Η ΔΕΗ αναμένεται να ανακοινώσει τα αποτελέσματα του 4ου Τριμήνου 2024 και του Έτους 2024 την Τετάρτη, 26 Μαρτίου, μετά το κλείσιμο της αγοράς. Σύμφωνα με την ανάλυση της Axia, όπως και στα προηγούμενα τρίμηνα, αναμένονται τα αποτελέσματα του 4ου Τριμήνου 2024 να αντανακλούν την αυξημένη ζήτηση για ηλεκτρικό ρεύμα και την ισχυρή κερδοφορία από τον τομέα διανομής. Τα οικονομικά αποτελέσματα της ΔΕΗ για το 4ο Τρίμηνο του 2024 θα ενσωματώνουν την απόδοση των ρουμανικών δραστηριοτήτων (που περιλαμβάνονταν μερικώς στο 4ο Τρίμηνο του 2023) καθώς και αυτήν της Κωτσόβολος (που ολοκληρώθηκε στο πρώτο εξάμηνο του 2024). Η διοίκηση έχει ήδη καθοδηγήσει για EBITDA του 2024 περίπου 1,8 δισ. ευρώ και καθαρά κέρδη περίπου 350 εκατ. ευρώ.
Οι προβλέψεις των αναλυτών της Axia για το 2024, προσαρμοσμένες για αναδρομικά κέρδη (EBITDA αποκλείοντας μη χρηματικές διακυμάνσεις που σχετίζονται με μελλοντικές συμφωνίες PPA που είναι σημασμένες στην αγορά), προβλέπουν προσαρμοσμένο EBITDA 1,82 δισ. ευρώ, αυξημένο κατά 41,5% σε ετήσια βάση, με καθαρά κέρδη 358 εκατ. ευρώ έναντι 428 εκατ. ευρώ την προηγούμενη χρονιά (τα αποτελέσματα του FY23 περιλαμβάνουν κέρδη 141,6 εκατ. ευρώ από την πώληση θυγατρικής). Όπως έχει ήδη δρομολογηθεί, αναμένεται η ανακοίνωση μερίσματος για το FY24 ύψους 0,40 ευρώ ανά μετοχή.
Με τη ΔΕΗ να προχωράει με το απαιτητικό επενδυτικό της πρόγραμμα, η Axia προβλέπει συνολικές δαπάνες κεφαλαίου για το FY24 ύψους 2,85 δισ. ευρώ, οδηγώντας σε αύξηση του καθαρού χρέους στα 5,5 δισ. ευρώ, παρά την ισχυρή λειτουργική κερδοφορία.
ΔΕΗ: Εκτιμήσεις για συνολικά έσοδα 8,8 δισ.
Όπως αναφέρουν οι αναλυτές της Axia: Για το 2024, εκτιμούμε ότι τα συνολικά έσοδα της ΔΕΗ θα ανέλθουν σε 8,8 δισ. ευρώ. Εστιάζοντας στις ελληνικές δραστηριότητες, προβλέπουμε μερίδιο αγοράς της ΔΕΗ για το 2024 γύρω στο 50,5%, χαμηλότερο από το 56,5% του 2023. Η πτώση οφείλεται κυρίως στη μειωμένη συμμετοχή της ΔΕΗ στην κατηγορία Υψηλής Τάσης, που είναι λιγότερο κερδοφόρα. Σημειώνεται ότι η ζήτηση στην Ελλάδα για το 4ο Τρίμηνο και για ολόκληρο το έτος είναι αυξημένη.
Για την λειτουργική κερδοφορία του FY24, οι βασικοί παράγοντες είναι το χαμηλότερο μέσο κόστος CO2 για τη χρονιά, το οποίο αναμένεται να ενισχύσει την κερδοφορία από την παραγωγή θερμικής ενέργειας, καθώς και η άρση των πλαφόν (από τον Ιανουάριο του 2024), που θα ενισχύσει τα κέρδη από τη υδροηλεκτρική παραγωγή. To συνολικό EBITDA της επιχείρησης (παραγωγή, προμήθεια και άλλες δραστηριότητες) αναμένεται να αυξηθεί κατά περίπου 57% σε ετήσια βάση, φτάνοντας τα 1,088 δισ. ευρώ. Παράλληλα, η αυξημένη επένδυση αναμένεται να αποτυπωθεί στην κερδοφορία της διανομής, ειδικά σε σχέση με τη θυγατρική διανομής στην Ελλάδα, η οποία αναμένεται να ενισχύσει το EBITDA της κατά περίπου 6% σε ετήσια βάση, φτάνοντας τα 732,8 εκατ. ευρώ.
