο φόρος μετακυλιστεί στον λιανοπωλητή και τον καταναλωτή, ο δείκτης τιμών καταναλωτή (CPI), ο πήθωρισμός, θα αυξηθεί κατά 1,27%.
Πόσο σημαντικές θα είναι οι δευτερογενείς επιπτώσεις των δασμών, ο εγχώριος ανταγωνισμός
Η άμεση επίδραση ενός δασμού στον πληθωρισμό μπορεί να ενισχυθεί από τις δευτερογενείς επιπτώσεις από τις εγχώριες εταιρείες. Αν τα εισαγόμενα αγαθά φορολογηθούν, οι εγχώριες εταιρείες έχουν επιλογή: Μπορούν να διατηρήσουν τις τιμές τους αμετάβλητες και να προσπαθήσουν να αυξήσουν το μερίδιο αγοράς τους. Εναλλακτικά, μπορούν να αυξήσουν τις τιμές τους για να ταιριάξουν (ή να πλησιάσουν) τον δασμό εισαγωγής, διατηρώντας το μερίδιο αγοράς τους.
Εάν οι εγχώριες εταιρείες χρησιμοποιήσουν τον δασμό για να προχωρήσουν σε αυξήσεις τιμών και επέκταση των κερδών τους, η επίδραση στον πληθωρισμό προφανώς θα ενισχυθεί. Ο βαθμός στον οποίο οι εγχώριες εταιρείες προτιμούν τα κέρδη από το μερίδιο αγοράς μπορεί επίσης να αλλάξει με την πάροδο του χρόνου, καθιστώντας αυτό το στοιχείο του πληθωρισμού αρκετά δύσκολο να προβλεφθεί. Όταν επιβλήθηκαν φόροι από 20% έως 30% στους Αμερικανούς καταναλωτές για εισαγόμενα πλυντήρια το 2018, οι Αμερικανοί κατασκευαστές επέλεξαν να αυξήσουν τις τιμές (περίπου 17%).
Εάν οι εγχώριες τιμές αυξηθούν, δεν υπάρχει καμία κίνητρο για τους εξαγωγείς να μειώσουν τις τιμές τους. Το μερίδιο αγοράς τους θα παραμείνει το ίδιο και το εμπορικό ισοζύγιο θα επηρεαστεί ελάχιστα (διότι από την άποψη του εγχώριου καταναλωτή, δεν υπάρχει διαφορά τιμής σε σχέση με τον δασμό – αν και η συνολική ζήτηση για το προϊόν μπορεί να μειωθεί καθώς οι τιμές αυξάνονται για όλους τους παραγωγούς). Από μια παγκόσμια οικονομική προοπτική, όσο περισσότερο οι εγχώριοι παραγωγοί επιλέγουν το κέρδος από το μερίδιο αγοράς, τόσο λιγότερο
Ο τύπος πληθωρισμού που βασίζεται στην αύξηση των κερδών
Ο πληθωρισμός που προκύπτει από την επέκταση του περιθωρίου κέρδους διαφέρει από τον πληθωρισμό που προκύπτει από την αύξηση του περιθωρίου κέρδους από εγχώριους ανταγωνιστές, διότι αυτό συμβαίνει στο επίπεδο του λιανεμπορίου. Όπως αναφέρθηκε προηγουμένως, μια αύξηση 10% σε έναν εμπορικό δασμό θα πρέπει να οδηγήσει μόνο σε αύξηση περίπου 4% στο επίπεδο των καταναλωτικών τιμών. Ωστόσο, το αφήγημα στα μέσα ενημέρωσης πιθανώς θα επικεντρωθεί στην αύξηση του δασμού κατά 10%. Αυτό θα αποτελέσει επίσης μέρος της πολιτικής συζήτησης. Ως αποτέλεσμα, οι καταναλωτές ενδέχεται να περιμένουν ότι η τιμή που θα πληρώσουν θα αυξηθεί κατά 10%, επειδή αυτός είναι ο αριθμός που κυριαρχεί στην αφήγηση.
