Axia για ΟΠΑΠ: Σύσταση "buy" και τιμή στόχος στα 16,4 ευρώ

Καρας ΟΠΑΠ — Ο CEO του ΟΠΑΠ Γιαν Κάρας © ΟΠΑΠ

Ισχυρές τριμηνιαίες επιδόσεις αναμένει η Axia από τον ΟΠΑΠ, αντανακλώντας κυρίως τις υψηλότερες επιδόσεις στο στοίχημα (έναντι των εξαιρετικά αδύναμων περιθωρίων στο στοίχημα το 3ο τρίμηνο πέρυσι), καθώς και τη συνεχιζόμενη ισχυρή ζήτηση για το στοίχημα και το online καζίνο.

Η Axia διατηρεί τη σύσταση αγοράς της μετοχής του ΟΠΑΠ και ανεβάζει την τιμή στόχο στα 16,40 ευρώ.

Ταυτόχρονα, η εξομάλυνση των λειτουργικών εξόδων θα ενισχύσει περαιτέρω την κερδοφορία σε ετήσια βάση. Προβλέπει ότι το GGR του ομίλου το τρίτο τρίμηνο θα διαμορφωθεί στα 536,4 εκατ. ευρώ (+11,5% σε ετήσια βάση), το αναφερόμενο EBITDA στα 187,3 εκατ. ευρώ (+28,8% σε ετήσια βάση) και τα καθαρά κέρδη στα 111,1 εκατ. ευρώ ή 33,5% υψηλότερα σε ετήσια βάση.

Η Axia αναμένει ένα ισχυρό σύνολο αποτελεσμάτων για τον ΟΠΑΠ, λόγω της ισχυρής αύξησης του GGR. Οι επιδόσεις GGR να αντανακλούν: α) τα εύκολα comps καθώς αναμένεται ομαλοποίηση των πληρωμών στοιχημάτων κατά τη διάρκεια του τριμήνου έναντι των εξαιρετικά χαμηλών πληρωμών για τον ΟΠΑΠ (και τον κλάδο) το 3ο τρίμηνο του 23, β) την αυξημένη στοιχηματική δραστηριότητα που υποβοηθείται από τους αγώνες του UEFA EURO 2024, το σημαντικό αθλητικό ημερολόγιο, μαζί με τη συμμετοχή των ελληνικών ποδοσφαιρικών ομάδων στα πρωταθλήματα UEFA και γ) τη συνεχιζόμενη ζήτηση για online καζίνο.

Όσον αφορά το στοίχημα, στο 3ο τρίμηνο του 24 προβλέπεται ισχυρό GGR, αυξημένο κατά 15,2% σε ετήσια βάση σε περίπου 165,93 εκατ. ευρώ, λόγω της ομαλοποίησης των πληρωμών και του πυκνότερου αθλητικού ημερολογίου. Όσον αφορά το τελευταίο, σημειώνεται ότι οι ποδοσφαιρικοί αγώνες στην αρχή της σεζόν (τόσο στα ευρωπαϊκά όσο και στα ελληνικά πρωταθλήματα) ήταν ανταγωνιστικοί με τα λιγότερο προβλέψιμα αποτελέσματα, στηρίζοντας έτσι περαιτέρω το GGR. Η ζήτηση για στοιχήματα θεωρείται υψηλή τόσο για τα offline όσο και για τα online κανάλια.

Το GGR της Λοταρίας το 3ο τρίμηνο του 24 αναμένεται επίσης να παρουσιάσει ισχυρή αύξηση, +15% σε ετήσια βάση στα 191 εκατ. ευρώ. Ο κινητήριος μοχλός αυτής της επίδοσης θα είναι το Τζόκερ, μετά τις διαδοχικές εκδόσεις που οδήγησαν στο δεύτερο μεγαλύτερο τζάκποτ στην ιστορία του παιχνιδιού. Υπενθυμίζεται ότι το κόστος ανά στήλη για το παιχνίδι αυξήθηκε από 0,5 ευρώ σε 1,0 ευρώ τον περασμένο Δεκέμβριο. Αντίστοιχα, η διοίκηση προχώρησε στην ανανέωση του Lotto καθώς και στην έναρξη του Eurojackpot (24 Μαρτίου). Όλα αυτά τα παιχνίδια αναμένεται να συμβάλουν θετικά στο GGR των παιχνιδιών Λοταρίας το τρίμηνο. Όσον αφορά το Kino, τη ναυαρχίδα του ΟΠΑΠ, καθώς αν και η εστίαση των παικτών έχει στραφεί στο στοίχημα και σε άλλα παιχνίδια, ομοίως με τα προηγούμενα τρίμηνα, η Axia αναμένει μια επίπεδη απόδοση, κάτι που δημιουργεί εμπιστοσύνη για περαιτέρω ενέργειες στο μέλλον.

Το GGR των στιγμιαίων και παθητικών λαχείων αναμένεται να συνεχίσει να υποχωρεί, επηρεαζόμενο από τον αυξημένο ανταγωνισμό από τα άλλα παιχνίδια του ΟΠΑΠ, την εποχικότητα, αλλά και από τις πληθωριστικές πιέσεις στο διαθέσιμο εισόδημα, που είναι πιο έντονες σε αυτά τα παιχνίδια, καθώς απευθύνονται σε παίκτες με συγκεκριμένα χαρακτηριστικά. Το GGR προβλέπεται στα 23,7 εκατ. ευρώ (-7,0% σε ετήσια βάση).

