Η τρίτη κατά σειρά αύξηση των επιτοκίων κατά 50 μονάδες βάσης (ή 0,50%) τον Μάρτιο και η δέσμευση της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας (ΕΚΤ) να συνεχίσει στον ίδιο δρόμο μέχρι να νικήσει τον πληθωρισμό είναι τα δύο βασικά συμπεράσματα της συνέντευξης Τύπου της Κριστίν Λαγκάρντ. Η χθεσινή απόφαση του Διοικητικού Συμβουλίου ήταν απολύτως αναμενόμενη, όπως και η επανάληψη του guidance του περασμένου Δεκεμβρίου. Είναι από τις λίγες φορές που η ΕΚΤ ενημερώνει για την απόφαση που θα λάβει στην επόμενη συνεδρίαση για τη νομισματική πολιτική, απόδειξη της αναγκαιότητας ανάληψης δράσης για την αντιμετώπιση του πληθωρισμού.
Η σημαντική πτώση των τιμών του φυσικού αερίου από τον Δεκέμβριο, σε συνδυασμό με την παραμονή του δομικού πληθωρισμού στο 5,2% τον Ιανουάριο, έχουν περιπλέξει κάπως τα πράγματα σε ό,τι αφορά το μονοπάτι που πρέπει να ακολουθήσει η νομισματική πολιτική. Ως εκ τούτου, η Λαγκάρντ σημείωσε ότι μετά τον Μάρτιο οι αποφάσεις της ΕΚΤ θα εξαρτηθούν σε πολύ μεγάλο βαθμό από τα διαθέσιμα στοιχεία για την εξέλιξη του Δείκτη Τιμών Καταναλωτή και της οικονομικής δραστηριότητας.
Από τη μία πλευρά, οι χαμηλότερες τιμές ενέργειας συνεπάγονται ταχύτερη πτώση του πληθωρισμού, λιγότερες ανησυχίες για ετεροχρονισμένες επιπτώσεις και παράλληλα δίνουν επιπλέον χρόνο στην ΕΚΤ να εξετάσει την επιβράδυνση των αυξήσεων των επιτοκίων. Γι’ αυτό έχουν αυξηθεί τελευταία οι φωνές από τα «περιστέρια» του ΔΣ της ΕΚΤ, που ζητούν μία πιο ρεαλιστική προσέγγιση όσο θα εξασθενεί ο γενικός πληθωρισμός.
Από την άλλη, οι βελτιωμένες προοπτικές της οικονομίας συνεπάγονται και μεγαλύτερη ανθεκτικότητα της αγοράς εργασίας, άρα και πιο επίμονες πληθωριστικές πιέσεις. Η Λαγκάρντ έδωσε έμφαση στο γεγονός ότι η οικονομία αποδεικνύεται πιο ανθεκτική απ’ ό,τι αναμενόταν. Όσο η οικονομία πηγαίνει καλά και αποφεύγει την ύφεση, οι μισθοί αυξάνονται και η ισοπέδωση της ζήτησης που θα έριχνε τον πληθωρισμό δεν επιτυγχάνεται, με αποτέλεσμα να επιμένουν οι πληθωριστικές πιέσεις, ιδιαίτερα στις υπηρεσίες. Κατά συνέπεια, απαιτείται επέκταση του κύκλου αύξησης των επιτοκίων, έτσι ώστε να διασφαλιστεί ότι οι πληθωριστικές πιέσεις θα αποκλιμακωθούν.
Για όλους αυτούς τους λόγους, το βασικό σενάριο που προέβλεπε νέα αύξηση κατά 50 μ.β. τον Μάρτιο επιβεβαιώνεται από την Κριστίν Λαγκάρντ και μία νέα αύξηση τον Μάιο, που θα στείλει το επιτόκιο αποδοχής καταθέσεων στο 3,25% ή στο 3,50%, θεωρείται επίσης επιβεβλημένη. Για τη συνέχεια, όλα είναι ανοιχτά. Όσον αφορά το πρόγραμμα αγοράς ομολόγων, οι αγορές θα περιοριστούν κατά 15 δισ. ευρώ τον μήνα κατά μέσο όρο, ξεκινώντας από τον Μάρτιο έως το τέλος Ιουνίου 2023.
Η Λαγκάρντ δεν παρέλειψε να απευθύνει έκκληση στις κυβερνήσεις να αποσύρουν τα μέτρα στήριξης, προσθέτοντας ότι αυτά τροφοδοτούν τον πληθωρισμό και υποχρεώνουν με τη σειρά τους την ΕΚΤ να λάβει ακόμη περισσότερα μέτρα στο πεδίο των επιτοκίων για να καταπολεμήσει την άνοδο των τιμών.
Σύμφωνα με τον Φρεντερίκ Ντουκροζέ, επικεφαλής ανάλυσης της ελβετικής boutique τράπεζας Pictet, η ΕΚΤ θα αυξήσει το επιτόκιο καταθέσεων στο 3,5% τον Μάιο, ενώ υπάρχει η πιθανότητα να συνεχιστούν οι αυξήσεις με ρυθμό 25 μονάδων βάσης. Η Pictet, παράλληλα, εκτιμά ότι η ΕΚΤ θα αυξήσει τον ρυθμό νομισματικής σύσφιγξης στο δεύτερο εξάμηνο του 2023, πιθανότατα μέσω της διακοπής των επανεπενδύσεων μέσω του προγράμματος APP, κάτι που θα συζητηθεί τους επόμενους μήνες.