Αυτό σημαίνει ότι οι λιανοπωλητές έχουν επιλογή. Μπορούν να αντικατοπτρίσουν τον πραγματικό δασμό και να αυξήσουν τις τιμές μόνο κατά 4%. Ή μπορούν να κάνουν ό,τι περιμένουν οι καταναλωτές και ίσως αποδεχτούν την αύξηση της τιμής κατά 10%. Στην τελευταία περίπτωση, τα κέρδη των λιανοπωλητών θα αυξηθούν και ο πληθωρισμός θα ενισχυθεί με έναν τρόπο που τα οικονομικά μοντέλα ενδέχεται να μην μπορούν να προβλέψουν.
Οι εμπορικοί δασμοί, ως μια πολιτική υψηλής προβολής, παρέχουν στους λιανοπωλητές μια δικαιολογία για να αυξήσουν τις τιμές (αν και κάποιες από τις αυξήσεις τιμών δικαιολογούνται από τους δασμούς). Αυτό είναι παρόμοιο με τις ιστορίες πληθωρισμού που προήλθαν από την αύξηση των κερδών μετά την πανδημία, και θα σήμαινε ότι τα κέρδη των λιανοπωλητών γίνονται ένα σημαντικά υψηλότερο ποσοστό της οικονομίας από ό,τι ήταν ιστορικά.
Οι δασμοί και η αντεπίθεση στις εφοδιαστικές αλυσίδες
Σε προηγούμενους εμπορικούς πολέμους, οι δασμοί οδήγησαν σε αντίποινα από τους εμπορικούς εταίρους, οι οποίοι επέβαλαν δασμούς στους δικούς τους πολίτες. Για παράδειγμα, οι δασμοί των ΗΠΑ στις εισαγωγές από την Κίνα οδήγησαν την Κίνα να επιβάλει φόρους στις εισαγωγές γεωργικών προϊόντων από τις ΗΠΑ. Η ενέργεια αυτή από την Κίνα δεν έχει άμεση επίδραση στον πληθωρισμό των ΗΠΑ – στην πραγματικότητα, ενδέχεται να μειώσει τις τιμές στις ΗΠΑ, αν κάποια από τα προϊόντα που προορίζονταν για εξαγωγή ωθήσουν τις τιμές στην εγχώρια αγορά.
Ωστόσο, υπάρχει άλλη μια επιλογή που είναι διαθέσιμη στους εξαγωγείς και η οποία μπορεί να αυξήσει τον πληθωρισμό με πιο σημαντικό τρόπο. Είτε περιορίζοντας τις εξαγωγές συγκεκριμένων προϊόντων είτε επιβάλλοντας πρόσθετους φόρους εξαγωγής, οι εξαγωγικές χώρες μπορούν να αυξήσουν τις τιμές στην εγχώρια αγορά του εισαγωγέα, ως αντίποινα για τους δασμούς που επιβάλλει η χώρα αυτή. Ένα παράδειγμα αυτής της στρατηγικής είναι η βραχυπρόθεσμη επιβολή πρόσθετου φόρου από τον Καναδά στις εξαγωγές ηλεκτρικής ενέργειας προς τις ΗΠΑ.
Για να είναι επιτυχής αυτή η στρατηγική, ο περιορισμός ή ο φόρος πρέπει να αφορά προϊόντα για τα οποία η εισαγωγική χώρα θα έχει δυσκολία να βρει υποκατάστατα. Αυτή η διαδικασία είναι πιο ισχυρή όταν οι εξαγωγές αφορούν πρώτες ύλες αντί για καταναλωτικά αγαθά. Παρόλο που οι πρώτες ύλες δεν είναι πολύ ορατές στον καταναλωτή, αν αποτελούν κρίσιμα μέρη μιας παραγωγικής διαδικασίας, η περιορισμένη προσφορά τους μπορεί να είναι πολύ ανατρεπτική. Ένα παράδειγμα αυτής της ανατροπής είναι η μείωση της παραγωγής τσιπ στην αυτοκινητοβιομηχανία αμέσως μετά την πανδημία – οδήγησε σε υψηλότερες τιμές για καινούργια αυτοκίνητα, υψηλότερες τιμές για μεταχειρισμένα αυτοκίνητα και αυξημένα κόστη ασφάλισης αυτοκινήτων.
