THEPOWERGAME
Η ΕΚΤ θα αισθανθεί δικαιωμένη από τις εξελίξεις στις αγορές και την οικονομία έπειτα από την υποχώρηση των ανησυχιών γύρω από μία νέα τραπεζική κρίση, προχωρώντας έτσι σε περαιτέρω αυξήσεις των επιτοκίων ακόμα και στις τρεις επόμενες συνεδριάσεις, εκτιμά η Oxford Economics. Ωστόσο, ο κίνδυνος ενός λάθους πολιτικής, του γνωστού over tightening, είναι τεράστιος, όπως προειδοποιεί, δεδομένου ότι η κεντρική τράπεζα δεν δίνει την πρέπουσα σημασία στη σύσφιξη των πιστωτικών συνθηκών που είναι σε εξέλιξη.
Πιο αναλυτικά, όπως σημειώνει η Oxford Economics, τις τελευταίες ημέρες οι ευρωπαϊκές αγορές πήραν μια ανάσα ανακούφισης, αφού οι προηγούμενες εβδομάδες είχαν δει μια περίοδο έντονης αστάθειας λόγω ανησυχιών για το τραπεζικό σύστημα της Ευρώπης.
Οι τιμές των μετοχών παρέμειναν σε γενικές γραμμές σταθερές, συμπεριλαμβανομένων των τραπεζικών μετοχών – αν και έχουν ανακτήσει μόνο περίπου το ένα τρίτο των απωλειών που κατέγραψαν κατά το sell-off του Μαρτίου.
Ομοίως, οι ανησυχίες της αγοράς σχετικά με τις χρεοκοπίες των τραπεζών έχουν υποχωρήσει, όπως φαίνεται από την πτώση των CDS, αν και παραμένουν σε αυξημένα επίπεδα. Σύμφωνα με τους δείκτες της Oxford Economics καθώς και τον δείκτη της ΕΚΤ για το συστημικό στρες, οι χρηματοοικονομικές συνθήκες έχουν χαλαρώσει, όμως σίγουρα παραμένουν πιο σφιχτές από ό,τι πριν από ένα μήνα.
Τα παραπάνω υποστηρίζουν σε γενικές γραμμές το βασικό σενάριο της Oxford Economics. Η χαλάρωση των συστημικών πιέσεων υποδηλώνει ότι μια τραπεζική κρίση παραμένει απίθανη, κυρίως επειδή ο κλάδος ήταν σε καλή κατάσταση πριν από την αναταραχή. Επομένως, δεν αναμένει ένα σημαντικό, άμεσο πλήγμα στην ανάπτυξη.
Ωστόσο, οι συνθήκες στον τραπεζικό δανεισμό είναι πιθανό να συνεχίσουν να γίνονται ολοένα και αυστηρότεροι, επηρεάζοντας τις προοπτικές ανάπτυξης αργότερα φέτος και το επόμενο έτος.
Ειδικότερα, όπως αναφέρει η Oxford Economics, στο μέτωπο της δραστηριότητας, τα στοιχεία που δημοσιοποιήθηκαν την περασμένη εβδομάδα υποδηλώνουν ότι η οικονομία παρέμεινε ανθεκτική το α’ τρίμηνο, με μία μέτρια ανάπτυξη του ΑΕΠ να είναι πιθανό να σημειώνει και το δεύτερο τρίμηνο. Στο μέτωπο της βιομηχανίας, τα νέα στοιχεία είναι γενικά θετικά. Η γερμανική παραγωγή αυξήθηκε ξανά κατά 2,0% σε μηνιαία βάση τον Φεβρουάριο, προσθέτοντας στο άλμα 3,7% του Ιανουαρίου. Επιπλέον, οι παραγγελίες των γερμανικών εργοστασίων αυξήθηκαν σημαντικά τον Φεβρουάριο, και η ισχυρή άνοδος της γερμανικής παραγωγής αυτοκινήτων τον Μάρτιο ήταν επίσης ενθαρρυντική. Επιπλέον, η Γαλλία (+1,2%) και η Ισπανία (+0,6%) σημείωσαν αύξηση της παραγωγής τον Φεβρουάριο. Συνολικά, φαίνεται ότι η βιομηχανία της ευρωζώνης μπορεί να συμβάλει ελαφρώς θετικά στην αύξηση του ΑΕΠ του α’ τριμήνου καθώς οι αντίθετοι άνεμοι της προσφοράς –ιδίως οι ελλείψεις υλικών και το σοκ στις τιμές της ενέργειας– εξασθενούν, όπως τονίζει η Oxford Economics.
Αντίθετα, οι καταναλωτικές δαπάνες είναι πιθανό να παρέμειναν υπό πίεση το α’ τρίμηνο. Οι λιανικές πωλήσεις στην Ιταλία μειώθηκαν κατά 0,9% τον Φεβρουάριο σε μηνιαία βάση, επομένως οι πωλήσεις στις τέσσερις μεγαλύτερες οικονομίες της ευρωζώνης συρρικνώθηκαν κατά 0,3%-1,3% τον Φεβρουάριο.
Τα στοιχεία για τη βιομηχανική παραγωγή και τις παραγγελίες ήταν σε γενικές γραμμές θετικά καθώς υποχώρησαν οι κρίσεις προσφοράς. Και ενώ τα δεδομένα που σχετίζονται με τους καταναλωτές παραμένουν σταθερά, οι έρευνες του Μαρτίου υποδεικνύουν ανθεκτική δραστηριότητα καθώς εισερχόμαστε στο δεύτερο τρίμηνο, με τους ισχυρούς δείκτες PMI των υπηρεσιών να συνεπάγονται μεγαλύτερη άνοδο από ότι προβλεπόταν αρχικά για το ΑΕΠ του πρώτου εξαμήνου.
Συνεπώς, η ΕΚΤ είναι πιθανό να αισθανθεί δικαιωμένη από τις τρέχουσες συνθήκες, όπως τονίζει η Oxford Economics. Στην τελευταία του συνεδρίαση, το διοικητικό συμβούλιο της ΕΚΤ έδωσε έναν πιο επιφυλακτικό τόνο λόγω της τραπεζικής αναταραχής. Ωστόσο, σηματοδότησε επίσης ότι από τη στιγμή που η πίεση στις χρηματοπιστωτικές αγορές υποχωρήσει, είναι πιθανό να σημειωθούν περαιτέρω αυξήσεις επιτοκίων δεδομένων των κινδύνων διατήρησης του υποκείμενου πληθωρισμού.
Επομένως, η Oxford Economics συνεχίζει να βλέπει τουλάχιστον δύο αυξήσεις επιτοκίων της τάξης των 25 μονάδων βάσης τον Μάιο και τον Ιούνιο και πιστεύει ότι μια τρίτη αύξηση τον Ιούλιο είναι πιο πιθανή παρά όχι. Ωστόσο, εξακολουθεί να ανησυχεί ότι η ΕΚΤ θα ασκήσει υπερβολική σύσφιξη, δίνοντας πολύ μικρό βάρος στη σύσφιξη των πιστωτικών συνθηκών. Πράγματι, παρά την πρόσφατη ανάκαμψη, οι αγορές τιμολογούν μόνο δύο ακόμη αυξήσεις επιτοκίων, με τελικό επιτόκιο στο 3,5%, ενώ είχαν τιμολογηθεί 4% πριν από την μίνι-κρίση στις τράπεζες.
Ακολουθήστε το Powergame.gr στο Google News για άμεση και έγκυρη οικονομική ενημέρωση!