Παράλληλα, η Axia αναμένει μικρή πτώση στο GGR των VLTs, που αντανακλά κυρίως την αυξημένη ζήτηση για στοιχήματα και online καζίνο κατά τη διάρκεια του τριμήνου. Το GGR των VLTs προβλέπεται να μειωθεί κατά 1,0% σε ετήσια βάση το 3ο τρίμηνο στα 82 εκατ. ευρώ.

Τα online παιχνίδια καζίνο θα συνεχίσουν τις εξαιρετικές επιδόσεις για ένα ακόμη τρίμηνο. Η μεγάλη απήχηση των online παιχνιδιών καζίνο αποτελεί θετική έκπληξη, και το σημαντικότερο είναι ότι τα παιχνίδια αυτά φαίνεται να προσελκύουν νέους παίκτες για τον ΟΠΑΠ. Το εκτιμώμενο GGR για το online καζίνο το 3ο τρίμηνο είναι 73,8 εκατ. ευρώ, αυξημένο κατά 18% σε σχέση με το προηγούμενο τρίμηνο.

Το GGR του ομίλου για το 3ο τρίμηνο του 24 προβλέπεται στα 536,4 εκατ. ευρώ, +11,5% σε ετήσια βάση. Εξαιρουμένου του φόρου GGR και των προμηθειών του πράκτορα, τα καθαρά έσοδα από τυχερά παιχνίδια προβλέπεται να διαμορφωθούν σε 266,1 εκατ. ευρώ ή 13,0% υψηλότερα σε σχέση με το προηγούμενο έτος. Για το εννεάμηνο, το GGR προβλέπεται αυξημένο κατά 7,5% σε ετήσια βάση σε EUR 1,62 δισ.

Το EBITDA στο 3ο τρίμηνο προβλέπονται σε 187,3 εκατ. ευρώ, +28,8% σε ετήσια βάση. Αναμένεται βελτιωμένο περιθώριο EBITDA σε σχέση με πέρυσι (+470 μ.β.) αλλά και σε σχέση με το πρώτο εξάμηνο του έτους (+40 μ.β.). Η αύξηση σε σχέση με πέρυσι αντανακλά την αναμενόμενη απότομη πτώση των «λοιπών λειτουργικών εξόδων» κατά περίπου 30% σε ετήσια βάση, καθώς το 3ο τρίμηνο του 23 τα έξοδα αυτά επιβαρύνθηκαν από έκτακτα δικαστικά έξοδα ύψους 24,6 εκατ. ευρώ. Το υψηλότερο περιθώριο σε σχέση με το 1ο εξάμηνο του 24 να αντανακλά τη σταδιακή εξομάλυνση των εξόδων προώθησης, καθώς αυτά είχαν επιβαρυνθεί προκαταβολικά λόγω α) της προώθησης των παιχνιδιών EURO καθώς και β) της έναρξης του Eurojackpot. Όσον αφορά την αύξηση σε ετήσια βάση, τα έξοδα προώθησης εμφανίζονται υψηλότερα κατά 14,6%, τα έξοδα μισθοδοσίας κατά 12,4%, ενώ τα λοιπά λειτουργικά έξοδα θα μειωθούν κατά περίπου 30% σε ετήσια βάση. Συνολικά, οι τρεις αυτές κατηγορίες αναμένεται να παρουσιάσουν μείωση 10% σε ετήσια βάση το 3ο τρίμηνο. Για το 9μηνο, το αναφερόμενο EBITDA εκτιμάται σε 560,0 εκατ. ευρώ (+7,9% σε ετήσια βάση).

Η Axia προβλέπει EBT το 3ο τρίμηνο του 24 στα 151,5 εκατ. ευρώ, 40% υψηλότερα σε σχέση με το προηγούμενο τρίμηνο, καθώς λαμβάνει υπόψη τις αποσβέσεις ύψους 34 εκατ. ευρώ για το τρίμηνο και τα καθαρά χρηματοοικονομικά έξοδα ύψους 1,8 εκατ. ευρώ. Τα καθαρά κέρδη για το 3ο τρίμηνο του 24 εκτιμώνται σε 111,1 εκατ. ή 33,5% υψηλότερα σε σχέση με το προηγούμενο τρίμηνο, διαμορφώνοντας έναν πραγματικό φορολογικό συντελεστή 25%. Για το 9μηνο, τα αναφερόμενα καθαρά κέρδη εκτιμώνται σε 342,7 εκατ. ευρώ (+11,4% σε ετήσια βάση).

Συνολικά, οι προσδοκίες είναι για μια ισχυρή τριμηνιαία επίδοση. Με βάση τις εκτιμώμενες επιδόσεις στο 3ο τρίμηνο, η πορεία για το οικονομικό έτος 24 οδηγεί σε EBITDA ελαφρώς πάνω από τις προβλέψεις της διοίκησης (προβλέψεις για το οικονομικό έτος 24 στα 750-770 εκατ. ευρώ). Σημειώνεται ότι η απόδοση του τέταρτου τριμήνου θα υποστηριχθεί από τα εύκολα comps (η πληρωμή στοιχημάτων ήταν επίσης ασυνήθιστα υψηλή τις πρώτες εβδομάδες του 4Q πέρυσι), καθώς και από την προσδοκία ότι η ζήτηση για στοιχήματα και online καζίνο θα παραμείνει ισχυρή.

Διαβάστε επίσης

Ο παγκόσμιος πόλεμος για τα εργοστάσια που φεύγουν από την Κίνα

Black Friday 2024: Αυτοκίνητα σε προσφορά και στην Ελλάδα

Εμπόδιο για τις ενεργειακές κοινότητες η απουσία ηλεκτρικού χώρου