Σε τέσσερα σενάρια για τις σημερινές αποφάσεις και τη μελλοντική στάση της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας εστιάζουν οι αγορές. Το διοικητικό συμβούλιο της ΕΚΤ συνεδριάζει στη Φρανκφούρτη και η στρατηγική που θα υιοθετηθεί θα καθορίσει σε μεγάλο βαθμό τις αντιδράσεις των αγορών συναλλάγματος και ομολόγων καθώς θα υποδείξει το πού θα φτάσουν τα επιτόκια.
Το βασικό σενάριο προβλέπει ότι η ΕΚΤ θα προχωρήσει σε νέα αύξηση των επιτοκίων κατά 75 μονάδες βάσης ή 0,75%, που συνεπάγεται ότι το επιτόκιο αποδοχής καταθέσεων θα αυξηθεί στο 1,5%. Στο ίδιο σενάριο, η Κριστίν Λαγκάρντ θα πει ότι οι επόμενες κινήσεις της ΕΚΤ θα εξαρτηθούν κατά κύριο λόγο από τις προβλέψεις των οικονομολόγων της που θα βασίζονται στην πορεία των οικονομικών δεικτών. Παρ’ όλα αυτά, αυξήσεις θα γίνουν γιατί κυριαρχεί η πεποίθηση ότι ο πληθωρισμός θα παραμείνει σε υψηλά επίπεδα για καιρό και μόνο έτσι θα μπορεί μεσοπρόθεσμα να επανέλθει κοντά στο στόχο. Με τη Fed να συνεχίζει ακάθεκτη τις αυξήσεις επιτοκίων και γενικότερα τη νομισματική σύσφιξη και τους επενδυτές να συνεχίσουν να αποφεύγουν τις επενδύσεις ρίσκου, το ευρώ αναμένεται να πέσει κάτω από τα 0,95 δολάρια στο τέλος Δεκεμβρίου.
Το δεύτερο σενάριο προβλέπει και αυτό αύξηση κατά 0,75% αλλά με μία πιο «hawkish» στάση του διοικητικού συμβουλίου που θα βασίζεται στην εκτίμηση ότι ο πληθωρισμός θα είναι πολύ υψηλότερος για περισσότερο. Σε αυτή την περίπτωση η Λαγκάρντ θα αφήσει να εννοηθεί ότι έχει συζητηθεί το ενδεχόμενο μείωσης του ισολογισμού μέσω πωλήσεων ομολόγων. Είναι ένα σενάριο που εκτιμάται ότι θα δώσει ώθηση στο ευρώ και στις αποδόσεις των κρατικών ομολόγων της Ευρωζώνης.
Το τρίτο σενάριο κάνει λόγο για jumbo αύξηση κατά 1% που θα δικαιολογείται από προβλέψεις που θέλουν τον πληθωρισμό να παραμένει πάνω από το 4% έως και το 2024 που είναι ο ορίζοντας των προβλέψεων της ΕΚΤ. Η Λαγκάρντ θα αφήσει να εννοηθεί ότι θα γίνουν αρκετές αυξήσεις ακόμη και ότι η συρρίκνωση του ισολογισμού μέσω του QT θα ξεκινήσει στους πρώτους μήνες του 2023. Τα δημοσιονομικά μέτρα στήριξης νοικοκυριών και επιχειρήσεων και η μεγάλη πτώση στις τιμές του φυσικού αερίου θα επιτρέψουν στην οικονομία να ανακάμψει ταχύτερα από το αναμενόμενο κι έτσι η νομισματική πολιτική δεν θα προκαλέσει βαθιά ύφεση. Είναι το μοναδικό σενάριο που θα μπορούσε να οδηγήσει το ευρώ ξανά στην πλήρη ισοτιμία με το δολάριο.
Το τέταρτο και λιγότερο πιθανό σενάριο είναι αυτό που κάνει λόγο για μικρή σχετικά αύξηση των επιτοκίων κατά 0,50%, με τη λογική ότι οι συνθήκες έχουν επιδεινωθεί τόσο πολύ που απαιτείται μία πιο σταδιακή σύσφιξη της νομισματικής πολιτικής. Οι προβλέψεις θέλουν τον πληθωρισμό να είναι επίμονα υψηλός αλλά να επιστρέφει μεσοπρόθεσμα προς τον στόχο του 2%, την ώρα που η οικονομία της Ευρωζώνης κινδυνεύει με βαθιά και μεγάλης διάρκειας ύφεση. Το ευρώ ενδέχεται να υποχωρήσει προς τα 0,96 δολάρια και οι αποδόσεις των ομολόγων να σημειώσουν πτώση.
