THEPOWERGAME
H CVC ανακοίνωσε τη Δευτέρα την πρόθεσή της να προβεί σε IPO για την εισαγωγή και διαπραγμάτευση των κοινών μετοχών της στο Χρηματιστήριο του Άμστερνταμ μέσα στο επόμενο διάστημα, επιβεβαιώνοντας τα σχετικά δημοσιεύματα. Το fund που εκπροσωπεί στην Ελλάδα ο Άλεξ Φωτακίδης και έχει έδρα το Λουξεμβούργο στοχεύει σε συγκέντρωση τουλάχιστον 1,25 δισ. ευρώ μέσα από αυτήν τη διαδικασία, προκειμένου να διασφαλιστεί επαρκής ρευστότητα.
Η εταιρεία στοχεύει σε μια αποτίμηση της τάξης των 13 έως 15 δισ. ευρώ, ανέφερε την Κυριακή το Bloomberg News, επικαλούμενο πηγές που γνωρίζουν το θέμα. Η CVC είναι ένας παγκόσμιος ηγέτης στις ιδιωτικές αγορές, με ιστορία δημιουργίας βιώσιμης αξίας για περισσότερα από 40 χρόνια, και έχει υπό διαχείριση κεφάλαια (ΑUM) ύψους περίπου 186 δισ. ευρώ σε επτά συμπληρωματικές επενδυτικές στρατηγικές σε ιδιωτικά κεφάλαια, δευτερογενή κεφάλαια, πιστώσεις και υποδομές.
Το fund έγινε γνωστό στην Ελλάδα κυρίως μέσα από τις εξαγορές σε μεγάλες ιδιωτικές κλινικές υγείας, στη Vivartia, την Εθνική Ασφαλιστική και τη ΔΕΗ.
CVC: Η μετοχική σύνθεση και το νέο ΔΣ
Η CVC ανήκει κυρίως σε εταίρους, με τη συνολική μετοχική ιδιοκτησία της CVC μέχρι το τέλος του 2023 να αποτελείται από περίπου 74% από τους μετόχους της διοίκησης, το 18% ανήκει σε τρεις παγκόσμιους θεσμικούς επενδυτές, που απέκτησαν ποσοστό το 2012 και περίπου 8% σε ορισμένα κεφάλαια της Blue Owl GPSC, που απέκτησαν ποσοστό τον Νοέμβριο του 2021. Μάλιστα, η Blue Owl στοχεύει σε ποσοστό περίπου 10% επί της προσφοράς, αυξάνοντας το ποσοστό της.
Μετά την Εισαγωγή στο Χρηματιστήριο του Άμστερνταμ η Εταιρεία θα έχει το μοντέλο «μία μετοχή, μία ψήφος».
Το διοικητικό συμβούλιο της Εταιρείας θα αποτελείται από τους:
- Rolly van Rappard (μη εκτελεστικός πρόεδρος),
- Rob Lucas (CEO),
- Fred Watt (οικονομικός διευθυντής),
- Baroness Rona Fairhead CBE (ανώτερο ανεξάρτητο μη εκτελεστικό μέλος),
- Dr Mark Machin (ανεξάρτητο μη εκτελεστικό μέλος) και
- Carla Smits-Nusteling (ανεξάρτητο μη εκτελεστικό μέλος).
Προβλέπεται να προστεθεί στο διοικητικό συμβούλιο της Εταιρείας ένας επιπλέον ανεξάρτητος μη εκτελεστικός.
Πού έχει διαθέσει τα υπό διαχείριση κεφάλαιά της
Η CVC έχει 40ετή εμπειρία στις ιδιωτικές αγορές και απασχολεί πάνω από 1.150 υπαλλήλους. Από τα περίπου 186 δισ. ευρώ σε υπό διαχείριση κεφάλαια, διέθεσε:
- περίπου 116 δισ. ευρώ υπό διαχείριση κεφάλαια σε τέσσερις πλατφόρμες CVC Private Equity με υψηλή συνέργεια (Ευρώπη / Αμερική, Ασία, Στρατηγικές Ευκαιρίες και Ανάπτυξη), οι οποίες επικεντρώνονται σε θεμελιωδώς υγιείς, καλά διαχειριζόμενες επιχειρήσεις, κυρίως μέσω επενδύσεων με προσανατολισμό στον έλεγχο,
- περίπου 13 δισ. ευρώ στη CVC Secondaries, παρέχοντας προσαρμοσμένες λύσεις ρευστότητας για τρίτους γενικούς εταίρους και ετερόρρυθμους εταίρους,
- περίπου 40 δισ. ευρώ στη CVC Credit σε Performing Credit, που εστιάζει κυρίως σε επενδύσεις σε δάνεια υψηλής εξασφάλισης στις ΗΠΑ και στην Ευρώπη και σε ομόλογα υψηλής απόδοσης -και σε Private Credit, που εστιάζει κυρίως σε επενδύσεις σε πρωτογενείς χρηματοδοτικές λύσεις για χρηματοπιστωτικούς χορηγούς και επιχειρήσεις σε όλη τη διάρθρωση κεφαλαίου- και
- περίπου 17 δισ. ευρώ στην CVC Infrastructure, έναν κορυφαίο διαχειριστή υποδομών που επικεντρώνεται σε επενδύσεις σε υποδομές μεσαίας αγοράς, κυρίως στην Ευρώπη, τη Βόρεια Αμερική και την Αυστραλία.
