THEPOWERGAME
Το θολό τοπίο της οικονομίας δεν θα ανακόψει την αύξηση των επιτοκίων της ΕΚΤ κατά 50 μονάδες βάσης, με την κεντρική τράπεζα να ακολουθεί πιστά τα βήματα της Fed, όπως εκτιμά η Capital Economics. Τα οικονομικά στοιχεία που ανακοινώθηκαν την τελευταία εβδομάδα υποδηλώνουν ότι υπάρχουν κίνδυνοι στις προβλέψεις της για συρρίκνωση του ΑΕΠ το δεύτερο τρίμηνο, όπως σημειώνει, αλλά οικονομία εξακολουθεί να φαίνεται ότι θα έχει πολύ κακή απόδοση φέτος. Και αμφιβάλλει ότι αυτή η αδύναμη προοπτική θα εμποδίσει την ΕΚΤ να αυξήσει κατά 50 μονάδες βάσης τα επιτόκια τον Ιούλιο. Αυτή την εβδομάδα, τα στοιχεία για τον πληθωρισμό του Μαΐου φαίνεται ότι θα παρουσιάσουν νέα ιστορικά υψηλά, κάτι που επίσης στηρίζει την επιθετικότητα τύπου Fed για την ΕΚΤ.
Συρρίκνωση στο β’ τρίμηνο;
Τα στοιχεία του PMI της ευρωζώνης για τον Μάιο, έδειξαν ότι η οικονομία μπορεί να έχει λίγο καλύτερη πορεία το δεύτερο τρίμηνο από ό,τι αρχικά αναμενόταν, όπως επισημαίνει η Capital Economics. Πράγματι, ο σύνθετος δείκτης παρέμεινε πολύ πάνω από το όριο των 50 μονάδων, υποδηλώνοντας συνεχιζόμενη οικονομική ανάπτυξη.
Ωστόσο, υπάρχουν ορισμένες σημαντικές επιφυλάξεις, προειδοποιεί η Capital Economics. Ο τομέας των υπηρεσιών μπορεί να εξακολουθεί να επωφελείται από μια προσωρινή ώθηση λόγω του reopening. Και οι παραγγελίες της μεταποίησης μειώθηκαν κατακόρυφα, υποδηλώνοντας ότι η φαινομενική ισχύς της παραγωγής οφειλόταν στο ότι οι εταιρείες εκπλήρωναν τις καθυστερημένες παραγγελίες. Αυτό δεν θα έχει διάρκεια, όπως εκτιμά. Επιπλέον, σημειώνει, ο PMI δεν περιλαμβάνει τον τομέα λιανικής, για τον οποίο ο δείκτης οικονομικού κλίματος υποδηλώνει κακή απόδοση τον Απρίλιο – αν και τα δεδομένα που έχουν δημοσιευθεί μέχρι στιγμής ήταν μικτά.
Το αποτέλεσμα είναι ότι η Capital Economics εξακολουθεί να πιστεύει ότι το ΑΕΠ της ευρωζώνης πιθανότατα θα μειωθεί το δεύτερο τρίμηνο, ενώ η πρόβλεψη της αγοράς είναι για επέκταση 0,3%.
Η ΕΚΤ θα ακολουθήσει τη Fed
Πλέον, ο οίκος θεωρεί ότι το ισοζύγιο πιθανοτήτων έχει μετατοπιστεί υπέρ μιας αύξησης των επιτοκίων κατά 50 μονάδες βάσης από την ΕΚΤ τον Ιούλιο. Είναι σαφές ότι οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής σκοπεύουν να αυξήσουν τα επιτόκια το αργότερο τον Ιούλιο, και είναι επίσης σαφές ότι συμφωνούν ότι τα αρνητικά επιτόκια δεν είναι πλέον απαραίτητα. Επομένως, δεν θα ήταν καθόλου περίεργο αν αποφάσιζαν ότι δεν είχε νόημα μια αύξηση 25 μ.β. τον Ιούλιο και μια άλλη τον Σεπτέμβριο.
