ΑΧΙΑ: Στο υψηλότερο των προσδοκιών τα αποτελέσματα της ΤΙΤΑΝ

Η ΤΙΤΑΝ ανακοίνωσε πολύ ισχυρά αποτελέσματα για το α’ εξάμηνο του 2024, υψηλότερα από τις προβλέψεις της AXIA Ventures και στο υψηλότερο επίπεδο των προσδοκιών της αγοράς.

Συγκεκριμένα, το α’ εξάμηνο του 2024, τα έσοδα της ΤΙΤΑΝ αυξήθηκαν κατά 7,6% σε ετήσια βάση σε 1,323 δισ. ευρώ, χάρη στην αύξηση της κορυφαίας γραμμής παραγωγής και την ισχυρή ζήτηση σε όλες τις περιοχές. Οι αυξημένοι όγκοι σε συνδυασμό με τα σταθερά επίπεδα τιμολόγησης, τις λειτουργικές βελτιώσεις, το βελτιωμένο μείγμα καυσίμων, καθώς και την πρόοδο στις προσπάθειες ψηφιοποίησης του ομίλου, οδήγησαν σε διεύρυνση του περιθωρίου EBITDA στις ΗΠΑ και τη ΝΑ Ευρώπη, ενώ η Ελλάδα επηρεάστηκε αρνητικά από το αυξημένο κόστος ηλεκτρικής ενέργειας.

Τα EBITDA το α’ τριμηνο του 2024 ανήλθαν σε 281,4 εκατ. ευρώ, αυξημένα κατά 16,7% σε ετήσια βάση, με αποτέλεσμα τη διεύρυνση του περιθωρίου κέρδους κατά 160 μ.β. περίπου, ενώ τα καθαρά κέρδη μετά από φόρους και δικαιώματα μειοψηφίας διαμορφώθηκαν σε 148,7 εκατ. ευρώ, αυξημένα κατά 34,1% σε ετήσια βάση. Το β’ τρίμηνο του 2024, οι πωλήσεις του ομίλου αυξήθηκαν κατά 9,1% σε ετήσια βάση, φθάνοντας τα 699,3 εκατ. ευρώ, ενώ τα EBITDA αυξήθηκαν κατά 28,2% σε ετήσια βάση σε 171,7 εκατ. ευρώ, χάρη στην αύξηση των πωλήσεων, τη λειτουργική αποτελεσματικότητα και την ευνοϊκή τριμηνιαία σύγκριση στις ΗΠΑ. Τα καθαρά κέρδη μετά από φόρους και δικαιώματα μειοψηφίας διαμορφώθηκαν σε 96,4 εκατ. ευρώ, αυξημένα κατά 44,7% σε ετήσια βάση. Η διοίκηση δήλωσε ότι ένα νέο πρόγραμμα επαναγοράς μετοχών ύψους 20 εκατ. ευρώ θα ξεκινήσει μετά τη λήξη του υφιστάμενου προγράμματος.

Στις ΗΠΑ, οι επιδόσεις του α’ εξαμήνου της ΤΙΤΑΝ ήταν ισχυρές χάρη στην τοποθέτηση της εταιρείας στις βασικές αγορές των υποδομών και του εμπορικού τομέα και παρά τη συνεχιζόμενη αδυναμία στον οικιακό τομέα ως αποτέλεσμα των υψηλών επιτοκίων. Οι όγκοι τσιμέντου δεν κατέγραψαν αύξηση λόγω των δυσμενών καιρικών συνθηκών, ενώ το κόστος παρέμεινε αυξημένο, με το κόστος εργασίας, τις πρώτες ύλες και τις μεταφορές να αυξάνονται, ωστόσο η ανθεκτική τιμολόγηση του ομίλου σε συνδυασμό με τις στοχευμένες προσπάθειες βελτίωσης του περιθωρίου κέρδους και τις επενδύσεις σε όλη την αλυσίδα εφοδιασμού, οδήγησαν σε αυξημένη λειτουργική κερδοφορία. Το χαρτοφυλάκιο παραγγελιών της εταιρείας παραμένει ισχυρό και οι αναβληθείσες εργασίες αναμένεται να πραγματοποιηθούν αργότερα μέσα στο έτος. Οι πωλήσεις το 1ο εξάμηνο του 24 αυξήθηκαν κατά 5,3% σε ετήσια βάση στα 774,6 εκατ. ευρώ, καθώς τα EBITDA αυξήθηκαν κατά 21,1% σε ετήσια βάση και ανήλθαν στα 164,1 εκατ. ευρώ, με το περιθώριο EBITDA να καταγράφει αύξηση 280 μ.β. περίπου στο 21,2%. Για το 2ο τρίμηνο του 24, οι πωλήσεις σημείωσαν αύξηση στα 404,0 εκατ. ευρώ (+8,4% σε ετήσια βάση), ενώ η κερδοφορία ενισχύθηκε περαιτέρω με τα EBITDA να διαμορφώνονται στα 101,9 εκατ. ευρώ (+47,3% σε ετήσια βάση), συμπεριλαμβανομένου του εφάπαξ από την προγραμματισμένη συντήρηση των εργοστασίων που καταγράφηκε το 1ο τρίμηνο του 24 έναντι του 2ου τριμήνου του 23.