Συνολικά, εκτιμούμε το προσαρμοσμένο EBITDA για το 2024 να φτάσει τα 1,821 δισ. ευρώ (+41,5% σε ετήσια βάση).
Για το 2024, προβλέπουμε επίσης αύξηση των χρεώσεων αποσβέσεων στα 891 εκατ. ευρώ (+32,5% σε ετήσια βάση), λόγω της πλήρους ενοποίησης των ρουμανικών δραστηριοτήτων και του Κωτσόβολου, καθώς και της επέκτασης των περιουσιακών στοιχείων. Επίσης, αναμένουμε αύξηση των καθαρών χρηματοοικονομικών εξόδων στα 351,4 εκατ. ευρώ έναντι 282,4 εκατ. ευρώ το προηγούμενο έτος, λόγω των αυξημένων επιπέδων χρέους ως αποτέλεσμα της απόκτησης στη Ρουμανία (τέλος 2023) και των συνεχιζόμενων επενδύσεων.
Τα παραπάνω οδηγούν τις εκτιμήσεις μας για τα προ φόρων κέρδη του 2024 στα 580 εκατ. ευρώ, έναντι 622,2 εκατ. ευρώ το 2023. Υπενθυμίζεται ότι τα αποτελέσματα του περασμένου έτους περιλάμβαναν τα έσοδα από την πώληση θυγατρικής και από τη στροφή της μετά-λιγνιτικής δραστηριότητας. Αναμένουμε το προσαρμοσμένο καθαρό κέρδος μετά από μειοψηφίες να διαμορφωθεί στα 358,2 εκατ. ευρώ, έναντι 428,3 εκατ. ευρώ το 2023. Στην τελευταία γραμμή, τα αποτελέσματα θα επηρεαστούν από τις μειοψηφίες (εκτιμώμενες στα 94,8 εκατ. ευρώ το FY24 έναντι 56,7 εκατ. ευρώ το FY23), που σχετίζονται με την αυξημένη κερδοφορία από την ελληνική διανομή (η ΔΕΗ κατέχει το 51% του μετοχικού κεφαλαίου) και την ενσωμάτωση των ρουμανικών περιουσιακών στοιχείων (μειοψηφίες στη διανομή και προμήθεια).
Ως αποτέλεσμα των συνεχών επενδύσεων (που περιλαμβάνουν συνολικό κεφαλαιουχικό προγραμματισμό 2,85 δισ. ευρώ για το 2024), κυρίως για την ανάπτυξη i) ΑΠΕ και ii) περιουσιακών στοιχείων διανομής ενέργειας, και παρά την ισχυρή λειτουργική κερδοφορία (εκτιμώμενο FFO για το 2024 1,34 δισ. ευρώ), αναμένουμε αύξηση του καθαρού χρέους στα περίπου 5,5 δισ. ευρώ, από 3,2 δισ. ευρώ στο τέλος του 2023.
Στην τηλεδιάσκεψη, αναμένουμε από τη διοίκηση να δώσει ενημέρωση για τις εκτιμήσεις για το οικονομικό έτος 2025. Υπενθυμίζεται ότι η εταιρεία στο Στρατηγικό Σχέδιο 2025-27 (που ανακοινώθηκε τον Νοέμβριο του 2024) είχε προβλέψει EBITDA για το 2025 ύψους 2 δισ. ευρώ, καθαρά κέρδη άνω των 400 εκατ. ευρώ και μέρισμα για το έτος 0,60 ευρώ ανά μετοχή. Παράλληλα, η διοίκηση είχε καθοδηγήσει για σημαντική επιτάχυνση των επενδύσεων για το έτος, φτάνοντας τα 3,7 δισ. ευρώ. Αναμένουμε επίσης ενημέρωση για τη στρατηγική του τομέα τηλεπικοινωνιών. Η ΔΕΗ συνεχίζει να αναπτύσσει την πλατφόρμα οπτικών ινών (σε εθνικό επίπεδο), και η διοίκηση είχε εκτιμήσει ότι μέχρι το τέλος του 2024 θα συνδεθούν 500.000 σπίτια. Η εταιρεία σκοπεύει να ξεκινήσει τις εμπορικές λειτουργίες της θυγατρικής τηλεπικοινωνιών μέχρι τα μέσα του 2025, και έτσι αναμένουμε περισσότερες πληροφορίες για τη στρατηγική που θα ακολουθήσει.