Αυτό θα έχει φυσικά επιπτώσεις στην αγορά, με την Capital Economics να αναμένεται ότι οι αποδόσεις των ομολόγων της ευρωζώνης θα αυξηθούν, ειδικά της περιφέρειας, η καμπύλη αποδόσεων θα γίνει πιο επίπεδη και το ευρώ θα αποδυναμωθεί. Ενώ είναι πιο επιθετική από την αγορά σε ότι αφορά την πορεία των επιτοκίων της ΕΚΤ, πιστεύει ότι οι ασθενέστερες προοπτικές ανάπτυξης στην ευρωζώνη έναντι των ΗΠΑ, καθώς και οι δυσμενείς όροι του εμπορικού σοκ στην Ευρώπη, θα οδηγήσουν το ενιαίο νόμισμα χαμηλότερα έναντι του δολαρίου. Πιστεύει επίσης ότι υπάρχει κίνδυνος σημαντικής διεύρυνσης των spread των ομολόγων, εάν η ΕΚΤ δεν ανακοινώσει πιο συγκεκριμένα σχέδια για να αναχαιτίσει τις πιέσεις στην αγορά.
Οι τιμές των κατοικιών ενισχύουν την υπόθεση της αύξησης των επιτοκίων
Η τελευταία Επισκόπηση Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας (FSR) της ΕΚΤ, που δημοσιεύθηκε την περασμένη εβδομάδα, υπογράμμισε την δύναμη των αυξήσεων των τιμών των κατοικιών, ενισχύοντας την υπόθεση για την έναρξη της εξομάλυνσης της πολιτικής της τράπεζας, σημειώνει η Capitals Economics.
Η αύξηση των στεγαστικών δανείων ενισχύθηκε τα τελευταία χρόνια από 3,5% κατά μέσο όρο το 2019 σε 5,3% τον Απρίλιο του τρέχοντος έτους. Αυτό συνέβαλε στην άνοδο του πληθωρισμού των τιμών των κατοικιών, με τα πιο πρόσφατα στοιχεία να δείχνουν ότι το κόστος κατοικιών αυξήθηκε κατά 7,6% ετησίως το τέταρτο τρίμηνο. Εφόσον η ΕΚΤ δεσμεύτηκε στην αναθεώρηση στρατηγικής της να «λαμβάνει υπόψη» το κόστος στέγασης των ιδιοκτητών, αυτό καθιστά πιο πιθανό ότι θα απομακρυνθεί γρήγορα από τα αρνητικά επιτόκια.
Ομολογουμένως, η FSR υποστήριξε επίσης ότι σε περιβάλλον χαμηλών επιτοκίων, οι τιμές των κατοικιών είναι πιο ευαίσθητες στις κινήσεις των επιτοκίων, γεγονός που θα μπορούσε να κάνει τους υπεύθυνους χάραξης πολιτικής πιο προσεκτικούς. Προειδοποίησε επίσης για «πληθωρικότητα» στις στεγαστικές αγορές ορισμένων χωρών και τον κίνδυνο κραχ στα ακίνητα.
Ωστόσο, η Capital Economics δεν πιστεύει ότι αυτό θα αποτρέψει την ΕΚΤ από το να αυξήσει κατά 50 μονάδες βάσης τα επιτόκια τον Ιούλιο. Ο βραδύτερος πληθωρισμός των τιμών των κατοικιών θα ήταν ευπρόσδεκτος από τους υπεύθυνους χάραξης πολιτικής και ακόμη και οι μέτριες πτώσεις μπορεί να μην αποτελούν μεγάλη ανησυχία. Αντίθετα, η ευαισθησία των τιμών στις κινήσεις των επιτοκίων θα μπορούσε να κάνει την ΕKT πιο προσεκτική όταν τα επιτόκια αρχίσουν να πλησιάζουν σε ουδέτερα επίπεδα.
Ακολουθήστε το Powergame.gr στο Google News για άμεση και έγκυρη οικονομική ενημέρωση!