Η πρόσφατη αύξηση του οικονομικού εθνικισμού έχει κάνει αυτήν την απειλή πιο συνηθισμένη. Περιορισμοί στις εξαγωγές έχουν ήδη επιβληθεί κατά της Ρωσίας και της Κίνας, για διαφορετικούς λόγους.
Πληθωρισμός χωρίς πραγματικούς δασμούς – Ζώντας σε αβέβαιους καιρούς
Είναι επίσης σημαντικό να σημειωθεί ότι η αβεβαιότητα γύρω από τους εμπορικούς φόρους μπορεί να έχει πληθωριστική επίδραση, ακόμα κι αν οι φόροι δεν επιβληθούν ποτέ στην πραγματικότητα. Οι εταιρείες ενδέχεται να ζητήσουν υψηλότερες αυξήσεις τιμών από αυτές που καθορίζουν μόνο οι πιέσεις κόστους, αν πιστεύουν ότι οι δασμοί μπορεί να προκύψουν εκτός του κανονικού κύκλου τιμολόγησης τους. Οι εταιρείες που συσσωρεύουν αγαθά αναμένοντας ενδεχόμενους δασμούς επωμίζονται επιπλέον έξοδα αποθήκευσης και μπορεί να δημιουργήσουν στενότητα στην προσφορά και τις μεταφορές, αυξάνοντας περαιτέρω τα έξοδά τους. Οι επιπτώσεις στην τιμή από την αποθήκευση ρολών τουαλέτας από τους καταναλωτές κατά την πανδημία είναι ένα αρκετά ακραίο παράδειγμα των πληθωριστικών συνεπειών της αύξησης των αποθεμάτων.
Αρκετή συζήτηση για τους δασμούς μπορεί επίσης να αλλάξει τη νοοτροπία των καταναλωτών. Είναι αρκετά δύσκολο για τους οικονομολόγους να παρακολουθήσουν ποιοι δασμοί ισχύουν και ποιοι έχουν καταργηθεί. Οι κανονικοί καταναλωτές είναι λιγότερο πιθανό να παρακολουθούν τι συμβαίνει και πιο πρόθυμοι να αποδεχθούν αυξήσεις τιμών ως αποτέλεσμα εμπορικών φόρων, ακόμα κι αν αυτοί οι φόροι έχουν αποσυρθεί. Τέλος, η αβεβαιότητα γύρω από τους δασμούς μπορεί να αποτρέψει τις επενδύσεις, πράγμα που μπορεί να καθυστερήσει τις ενδεχόμενες αποδοτικότητες.
Όχι όπως τη δεκαετία του 1970
Πόσο γρήγορα μπορούν οι εξαγωγείς να προσαρμοστούν για να βοηθήσουν τους πελάτες τους στο εξωτερικό να αποφύγουν την πληρωμή του φόρου;
Καμία από αυτές τις επιπτώσεις δεν είναι σταθερή με την πάροδο του χρόνου και οι δευτερογενείς επιπτώσεις των εμπορικών φόρων φαίνονται ιδιαίτερα αβέβαιες. Η ιστορία παρέχει περιορισμένο προηγούμενο, διότι ενώ οι δασμοί ήταν τόσο υψηλοί στο παρελθόν, αυτό συνέβαινε σε μια εποχή όπου το εμπόριο ακολουθούσε περισσότερο το αυτοκρατορικό μοντέλο παρά το σημερινό πολύπλοκο μοντέλο.
Οι δευτερογενείς επιπτώσεις πρέπει επίσης να παρακολουθούνται, καθώς είναι πολύ πιο πιθανό να προκαλέσουν αντίδραση από την κεντρική τράπεζα σε σχέση με τον άμεσο αντίκτυπο των δασμών (για τον οποίο η πολιτική της κεντρικής τράπεζας μπορεί να κάνει λίγα).
