THEPOWERGAME
Οι κεντρικές τράπεζες αρχίζουν και μπαίνουν σε μία νέα φάση αυστηροποίησης της πολιτικής τους, όπως σημειώνει η BlackRock. Οι χαμηλότερες τιμές της ενέργειας και αγαθών μειώνουν τον συνολικό πληθωρισμό. Ωστόσο, οι «σφιχτές» αγορές εργασίας θα πρέπει να διατηρήσουν την αύξηση των μισθών πάνω από τα επίπεδα που απαιτούνται για να πέσει ο βασικός πληθωρισμός στους στόχους του 2%. Η BlackRock εκτιμά πως οι κεντρικές τράπεζες σύντομα θα σταματήσουν τις αυξήσεις επιτοκίων, τα οποία ωστόσο θα διατηρηθούν σε υψηλά επίπεδα για αρκετό διάστημα. Οι μεγάλες οικονομίες, όπως εκτιμά, θα δουν ήπια ύφεση αλλά ο πληθωρισμός, αν και θα μειωθεί, θα παραμείνει υψηλός. Σε αυτό το περιβάλλον, συστήνει την αγορά βραχυπρόθεσμων κρατικών ομολόγων καθώς και εταιρικών ομολόγων.
Ειδικότερα, όπως σημειώνει η BlackRock στη νέα έκθεση επενδυτικής στρατηγικής, το 2022 οι μεγάλες κεντρικές τράπεζες τήρησαν στάση «whatever it takes» για τον πληθωρισμό. Αυτό αποτέλεσε την πρώτη φάση της πολιτικής τους απάντησης. Η ίδια είχε εκτιμήσει πως σύντομα θα σταματήσουν τις αυξήσεις και θα στρέφονταν σε πιο ήπια ρητορική όταν η οικονομική ζημιά θα γινόταν πιο ξεκάθαρη και μετά θα ζούσαν με κάποιο πληθωρισμό – αυτή θα ήταν η δεύτερη φάση της νομισματικής τους πολιτικής.
Τα ανάμεικτα μηνύματα της περασμένης εβδομάδας από το μέτωπο της οικονομίας, αλλά και των συνεδριάσεων των κεντρικών τραπεζών υποδηλώνουν ότι μπαίνουν σε αυτήν τη δεύτερη φάση πολύ νωρίτερα από ό,τι αναμενόταν και πριν ξεκαθαρίσει πλήρως η ζημιά στην οικονομία. Ο πληθωρισμός μειώνεται, αλλά είναι ακόμη πολύ μακριά από τον στόχο. Ορισμένες διαταραχές του εφοδιασμού που τροφοδότησαν τον πληθωρισμό επιλύονται και η πτώση των τιμών των αγαθών και της ενέργειας μειώνει τον ονομαστικό πληθωρισμό.
Σε αυτό το σημείο, οι προοπτικές των αγορών εργασίας και των μισθών αποτελούν το «κλειδί», κατά την BlackRock. Όπως εκτιμά, η έλλειψη εργατικού δυναμικού στις ΗΠΑ και την Ευρώπη θα διατηρήσει την αύξηση των μισθών, τον πληθωρισμό στον τομέα των υπηρεσιών και τον συνολικό πληθωρισμό επίμονα υψηλότερα.
Όπως εξηγεί η BlackRock, o ονομαστικός πληθωρισμός, συμπεριλαμβανομένων των τροφίμων και της ενέργειας, μειώνεται καθώς οι καταναλωτικές δαπάνες επιστρέφουν στις υπηρεσίες από τα αγαθά. Ο πληθωρισμός των υπηρεσιών θα οδηγήσει τον συνολικό πληθωρισμό καθώς οι δαπάνες εξομαλύνονται, με την αγορά εργασίας να είναι «το κλειδί» για το πώς θα εξελιχθεί η δεύτερη φάση, κατά την άποψή της.
Οι κεντρικές τράπεζες φαίνεται να πιστεύουν ότι η αύξηση των μισθών μπορεί να μειωθεί μαζί με τον συνολικό πληθωρισμό καθώς οι εργαζόμενοι περιορίζουν τις απαιτήσεις για αυξήσεις μισθών.