Στην Ελλάδα, οι όγκοι όλων των προϊόντων του ομίλου σημείωσαν διψήφια αύξηση, καθώς η κατασκευαστική δραστηριότητα στον οικιστικό τομέα, τα ιδιωτικά έργα και οι επενδύσεις που σχετίζονται με τον τουρισμό διατήρησαν ισχυρή δυναμική, μετριάζοντας τις επιπτώσεις από τα μεγάλα δημόσια έργα υποδομής που δεν έχουν ακόμη συγκεντρώσει την αναμενόμενη ζήτηση. Τα επίπεδα τιμολόγησης του τσιμέντου παρέμειναν υψηλά, ενώ αυξήσεις καταγράφηκαν και στις άλλες ομάδες προϊόντων της εταιρείας. Ωστόσο, η λειτουργική κερδοφορία για το πρώτο εξάμηνο του έτους επηρεάστηκε αρνητικά από τη μείωση των τιμών εξαγωγής στις ΗΠΑ, σε συνδυασμό με το αυξημένο κόστος ηλεκτρικής ενέργειας. Οι προσπάθειες αξιοποίησης εναλλακτικών καυσίμων της εταιρείας προχωρούν περαιτέρω μέσω της αυξημένης χρήσης υδρογόνου, ενώ τα ποσοστά θερμικής υποκατάστασης στο εργοστάσιο στο Καμάρι έχουν ξεπεράσει το 50%. Οι πωλήσεις για την Ελλάδα και τη Δυτική Ευρώπη το α’ εξάμηνο του 2024 αυξήθηκαν κατά 10,7% σε ετήσια βάση στα 218,5 εκατ. ευρώ, με τα EBITDA να μειώνονται στα 30,9 εκατ. ευρώ (-15,1% σε ετήσια βάση). Για το 2ο τρίμηνο του 24, οι πωλήσεις σημείωσαν αύξηση 11,1% σε ετήσια βάση στα 115,0 εκατ. ευρώ, με τα EBITDA να αυξάνονται κατά 1,6% σε ετήσια βάση στα 19,1 εκατ. ευρώ.

Στη Νοτιοανατολική Ευρώπη, οι επιδόσεις ήταν ισχυρές, με τη ζήτηση να αυξάνεται σε όλες σχεδόν τις χώρες, υποστηριζόμενη από τη θετική δυναμική των επενδύσεων που σχετίζονται με τον τουρισμό, τις εξελίξεις στις υποδομές και άλλες ιδιωτικές επενδύσεις, ενώ οι τιμές διατηρήθηκαν σε σταθερά επίπεδα, τα οποία εξακολουθούν να είναι χαμηλότερα από άλλες αγορές της κεντρικής Ευρώπης. Η λειτουργική κερδοφορία υποβοηθήθηκε από τη συμβολή των φθηνότερων ΑΠΕ στο ενεργειακό κόστος, καθώς και από τις βελτιώσεις στην αλυσίδα κόστους του ομίλου μέσω της υψηλότερης χρήσης εναλλακτικών καυσίμων. Οι συνολικές πωλήσεις της περιοχής το α’ εξάμηνο του 2024 αυξήθηκαν κατά 10,4% σε ετήσια βάση στα 215,4 εκατ. ευρώ, με τα EBITDA να αυξάνονται κατά 37,9% σε ετήσια βάση στα 82,8 εκατ. ευρώ. Στο 2ο τρίμηνο του 24, οι πωλήσεις σημείωσαν αύξηση 8,2% σε ετήσια βάση στα 120,4 εκατ. ευρώ, καθώς τα EBITDA ενισχύθηκαν κατά 18,8% σε ετήσια βάση και διαμορφώθηκαν στα 49,9 εκατ. ευρώ.

Όσον αφορά την περιοχή της ανατολικής μεσογείου, στην Τουρκία η κατανάλωση τσιμέντου αυξάνεται διαρκώς, με την ανάπτυξη για το α’ εξάμηνο του έτους να καταγράφει διψήφια αύξηση, καθώς οι τιμές παραμένουν σε ικανοποιητικά επίπεδα, ενώ περαιτέρω αυξήσεις ανακοινώθηκαν στο τέλος του β’ τριμήνου. Ο κατασκευαστικός τομέας στη χώρα αυξάνεται επίμονα ως αποτέλεσμα των προσπαθειών ανοικοδόμησης μετά τον περσινό σεισμό. Ωστόσο, η αστάθεια του κόστους παραγωγής επιβαρύνει την κερδοφορία.