Οι δασμοί θα αυξήσουν τον πληθωρισμό, σύμφωνα με τη UBS. Η τρέχουσα σειρά προτάσεων για δασμούς στις ΗΠΑ πιθανώς να εξουδετερώσει τουλάχιστον τις καθιερωμένες δυνάμεις αποπληθωρισμού στις ΗΠΑ και μπορεί να προκαλέσει αισθητά υψηλότερο πληθωρισμό. Αυτό είναι απίθανο να οδηγήσει σε πληθωρισμό διψήφιου αριθμού.
🔔The @OECD Interim #EconomicOutlook is now available:
The global economy remained resilient in 2024, but some signs of weakness are appearing against a backdrop of slower growth, lingering & rising inflationary pressures & an uncertain policy environment. https://t.co/TPzqRxyG6e pic.twitter.com/NOxMRhfwsa— OECD Economics (@OECDeconomy) March 17, 2025
ΟΟΣΑ: Χαμηλώνει τον πήχη για παγκόσμια ανάπτυξη και ΗΠΑ
Ο Οργανισμός Οικονομικής Συνεργασίας και Ανάπτυξης (ΟΟΣΑ) μειώνει τον πήχη τόσο για την αμερικανική όσο και η παγκόσμια οικονομική ανάπτυξη. Προβλέπει παγκόσμια ανάπτυξη 3,2% το 2024 έναντι προηγούμενης πρόβλεψης για 3,3%. Για το ΑΕΠ των ΗΠΑ προβλέπει να μειωθεί στο 2,2% το 2025 και στο 1,6% το 2026.
«Η αύξηση του παγκόσμιου ΑΕΠ αναμένεται να συγκρατηθεί από 3,2% το 2024, σε 3,1% το 2025 και 3% το 2026, με υψηλότερους εμπορικούς φραγμούς σε αρκετές οικονομίες της G20 και αυξημένη γεωπολιτική και πολιτική αβεβαιότητα που επιβαρύνουν τις επενδύσεις και τις δαπάνες των νοικοκυριών», ανέφερε ο ΟΟΣΑ τη Δευτέρα στην ενδιάμεση έκθεσή του για τις οικονομικές προοπτικές.
«Ο ετήσιος ρυθμός αύξησης του ΑΕΠ στις Ηνωμένες Πολιτείες αναμένεται να επιβραδυνθεί από τον ισχυρό πρόσφατο ρυθμό του και να διαμορφωθεί στο 2,2% το 2025 και στο 1,6% το 2026».
Στις προηγούμενες προβλέψεις του, που δημοσιεύθηκαν τον Δεκέμβριο, ο ΟΟΣΑ είχε εκτιμήσει ότι η παγκόσμια οικονομική ανάπτυξη θα είναι 3,3% φέτος και το επόμενο έτος. Η αμερικανική οικονομία αναμενόταν να αναπτυχθεί κατά 2,4% το 2025 και κατά 2,1% το 2026.
Ο ΟΟΣΑ δήλωσε ότι οι τελευταίες προβλέψεις του «βασίζονται στην υπόθεση ότι οι διμερείς δασμοί μεταξύ του Καναδά και των Ηνωμένων Πολιτειών και μεταξύ του Μεξικού και των Ηνωμένων Πολιτειών θα αυξηθούν κατά επιπλέον 25 ποσοστιαίες μονάδες σε όλες σχεδόν τις εισαγωγές εμπορευμάτων από τον Απρίλιο».
Εάν οι αυξήσεις των δασμών ήταν χαμηλότερες ή εφαρμόζονταν σε λιγότερα αγαθά, η οικονομική δραστηριότητα θα ήταν ισχυρότερη και ο πληθωρισμός θα ήταν χαμηλότερος από ό,τι προβλεπόταν, «αλλά η παγκόσμια ανάπτυξη θα εξακολουθούσε να είναι ασθενέστερη από ό,τι αναμενόταν προηγουμένως», σημειώνεται στην έκθεση.
