Αν και οι δείκτες PMI της Ευρωζώνης τον μήνα Αύγουστο έδειξαν πως η οικονομία έχει προς το παρόν αποφύγει την ύφεση και βρίσκεται σε στασιμότητα, ο δύσκολος χειμώνας είναι μπροστά και η ύφεση θεωρείται αναπόφευκτη στο δ’ τρίμηνο του 2022 και στο α’ τρίμηνο του 2023. Παρόλα αυτά η ΕΚΤ δεν θα βάλει φρένο στις επιθετικές αυξήσεις των επιτοκίων τόσο τον Σεπτέμβριο όσο και τον Οκτώβριο, εκτιμούν οι Citi, Barclays και Société Générale καθώς η κεντρική τράπεζα είναι «εγκλωβισμένη» από τον καλπάζοντα πληθωρισμό.
Όπως σημειώνει η Citigroup, τα στοιχεία από τους δείκτες PMI που ανακοινώθηκαν αυτή την εβδομάδα συνάδουν με μια στάσιμη οικονομία στο τρίτο τρίμηνο, σύμφωνα με την πρόβλεψή της για ανάπτυξη του ΑΕΠ κατά 0,0% σε τριμηνιαία βάση. Οι δείκτες ωστόσο που αφορούν τις προσδοκίες για την οικονομία, όπως ο Ifo, υποστηρίζουν την άποψη της ς τράπεζας για σημαντική ύφεση στη ζώνη του ευρώ το χειμώνα (-0,7% σε τριμηνιαία βάση το τέταρτο και το πρώτο τρίμηνο). Προς το παρόν, η οικονομία δείχνει αρκετά ανθεκτική ωστόσο, ώστε η ΕΚΤ να προχωρήσει σε περαιτέρω αυξήσεις επιτοκίων, σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της Citi για δύο αυξήσεις επιτοκίων κατά 50 μονάδες βάσης στις συνεδριάσεις του Σεπτεμβρίου και του Οκτωβρίου.
Από την πλευρά της και η Barclays επισημαίνει πως επικείμενη ύφεση και η ενεργειακή κρίση δεν αναμένεται να εμποδίσουν την ΕΚΤ να αυξήσει τα επιτόκια περαιτέρω και επιθετικά, καθώς η καταπολέμηση του πληθωρισμού προηγείται μιας οικονομικής ύφεσης. Η βρετανική τράπεζα αναμένει έτσι ότι η ΕΚΤ θα αυξήσει τα επιτόκια κατά 50 μονάδες βάσης τον Σεπτέμβριο και θα σηματοδοτήσει την πιθανότητα περαιτέρω αύξησης κατά 50 μονάδες βάσης και τον Οκτώβριο λόγω της εμμονής του αυξημένου πληθωρισμού.
Ο επιθετικός τόνος που έχουν δείξει σε δηλώσεις τους τα μέλη της ΕΚΤ, όπως στην πρόσφατη συνέντευξη της η Ίζαμπελ Σνάμπελ, υποδηλώνει ότι θα μπορούσε να απαιτηθεί πιο επιθετική πολιτική για να διασφαλιστεί ότι ο πληθωρισμός ο οποίος διαμορφώνεται σε ιστορικά υψηλά, δεν θα οδηγήσει σε αποδέσμευση των προσδοκιών για τον πληθωρισμό. «Μια τεχνική ύφεση δεν μοιάζει πλέον με δεσμευτικό περιορισμό για την ΕΚΤ, κατά την άποψή μας», όπως τονίζει η Barclays. Και όλα αυτά τη στιγμή που ο κίνδυνος για πιο βαθιά και παρατεταμένη ύφεση και για πιο επίμονο πληθωρισμό στην Ευρωζώνη, αυξάνεται, λόγω και της εμβάθυνση της ενεργειακής κρίσης με το νέο άλμα στις τιμές του φυσικού αερίου.
«Οι προοπτικές για τον πληθωρισμό απαιτούν συνεχή επιθετική σύσφιξη», σημειώνει, τέλος, η Société Générale, εκτιμώντας πως η ΕΚΤ χρειάζεται να αναθεωρήσει (ξανά) τις προβλέψεις της για τον πληθωρισμό τον Σεπτέμβριο. Ο πληθωρισμός, κοντά στο 10% σε ετήσια βάση, προσθέτει πίεση στην ΕΚΤ να παραμείνει επιθετική βραχυπρόθεσμα, όπως εξηγεί. Αυτό θα οδηγήσει σε άλλη μια αύξηση των επιτοκίων κατά 50 μονάδες βάσης τον Σεπτέμβριο και περαιτέρω αύξηση τον Οκτώβριο. «Πιστεύουμε ότι το επιτόκιο καταθέσεων θα φτάσει στο 2% το 2024, εάν δεν υπάρξει ύφεση ευρείας βάσης στη ζώνη του ευρώ το 2023», τονίζει η γαλλική τράπεζα. Ακόμη και όταν αυξάνονται οι κίνδυνοι ύφεσης, θα είναι δύσκολο για την ΕΚΤ να αμβλύνει ή να αποφύγει περαιτέρω σύσφιξη, τουλάχιστον σε βραχυπρόθεσμα, καθώς ο πληθωρισμός υπερβαίνει πλέον κατά πολύ τον στόχο της, όπως προσθέτει. «Οποιοσδήποτε δισταγμός για περαιτέρω σύσφιξη τώρα θα εγκυμονούσε τον κίνδυνο να χρειαστεί ακόμη πιο δυναμική σύσφιγξη αργότερα», καταλήγει η SocGen.