Στην Αίγυπτο, οι μακροοικονομικές εξελίξεις, όπως η αύξηση των επιτοκίων και η υποτίμηση του νομίσματος, καθώς και η αποδέσμευση της χρηματοδότησης από το ΔΝΤ και την ΕΕ, δημιουργούν σταδιακά τις προϋποθέσεις για τη βελτίωση του κατασκευαστικού περιβάλλοντος, με αύξηση των ΑΞΕ. Οι επιδόσεις στην περιοχή υποστηρίχθηκαν από τη βελτίωση της λειτουργικής αποτελεσματικότητας, μέσω των εξαγωγών τσιμέντου και κλίνκερ, αντισταθμίζοντας εν μέρει την επίδραση της υποτίμησης της χώρας. Συγκεκριμένα, οι πωλήσεις το α’ εξάμηνο του 2024 σημείωσαν αύξηση 13,3% σε ετήσια βάση στα 114,5 εκατ. ευρώ, με τα EBITDA ωστόσο να μειώνονται κατά 60,8% σε ετήσια βάση στα 3,7 εκατ. ευρώ. Στο 2ο τρίμηνο του 24, οι πωλήσεις αυξήθηκαν κατά 12,0% σε ετήσια βάση στα 59,9 εκατ. ευρώ, ενώ τα EBITDA μειώθηκαν στα 0,8 εκατ. ευρώ (-79,5% σε ετήσια βάση).

Στη Βραζιλία, και συγκεκριμένα στα βορειοανατολικά όπου δραστηριοποιείται η κοινοπραξία του Τιτάνα, η κατανάλωση τσιμέντου αυξήθηκε κατά 3,8% σε ετήσια βάση τους πρώτους 6 μήνες του έτους. Παρόλο που οι οικονομικές συνθήκες ήταν δυσμενείς (υψηλά επιτόκια, χαμηλότερο διαθέσιμο εισόδημα και μακροοικονομική αβεβαιότητα), οι επιδόσεις υποστηρίχθηκαν από το ανεκτέλεστο υπόλοιπο βασικών αναγκών σε έργα στέγασης, αποχέτευσης και οδοποιίας. Το α’ εξάμηνο του 2024 οι συνολικές πωλήσεις ανήλθαν σε 59,9 εκατ. ευρώ έναντι 59,7 εκατ. ευρώ το α’ εξάμηνο του 2023, ενώ τα EBITDA διαμορφώθηκαν σε 8,8 εκατ. ευρώ έναντι 6,0 εκατ. ευρώ το α’ εξάμηνο του 2023.

Σε επίπεδο ομίλου, οι ισχυρές επιδόσεις EBITDA σε συνδυασμό με τη συνετή απόδοση του κεφαλαίου κίνησης, οδήγησαν στη δημιουργία Ελεύθερων Ταμειακών Ροών το 1ο εξάμηνο του 24 στα 110 εκατ. ευρώ έναντι 77 εκατ. ευρώ το 1ο εξάμηνο του 23, με τις κεφαλαιουχικές δαπάνες να διαμορφώνονται στα 108,8 εκατ. ευρώ για το 1ο εξάμηνο του 24, ενώ ο όμιλος κατάφερε να μειώσει τον καθαρό δανεισμό κατά 122 εκατ. ευρώ στα 640 εκατ. ευρώ σε σχέση με το τέλος του 1ου εξαμήνου του 23 και κατά 20 εκατ. ευρώ σε σχέση με το τέλος του έτους. Ως εκ τούτου, ο δείκτης μόχλευσης καθαρού χρέους προς EBITDA βελτιώθηκε σε 1,07x.

Κατά τη διάρκεια της τηλεδιάσκεψης, η Axia Ventures αναμένει ότι η διοίκηση θα παράσχει πρόσθετο «χρώμα» αναφορικά με τις επιδόσεις των αγορών του ομίλου για το υπόλοιπο του έτους, και ιδιαίτερα της Ελλάδας και των ΗΠΑ, καθώς και τυχόν ενημερώσεις σχετικά με το χρονοδιάγραμμα της εισαγωγής στο χρηματιστήριο της Titan America.

Μετά τα πολύ ισχυρά αποτελέσματα του α’ εξαμήνου του 2024, ο όμιλος αναμένεται να έχει ισχυρές επιδόσεις για το έτος. Λαμβάνοντας επίσης υπόψη τις θετικές προοπτικές για τις ΗΠΑ και την Ελλάδα, θεωρούμε ότι η κερδοφορία θα παραμείνει ισχυρή και τις επόμενες περιόδους. Επί του παρόντος, σύμφωνα με τους αριθμούς της Axia, η ΤΙΤΑΝ για το FY24E διαπραγματεύεται με P/E 8,2x και EV/EBITDA στο 5,3x. Την ίδια στιγμή, μια επιλεγμένη ομάδα εταιρειών της ΕΕ και των ΗΠΑ διαπραγματεύεται με P/E FY24E και EV/EBITDA στο 11,0x και 7,6x, αντίστοιχα.

Διαβάστε επίσης

Dua Lipa: Στον δρόμο των πλουσιότερων celebrities της Βρετανίας

Κυκλάδες: Πόσο διαφέρουν οι τιμές από σπίτι σε σπίτι και από νησί σε νησί

Κυριαρχία των ΑΠΕ στην Ελλάδα τον Ιούνιο, ρεκόρ στην ΕΕ το α’ εξάμηνο του 2024