Capital Economics: Ήρθε το τέλος των αρνητικών επιτοκίων στην Ευρώπη

Παρά το γεγονός ότι δεν αποτελεί το βασικό της σενάριο, η Capital Economics δεν αποκλείει η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα να προχωρήσει σε αύξηση των επιτοκίων κατά 50 μονάδες βάσης τον ερχόμενο Ιούλιο ή να αυξήσει τα επιτόκια ακόμη νωρίτερα τον Ιούνιο, βάζοντας έτσι τέλος στην εποχή των αρνητικών επιτοκίων στην Ευρώπη.

Τα πρακτικά της συνεδρίασης του Απριλίου, δείχνουν ότι πολλά από τα στελέχη της ΕΚΤ εκτιμούν ότι πληρούνται ήδη τα κριτήρια που έχει θέσει η κεντρική τράπεζα για να αυξήσει τα επιτόκια. Από τότε τα επιχειρήματα υπέρ της αύξησης των επιτοκίων έχουν αυξηθεί, σημειώνει η βρετανική εταιρεία.

Εντύπωση προκαλεί ότι στα πρακτικά δεν αναφέρονται πολλά για την πιθανότητα να δημιουργηθεί ένα νέο εργαλείο αγοράς ομολόγων το οποίο θα μπορούσε να χρησιμοποιηθεί στην περίπτωση που κλιμακωθούν οι πιέσεις που δέχονται τα spreads. Δεν υπάρχει αναφορά παρά τις δηλώσεις της Κριστίν Λαγκάρντ σύμφωνα με τις οποίες η ΕΚΤ θα λανσάρει ένα νέο πρόγραμμα αν χρειαστεί. Μέχρι σήμερα η ΕΚΤ προτιμά να διατηρεί για το συγκεκριμένο μία «εποικοδομητική ασάφεια», τονίζει η Capital Economics.

Το βασικό σενάριο

Για τα επιτόκια, το βασικό σενάριο της CE προβλέπει ότι η ΕΚΤ θα αφήσει το επιτόκια αποδοχής καταθέσεων αμετάβλητο στο -0,5% τον Ιούνιο και θα το αυξήσει κατά 25 μονάδες βάσης τον Ιούλιο, ωστόσο η πιθανότητα μίας πιο επιθετικής κίνησης έχει αυξηθεί σημαντικά. Το δεύτερο επικρατέστερο σενάριο είναι να δούμε μία αύξηση των 50 μονάδων βάσης τον Ιούλιο, κάτι που η ΕΚΤ έχει ξανακάνει μόνο μία φορά το 1999, αν και δεν μπορεί να αποκλειστεί μία αύξηση κατά 25 μονάδες βάσης τον Ιούνιο.

Στα πρακτικά της ΕΚΤ αναφέρεται ότι «η απόφαση που λήφθηκε τον Απρίλιο αφήνει όλα τα ενδεχόμενα ανοιχτά για τις αποφάσεις που θα ληφθούν στη συνεδρίαση του Ιουνίου», συμπεριλαμβανομένου του τερματισμού του προγράμματος αγοράς ομολόγων μέσα στο β’ τρίμηνο, άρα πριν το τέλος Ιουνίου.

Από τη συνεδρίαση του Απριλίου μέχρι σήμερα, έχουν αυξηθεί τα στελέχη της ΕΚΤ που αναφέρονται στην προοπτική ταχύτερης αύξησης των επιτοκίων και πολλά από τα στελέχη αυτά δεν ανήκουν στην ομάδα των «γερακιών». Επίσης, η Λαγκάρντ, λέγεται ότι ακούει περισσότερο τους επικεφαλής των κεντρικών τραπεζών, γεγονός που γέρνει την πλάστιγγα προς την ταχύτερη σύσφιξη της νομισματικής πολιτικής.

Συγκεκριμένα, η γερμανική Bundesbank υποστηρίζει μία «ομαλή και γρήγορη» έξοδο από την χαλαρή πολιτική και κεντρικοί τραπεζίτες από μικρότερες χώρες αναμένεται να συμφωνήσουν, δεδομένου ότι ο πληθωρισμός σε πολλές χώρες ξεπερνά κατά πολύ τον μέσο όρο της Ευρωζώνης.

Όπως προκύπτει από τα πρακτικά, ο αριθμός των μελών του διοικητικού συμβουλίου της ΕΚΤ που θα ψήφιζαν υπέρ της ταχύτερης αύξησης των επιτοκίων έχει αυξηθεί, καθώς υπήρξαν δηλώσεις όπως ότι «οι αγορές ομολόγων πρέπει να τερματιστούν το ταχύτερο δυνατό» ή ότι « η τρέχουσα πολιτική δεν συνάδει πλέον με τις προοπτικές του πληθωρισμού» και πως «τα κριτήρια για την αύξηση των επιτοκίων πληρούνται».

Οι δηλώσεις αυτές αντισταθμίστηκαν κατά κάποιο τρόπο από τις απόψεις άλλων στελεχών που υποστηρίζουν ότι υπάρχει ο κίνδυνος η υπερβολικά γρήγορη αλλαγή πολιτικής να έχει αντίστροφα αποτελέσματα.