Alter Ego: Υπερκαλύφθηκε 12 φορές η δημόσια προσφορά

ΜΑΡΙΝΑΚΗΣ ALTER EGO — Βαγγέλης Μαρινάκης © Alter Ego

Η υπερκάλυψη στη δημόσια εγγραφή για την απόκτηση μετοχών της Alter Ego Media έφθασε τις 12 φορές, επιβεβαιώνοντας το εντυπωσιακό ενδιαφέρον του επενδυτικού κοινού. Πρόκειται για μια μεγάλη επιτυχία τόσο για την ίδια την Alter Ego Media, όσο και για τον βασικό της μέτοχο, Βαγγέλη Μαρινάκη. Πρόκειται για τη μεγαλύτερη υπερκάλυψη που έχει καταγραφεί σε δημόσια εγγραφή κατά την τελευταία 15ετία. Οι λόγοι πίσω από το τεράστιο ενδιαφέρον των επενδυτών για τη δημόσια εγγραφή συνδέονται και με το γεγονός ότι νοι ανάδοχοι της έκδοσης και ο βασικός μέτοχος της βάζουν τη μετοχή σε επίπεδα που ικανοποιούν την αγορά.

Σύμφωνα με πληροφορίες, οι αιτήσεις των ιδιωτών επενδυτών για τη δημόσια εγγραφή της Alter Ego Media έφθασαν τις 10.000. Με βάση την εκτίμηση για κατανομή, προκύπτει 6,5 φορές κάλυψη από ιδιώτες επενδυτές και πάνω από 25 φορές από θεσμικούς επενδυτές. Η τελική κατανομή των μετοχών δεν έχει ακόμη αποφασιστεί. Αν και τα αποτελέσματα του 2024 δεν έχουν ανακοινωθεί επίσημα, εντούτοις η αποτίμηση της εισαγωγής της εταιρείας με τιμή 4 ευρώ αντιστοιχεί σ’ έναν πολλαπλασιαστή λειτουργιών κερδών (EBITDA) της τάξης του 5,2. Και πολλοί βλέπουν ακόμη χαμηλότερο πολλαπλασιαστή (κοντά στο 4), με βάση τα προβλεπόμενα λειτουργικά κέρδη του 2025.

Πρόκειται για μια χαμηλή αποτίμηση, που αναμφίβολα, όπως καταμαρτυρούν οι χρηματιστές, φέρνουν αναπόφευκτα την τιμή διάθεσης των μετοχών της αρχικής δημόσιας προσφοράς στα 4 ευρώ. Υπενθυμίζεται ότι οι εγγραφές έγιναν με εύρος από 3,7 έως 4 ευρώ, αλλά ήδη θεωρείται δεδομένη η τιμή διάθεσης στο πάνω όριο του εύρους. Η τελική τιμή διάθεσης θα αποφασιστεί στο τέλος της ημέρας ή το πολύ αύριο το πρωί.

Σύμφωνα με χρηματιστές, την πολιτική επιστροφών στους μετόχους του ο επιχειρηματίας Βαγγέλης Μαρινάκης τη συνεχίζει και στην περίπτωση της Alter Ego Media. To ίδιο έπραξε και στην περίπτωση των ομολογιακών εκδόσεων της Capital Products Partner, που πραγματοποίησε μέσω του Χρηματιστηρίου Αθηνών το 2021 και 2022 και το ίδιο θα πράξει με την εισαγωγή της Capital Products Partner στη Νέα Υόρκη. Η τελευταία έχει καταβάλει στους μετόχους της τα τελευταία 10 χρόνια πάνω από 1 δισ. ευρώ σε μερίσματα.

