Η Ευρωζώνη θα βιώσει τεχνική ύφεση στο τέλος του έτους, όπως εκτιμά η Barclays, αλλά μία πιο σοβαρή κατάρρευση της οικονομίας νωρίτερα είναι πιθανή εάν σταματήσουν οι ροές ρωσικού φυσικού αερίου. Παράλληλα, αναμένει ότι η ΕΚΤ θα σταματήσει τον κύκλο αύξησης των επιτοκίων τον Οκτώβριο, καθώς ο πληθωρισμός θα κορυφωθεί και τα σήματα ύφεσης θα αρχίσουν να εμφανίζονται, ενώ ο κίνδυνος μίας νέας κρίσης χρέους αυξάνεται.
Όπως εξηγεί η Barclays, η αφθονία των αντίθετων ανέμων, που αντιμετωπίζει η οικονομία της ζώνης του ευρώ δεν την πείθουν ότι μια τεχνική ύφεση στο τέλος του έτους είναι πολύ πιθανή, εάν δεν μειωθούν οι γεωπολιτικές εντάσεις και δεν υπάρξουν μεγάλες δημοσιονομικές παρεμβάσεις, τις οποίες και θεωρεί απίθανες την τρέχουσα συγκυρία.
Πλέον, προβλέπει ότι το πραγματικό ΑΕΠ της περιοχής θα αυξηθεί μόνο κατά 0,5% ετησίως το 2023 (έναντι 1,8% προηγουμένως) από 2,8% ετησίως φέτος και σημαντικά κάτω από τις προσδοκίες της αγοράς και των θεσμών για ανάπτυξη 2,1% το 2023.
Ωστόσο, η μείωση των παραδόσεων ρωσικού φυσικού αερίου προς τη Γερμανία (κατά 60%), την Ιταλία (κατά 15%) και επίσης τη Γαλλία αυξάνει τις πιθανότητες να πέσει η ζώνη του ευρώ σε βαθιά ύφεση, εάν οι ροές φυσικού αερίου σταματήσουν εντελώς. Σε ένα τέτοιο σενάριο, που θα συνεπαγόταν υψηλότερες τιμές ενέργειας και ενεργειακό δελτίο, εκτιμά ότι ο αντίκτυπος της μείωσης στο ΑΕΠ της ζώνης του ευρώ θα μπορούσε ξεπεράσει το 5%.
Βραχυπρόθεσμα (δηλαδή, στο β’ με γ’ τρίμηνο), βλέπει τη συνεχιζόμενη υποστήριξη της δραστηριότητας που προέρχεται από τη δυναμική μετά την COVID-19, κυρίως με τη μορφή της ανάκαμψης των τουριστικών ροών, να ενισχύσει κυρίως στις οικονομίες της Νότιας Ευρώπης και μια εναλλαγή των δαπανών από προϊόντα σε υπηρεσίες. Υποστήριξη στη βιομηχανική δραστηριότητα θα μπορούσε να παρασχεθεί προσωρινά από τις αυξημένες εκκρεμείς παραγγελίες, ακόμη και αν οι νέες παραγγελίες υποχωρήσουν.
Μετά το καλοκαίρι ωστόσο, η Barclays δεν βλέπει θετικούς ανέμους για την ανάπτυξη. Εκτιμά ότι η κατανάλωση θα συρρικνωθεί στο τέλος του έτους, καθώς οι ονομαστικοί μισθοί θα υστερούν έναντι του πληθωρισμού, επιδεινώνοντας τη συμπίεση του πραγματικού εισοδήματος. Αναμένει όμως ότι η τεχνική ύφεση θα είναι ήπια (-0,2/-0,1% το τέταρτο/τρίμηνο) και βραχύβια, καθώς ο πληθωρισμός θα επιβραδυνθεί και η ιδιωτική κατανάλωση θα ανακάμψει, υποστηριζόμενη από την επιτάχυνση των μισθών.
Στο μέτωπο του πληθωρισμού, αναμένει ότι οι τιμές θα παραμείνουν επίμονα υψηλές βραχυπρόθεσμα, με τον Σεπτέμβριο ο πληθωρισμός να κορυφώνεται στο 9%, αλλά θα επιβραδυνθεί κοντά στην αλλαγή του έτους.
Τέλος, η Barclays εκτιμά ότι η ΕΚΤ θα προχωρήσει στην τελευταία αύξηση των επιτοκίων – κατά 25 μονάδες βάσης – τον Οκτώβριο, μετά από αύξηση 25 μ.β τον Ιούλιο και 50 μ.β τον Σεπτέμβριο καθώς εμφανίζονται σημάδια ύφεσης, ο πληθωρισμός αρχίζει να επιβραδύνεται και οι ανησυχίες για τη χρηματοπιστωτική σταθερότητα απαιτούν προσοχή. Η ΕΚΤ έχει δεσμευτεί να σχεδιάσει ένα νέο εργαλείο κατά του κατακερματισμού, αλλά η δημιουργία ενός αξιόπιστου, λειτουργικού μέσου είναι μεγάλη πρόκληση. Εάν προχωρήσει με αυτή τη δράση, η ΕΚΤ ενδέχεται να είναι σε θέση να αυξήσει τα επιτόκια πολιτικής περισσότερο από ό,τι προβλέπεται. Επί του παρόντος, η ενεργοποίηση ενός backstop δεν αποτελεί βασικό σενάριο για την Barclays και βλέπει αυξανόμενο κίνδυνο είτε κρίσης δημόσιου χρέους στην ευρωζώνη – εάν η ΕΚΤ κάνει πολύ λίγα, πολύ αργά για να αποτρέψει τον κατακερματισμό των χρηματοπιστωτικών αγορών, είτε τον κίνδυνο ανανέωσης των καθαρών αγορών περιουσιακών στοιχείων , ή/και την εισαγωγή ενός πλαισίου ελέγχου των αποδόσεων ή των spreads των μακροπρόθεσμων ομολόγων ενώ τα επιτόκια αυξάνονται.