Οι βαρυσήμαντοι πελάτες και η επέκταση στις πέντε ηπείρους
Από το 1993 η CVC έχει διαφοροποιήσει και επεκτείνει το δίκτυό της και στηριζόμενη στα ισχυρά θεμέλιά της στην Ευρώπη δημιούργησε μια παγκόσμια πλατφόρμα, που περιλαμβάνει 29 τοπικά γραφεία σε πέντε ηπείρους. Η έμπειρη και σταθερή ομάδα σε όλο το δίκτυο της CVC, που περιλαμβάνει 110 διευθύνοντες εταίρους και συνεταίρους, επιτρέπει στη CVC να είναι πραγματικά ενσωματωμένη στις τοπικές αγορές στις οποίες δραστηριοποιείται.
Από την ίδρυσή της το 1981, η CVC έχει προσφέρει σταθερά υψηλές αποδόσεις στους πελάτες της, κάτι που τη βοήθησε στο να δημιουργήσει μια παγκόσμια βάση πελατών υψηλής ποιότητας. Το 2023 η πελατειακή βάση της CVC περιελάμβανε πάνω από 1.000 πελάτες, συμπεριλαμβανομένων 14 από τα 15 μεγαλύτερα συνταξιοδοτικά ταμεία των ΗΠΑ και 12 από τα 15 μεγαλύτερα κρατικά επενδυτικά ταμεία. Οι εν λόγω πελάτες επενδύουν σε αμοιβαία κεφάλαια της CVC κατά μέσο όρο για 17 χρόνια, επιτρέποντας στη CVC να συνεχίσει να αναπτύσσεται ταχύτατα.
59 δισ. από τον τρέχοντα κύκλο συγκέντρωσης κεφαλαίων
Η CVC επωφελείται από τη λειτουργία ενός ιδιαίτερα ελκυστικού, ανθεκτικού και επεκτάσιμου επιχειρηματικού μοντέλου σε έναν κλάδο με μακροπρόθεσμη κοσμική ανάπτυξη. Το οικονομικό προφίλ του ομίλου ενισχύεται περαιτέρω από την επιτυχία του τρέχοντος κύκλου άντλησης κεφαλαίων, ο οποίος έχει ουσιαστικά ολοκληρωθεί. Από τον Μάιο του 2022 ο Όμιλος αύξησε τον στόχο του για τη συγκέντρωση κεφαλαίων γι’ αυτόν τον κύκλο από περίπου 57 δισ. ευρώ σε περίπου 59 δισ. ευρώ, με το 94% του κεφαλαίου αυτού να έχει κλείσει συμβατικά. Δεδομένης της σημαντικής λειτουργικής μόχλευσης της Εταιρείας, η CVC αναμένει να επιτύχει περιθώριο κέρδους από αμοιβές διαχείρισης μεταξύ 55%-60% μετά τον τρέχοντα κύκλο άντλησης κεφαλαίων.
Κατά τη διάρκεια του 2023, ο Όμιλος πραγματοποίησε προσαρμοσμένα συγκεντρωτικά έσοδα ύψους 1.094 δισ. ευρώ και αμοιβές διαχείρισης ύψους 917 εκατ. ευρώ. Κατά την ίδια περίοδο, ο Όμιλος παρήγαγε προσαρμοσμένο συγκεντρωτικό EBITDA 650 εκατ. ευρώ και συγκεντρωτικό MFE 473 εκατ. ευρώ, που ισοδυναμεί με συγκεντρωτικό περιθώριο MFE 52%.
Οι ευκαιρίες για επέκταση, οι νέοι πελάτες και το guidance
Η CVC θεωρεί ότι υπάρχει σημαντική δυνατότητα για συνεχή οργανική ανάπτυξη και στις επτά πλατφόρμες, όπως αποδεικνύεται από την πρόσφατη αύξηση +37% στα τελευταία Funds της CVC σε σχέση με την προηγούμενη φορά.