Η μερισματική πολιτική είναι άλλος ένας παράγοντας επιτυχίας στις ανακεφαλαιοποιήσεις των επιχειρήσεων Μαρινάκη. Οι μέτοχοι της Alter Ego Media, παρ’ όλο που δεν συμμετείχαν στην εταιρεία το 2024, θα λάβουν μέρισμα για τα κέρδη της συγκεκριμένης χρονιάς. Μάλιστα, το μέρισμα αναμένεται να διανεμηθεί νωρίς μέσα στο έτος που διανύουμε. Έτσι, ένα μέρος της επένδυσης θα επιστραφεί μέσα στους πρώτους μήνες.

Οι εκτιμήσεις Euroxx και Πειραιώς Χρηματιστηριακή για την Alter Ego

Η Euroxx σε σημείωμά της για τη δημόσια εγγραφή της Alter Ego Media αναφέρει ότι με βάση τη μέθοδο της συγκριτικής αποτίμησης (peer valuation), το εύρος αποτίμησης πριν από την αύξηση κυμαίνεται σε €194 εκατ. έως €255 εκατ. ευρώ. Η αξία αυτή σημαίνει ότι η μετοχή της εταιρείας διατίθεται με έκπτωση 20%-40% σε σχέση με τις ομοειδείς επιχειρήσεις του κλάδου (peers).

Επίσης, με βάση την ανώτατη τιμή διάθεσης της μετοχής τα €4 και επομένως συνολική αποτίμηση εταιρείας πριν από την αύξηση €171 εκατ., συμπεραίνει ότι η μετοχή προσφέρεται στους επενδυτές με περαιτέρω σημαντικό discount, της τάξης του 25% περίπου. Η εταιρεία αναφέρει ότι η εύλογη τιμή της μετοχής είναι τα 5,25 ευρώ.

Από την άλλη πλευρά, εκτιμά την εύλογη τιμή της μετοχής στα 5,07 ευρώ, που αντιστοιχεί στη μέση τιμή τους εύρους της δίκαιης τιμής της Alter Ego Media. Η χρηματιστηριακή εταιρεία αποτιμά την Alter Ego Media χρησιμοποιώντας μια μεικτή προσέγγιση προεξόφλησης ταμειακών ροών (30%) και EV/EBITDA (70%), εκτιμώντας την αποτίμησή της πριν από την επικείμενη Αύξηση Μετοχικού Κεφαλαίου σε ένα εύρος μεταξύ 193 εκατ. και 240 εκατ. ευρώ.

Μάλιστα, η Πειραιώς Χρηματιστηριακή εκτιμά ότι ο Όμιλος της Alter Ego Media θα συνεχίσει να καταγράφει ισχυρές επιδόσεις, αναμένοντας ο κύκλος εργασιών να διαμορφωθεί από 119,2 εκατ. ευρώ το 2024 (10% vs 2023) σε 128,3 εκατ. ευρώ το 2025. Σε όρους EBITDA, η χρηματιστηριακή εταιρεία αναμένει 42,8 εκατ. ευρώ για το 2024 (+26% vs 2023) και 49,7 εκατ. ευρώ το 2025. Επίσης, υπογραμμίζει τον μηδενικό δανεισμό της επιχείρησης media.

Στο ίδιο μήκος κύματος και η Euroxx όσον αφορά τα αποτελέσματα 2024 και 2025 της Alter Ego Media. Η χρηματιστηριακή εταιρεία αναμένει ότι ο Όμιλος της Alter Ego Media θα συνεχίσει να καταγράφει ισχυρές επιδόσεις και ότι το 2024 τα έσοδα θα ανέλθουν σε 119,4 εκατ. ευρώ (+10% vs 2023) και 127,3 εκατ. ευρώ το 2025. Όσον αφορά το EBITDA, η EUROXX αναμένει ότι θα διαμορφωθεί από 45,1 εκατ. ευρώ το 2024 (+33% vs 2023) σε 52,8 εκατ. ευρώ το 2025.

Διαβάστε επίσης

Γιατί οι Ιταλοί της Rizzani de Eccher έφυγαν από το Ελληνικό

Έρχεται “Μεγάλος Αδελφός” για τα απόβλητα

Τραμπ και Μερτς ξαναγράφουν το story της πράσινης μετάβασης