THEPOWERGAME
Όπως ανέμεναν στη συντριπτική τους πλειοψηφία αναλυτές και αγορές, ο καναδικός οίκος αξιολόγησης DBRS προχώρησε στην αναβάθμιση της ελληνικής πιστοληπτικής ικανότητας σε «ΒΒΒ» (low), με σταθερές προοπτικές, από «ΒΒ», (high). Αυτό σημαίνει ότι η Ελλάδα ανέκτησε την πολυπόθητη επενδυτική βαθμίδα, που αποτελούσε αδιαπραγμάτευτη προτεραιότητα της κυβέρνησης και βασικό άξονα της οικονομικής της πολιτικής.
Κατά συνέπεια, το επενδυτικό κλίμα θα συνεχίσει να «φουντώνει» υπέρ των ελληνικών assets, αφετέρου θα πρέπει να παραμείνει προτεραιότητα η «περιφρούρηση» της επενδυτικής βαθμίδας με την τήρηση της δημοσιονομικής πειθαρχίας και την συνέχιση των μεταρρυθμίσεων.
Αξίζει να σημειωθεί ότι από την αρχή του 2023 και εν αναμονή της επενδυτικής βαθμίδας, ξένοι επενδυτές έχουν ήδη διοχετεύσει 3,4 δισ. ευρώ σε ελληνικές μετοχές και ομόλογα, ωθώντας και τις δύο αγορές να καταγράφουν τις κορυφαίες επιδόσεις παγκοσμίως. Οι αναλυτές κάνουν λόγο για ένα «τσουνάμι» επενδυτικών εισροών, καθώς περισσότερα από το δεκαπλάσιο των επενδυτικών κεφαλαίων που τοποθετούνταν μέχρι πρότινος στην Ελλάδα χωρίς να είχε ακόμα το investment grade, πλέον θα μπορούν να επενδύσουν στη χώρα μας. Πρόκειται για επενδυτικά κεφάλαια που εκ του καταστατικού τους επενδύουν μόνο σε αγορές με επενδυτική βαθμίδα, έχουν πολύ μεγαλύτερη «δύναμη πυρός» και μακροπρόθεσμο ορίζοντα. Εκτιμάται ότι η επενδυτική βαθμίδα θα φέρει αύξηση των ιδιωτικών επενδύσεων που θα μπορούσαν να δώσουν ώθηση στο ΑΕΠ έως 0,5% το 2024.
Ήδη η ελληνική οικονομία κινείτο στον αστερισμό της επενδυτικής βαθμίδας. Και αυτό συμβαίνει από τα μέσα του Απριλίου, με την εκτίμηση για πολιτική σταθερότητα που επιβεβαιώθηκε από το αποτέλεσμα των εκλογών του Μαΐου και του Ιουνίου, με την επανεκλογή της Νέας Δημοκρατίας με ισχυρή πλειοψηφία. Η απόδοση των ελληνικών δεκαετών ομολόγων διαμορφώνεται στο 3,89% έναντι 4,32% για τα αντίστοιχα ιταλικά ομόλογα, δηλ. η χώρα μας δανείζεται χαμηλότερα από την Ιταλία που φέρει την επενδυτική βαθμίδα (αξιολόγηση Ιταλίας ΒΒΒ-, Ελλάδας ΒΒ+). Παράλληλα, το κόστος δανεισμού της δεν απέχει πολύ από την Ισπανία (απόδοση 10ετούς ομολόγου 3,64%) που έχει αξιολόγηση ΒΒΒ+ ή την Πορτογαλία (απόδοση 10ετούς ομολόγου 3,31%) με αξιολόγηση Α-, ενώ δανείζεται μόλις 78 και 130 μονάδες βάσης υψηλότερα από τις χώρες ΑΑΑ, Γαλλία και Γερμανία αντίστοιχα.
Και είναι αυτό το χαμηλότερο κόστος δανεισμού, το κυριότερο όφελος που θα φέρει η επενδυτική βαθμίδα. Με την επισήμανση, ωστόσο, ότι δεν προεξοφλείται εφησυχασμός για την παγίωσή του (εφόσον κλυδωνιστεί η δημοσιονομική πειθαρχία), ειδικά από τη στιγμή που τα επόμενα χρόνια θα λήγουν κρατικά ομόλογα που θα πρέπει να αναχρηματοδοτηθούν, καθώς και κρατικός δανεισμός από τις αγορές και το ΔΝΤ.
Εφόσον άναψε πλέον το πράσινο φως για το investment grade, οι αποδόσεις των κρατικών ομολόγων θα υποχωρήσουν περαιτέρω, μειώνοντας το κόστος δανεισμού και βελτιώνοντας τις συνθήκες ρευστότητας για το κράτος, τις τράπεζες και τις ελληνικές επιχειρήσεις. Η NBG Securities προβλέπει ως πιθανή περαιτέρω πτώση 100 μ.β. στις αποδόσεις των ελληνικών ομολόγων έως και 6 μήνες (ή ακόμα και 1 έτος) μετά την επίσημη ανακοίνωση επιστροφής στην επενδυτική βαθμίδα.
Για τις τράπεζες, η αναβάθμιση θα μεταφραστεί σε βελτιωμένες συνθήκες χρηματοδότησης, εξοικονόμηση κόστους τόκων για τις μελλοντικές εκδόσεις MREL ύψους 8 δισ. (δηλαδή 80 εκατ. ευρώ συνδυαστικά ετησίως για μείωση του κόστους χρηματοδότησης κατά 100 μ.β., σύμφωνα με τηνNBGSecurities) και βελτίωση της ποιότητας των χαρτοφυλακίων των τίτλων τους που αποτελούνται κυρίως από ελληνικά κρατικά ομόλογα (δηλαδή μεγαλύτερη επιλεξιμότητα από την ΕΚΤ, χαμηλότερο haircut αποτίμησης κ.λπ.).
Η πτώση του κόστους δανεισμού θα διευκολύνει περαιτέρω τις ελληνικές τράπεζες να προχωρήσουν στην αποπληρωμή των TLTROs, ενώ θα οδηγήσει σε αναβαθμίσεις της αξιολόγησής τους, προσελκύοντας περισσότερους και ποιοτικότερους επενδυτές (κάτι ιδιαίτερα σημαντικό ενόψει και της αποεπένδυσης του ΤΧΣ).
Σημειώνεται ότι το χαμηλότερο κόστος δανεισμού Δημοσίου και τραπεζών θα περάσει και στο κόστος δανεισμού επιχειρήσεων και νοικοκυριών. Όμως, το ουσιαστικό όφελος για την πραγματική οικονομία και την κοινωνία θα προκύψει από την επενδυτική «άνοιξη», την αύξηση του ΑΕΠ και της απασχόλησης που θα φέρει η πλήρης αποκατάσταση της εμπιστοσύνης των αγορών με την «σφραγίδα» της επενδυτικής βαθμίδας.
Ακολουθήστε το Powergame.gr στο Google News για άμεση και έγκυρη οικονομική ενημέρωση!