Επιπλέον, το fund πιστεύει ότι υπάρχουν ευκαιρίες για επέκταση:
- γεωγραφικά, για παράδειγμα με την επέκταση της υποδομής, των στρατηγικών ευκαιριών και της ανάπτυξης στην Ασία,
- μεταξύ των πλατφορμών, για παράδειγμα με τη δημιουργία ενός προϊόντος Infrastructure Secondaries,
- με τη δημιουργία νέων πλατφορμών οργανικά και
- με επιλεκτική επιδίωξη άλλων άμεσων γειτονικών αγορών (όπως έχει επιτευχθεί επιτυχώς με τα Secondaries and Infrastructure), όπου οι δυνατότητες άντλησης κεφαλαίων του παγκόσμιου δικτύου CVC διασταυρώνονται.
To fund αναμένει να δει συνεχή αύξηση της ζήτησης πελατών, λόγω ενός συνδυασμού πελατών που αυξάνουν τις κατανομές τους σε ιδιωτικές αγορές και πελατών που ενοποιούν τα χαρτοφυλάκιά τους με μικρότερο αριθμό κορυφαίων διαχειριστών ιδιωτικών αγορών. Αυτή η αναμενόμενη ανάπτυξη υποστηρίζεται από τέσσερις βασικούς πυλώνες:
- επέκταση της πελατειακής βάσης,
- αύξηση των υφιστάμενων πελατών,
- cross selling σε υφιστάμενους πελάτες και
- επέκταση καναλιού-αύξηση της διείσδυσης του καναλιού πλούτου, δημιουργία εξατομικευμένων προϊόντων και λύσεων για ασφαλιστικές εταιρείες των ΗΠΑ και της Ευρώπης και δημιουργία ημι-ρευστών ιδιωτικών μετοχικών, δευτερευόντων και πιστωτικών προϊόντων.
Η CVC αναμένει επίσης σημαντική αύξηση των προμηθειών διαχείρισης και στις επτά στρατηγικές της.
Η αμοιβή AUM («FPAUM») αναμένεται να αυξηθεί από το επίπεδο του 2023 των περίπου 107 δισ. ευρώ σε ένα ενδεικτικό επιτόκιο FPAUM (μετά τη συγκέντρωση κεφαλαίων) από 136 δισ. ευρώ σε 151 δισ. ευρώ. Οι προμήθειες διαχείρισης αναμένεται επίσης να αυξηθούν από 1.015 δισ. ευρώ το 2023 σε ενδεικτικές προμήθειες διαχείρισης επιτοκίου (μετά τη συγκέντρωση κεφαλαίων) 1.320 δισ. ευρώ σε 1.455 δισ. ευρώ.
Τα σχετιζόμενα με την απόδοση Κέρδη, τα οποία είναι μεταφερόμενα έσοδα από τόκους και επενδύσεις καθαρά από δαπάνες προσωπικού που σχετίζονται με την απόδοση, αναμένεται να είναι περίπου 400 έως 700 εκατ. ευρώ μεσοπρόθεσμα έως μακροπρόθεσμα, λόγω:
- μεταφοράς από ενεργοποιημένα κεφάλαια ύψους 2,3 δισ. έως 4,1 δισ. ευρώ, που αναμένεται να πραγματοποιηθούν σε διάστημα πέντε έως έξι ετών,
- έσοδα από επενδύσεις 15% έως 20% της επένδυσης του Ομίλου στα Αμοιβαία Κεφάλαια και
- δαπάνες που σχετίζονται με την απόδοση, που ανέρχονται στο 20% περίπου του συνολικού κόστους προσωπικού συνολικά.
Με βάση αυτήν την καθοδήγηση, οι προμήθειες διαχείρισης αναμένεται να αντιπροσωπεύουν περίπου το 65% έως 75% των Προσαρμοσμένων Συγκεντρωτικών Εσόδων του Ομίλου μεσοπρόθεσμα. Λόγω της ευέλικτης βάσης κόστους και του υψηλά επενδυμένου Δικτύου CVC, ο Όμιλος αναμένει ότι το Συνολικό Περιθώριο MFE (μετά την συγκέντρωση κεφαλαίων) θα είναι μεταξύ 55% και 60%, σε σύγκριση με 52% σε σχέση με το 2023 και 37% σε σχέση με το 2020.
Με βάση τους παραπάνω παράγοντες, το ενδεικτικό τρέχον επιτόκιο EBITDA (μετά την άντληση κεφαλαίων) του Ομίλου αναμένεται να είναι περίπου 1.160 δισ. ευρώ έως 1.535 δισ. ευρώ.
Ακολουθήστε το Powergame.gr στο Google News για άμεση και έγκυρη οικονομική ενημέρωση!