Η Τράπεζα της Αγγλίας (ΒΟΕ) το έκανε ξεκάθαρο στις προβλέψεις της την περασμένη εβδομάδα, διαμηνύοντας ότι δεν χρειάζεται βαθιά ύφεση για να φτάσει ο πληθωρισμός στο στόχο. Ωστόσο, όπως τονίζει η BlackRock, τα πρόσφατα δεδομένα από την αγορά εργασίας στέλνουν ασυνεπή σήματα. Συγκεκριμένα, τα στοιχεία της Παρασκευής έδειξαν μια ακόμη «σφιχτή» αγορά εργασίας που θα μπορούσε να διατηρήσει υψηλές τις πιέσεις στους μισθούς. «Πιστεύουμε ότι η αύξηση των μισθών θα μπορούσε να είναι πιο επίμονη: Αντικατοπτρίζει τη στενή αγορά εργασίας, τη δυσκολία προσλήψεων και τη χαμηλή ανεργία», όπως τονίζει ο επενδυτικός οίκος.
Σε ότι αφορά την Fed, o πρόεδρος Τζερόμ Πάουελ έκανε ασυνεπείς δηλώσεις μετά την αύξηση των επιτοκίων κατά 0,25% την περασμένη εβδομάδα. Κατέστησε σαφές στις παρατηρήσεις του ότι τα επιτόκια θα αυξηθούν, η Fed δεν προσβλέπει σε μειώσεις επιτοκίων και ότι η δουλειά της για την καταπολέμηση του πληθωρισμού δεν έχει ολοκληρωθεί. Τόνισε επίσης ότι ο πληθωρισμός των υπηρεσιών – το κύριο επίκεντρο της Fed – δεν έχει δείξει σημάδια πτώσης. Ωστόσο, οι δηλώσεις του έστειλαν ανάμεικτα μηνύματα. Ο Πάουελ απέτυχε να πείσει ότι οι οικονομικές συνθήκες, που λειτουργούν ενάντια στις προσπάθειες της Fed να μειώσει τον πληθωρισμό, δεν έχουν χαλαρώσει. Φαινόταν επίσης να υπονοεί ότι οι οικονομικές προβλέψεις του Δεκεμβρίου της Fed ήταν ξεπερασμένες. Κατά την BlackRock, αυτό υποδηλώνει ότι η Fed μπορεί να πλησιάζει στην παύση του κύκλου αύξησης των επιτοκίων, καθιστώντας τις επικοινωνιακές προκλήσεις ακόμη πιο δύσκολες.
Και άλλες μεγάλες κεντρικές τράπεζες αντιμετωπίζουν τις ίδιες επικοινωνιακές προκλήσεις, τονίζει η BlackRock Η πρόεδρος της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας Κριστίν Λαγκάρντ φαινόταν να υποχωρεί από την προηγούμενη whatever-it-takes ρητορικής της, μην επαναλαμβάνοντας ότι μια ρηχή ύφεση «δεν αρκεί» για να επιτευχθούν οι στόχοι της ΕΚΤ για τον πληθωρισμό. Είπε ότι ο κίνδυνος υπερβολικά υψηλού πληθωρισμού έχει υποχωρήσει και ο χαμηλότερος ονομαστικός πληθωρισμός μπορεί να μειώσει τις μισθολογικές πιέσεις κατά τις διαπραγματεύσεις για τις ετήσιες αμοιβές που πλησιάζουν.
Όπως σημειώνει η BlackRock, η BOE αύξησε τις προβλέψεις της για το ΑΕΠ για το 2023 και μείωσε τις προβλέψεις της για τον πληθωρισμό. Η ΕΚΤ και η BOE αύξησαν τα επιτόκια κατά 0,5% την περασμένη εβδομάδα, με την ΕΚΤ να αναμένεται να προχωρήσει σε μία ανάλογη αύξηση και τον Μάρτιο. «Το να σταματήσουν η Fed, η ΕΚΤ και η BOE τις αυξήσεις επιτοκίων ελαφρώς νωρίτερα από το αναμενόμενο, θα ενίσχυε την άποψή μας ότι η ύφεση φέτος θα είναι ηπιότερη και θα αναγκαστούν τελικά να “ζήσουν” με πληθωρισμό που έχει μειωθεί αρκετά αλλά που είναι πιθανό να κινηθεί πάνω από τους στόχους τους. Αυτό σημαίνει ότι οι κεντρικές τράπεζες είναι απίθανο να μειώσουν τα επιτόκια, όπως αναμένουν όλο και περισσότερο οι αγορές», καταλήγει η BlackRock.
Ένα τέτοιο περιβάλλον, όπου τα επιτόκια θα παραμείνουν σταθερά υψηλά για μεγάλο διάστημα, ευνοεί κατά την ίδια, τις τοποθετήσεις σε βραχυπρόθεσμα κρατικά ομόλογα καθώς και σε υψηλής ποιότητας εταιρικά ομόλογα.
Ακολουθήστε το Powergame.gr στο Google News για άμεση και έγκυρη οικονομική ενημέρωση!
