THEPOWERGAME
Η Temenos AG αποτελούσε στόχο ακτιβιστών επενδυτών ακόμη και πριν την έκθεση της Hindenburg Research που οδήγησε στη μεγαλύτερη πτώση των τελευταίων 15 ετών στις μετοχές της ελβετικής εταιρείας τραπεζικού λογισμικού.
Σε αντίθεση όμως με το παρελθόν, σύμφωνα με το bloomberg, όταν επενδυτές απλώς επεσήμαναν γενικότερα θέματα περί διακυβέρνησης της διοίκησης της εταιρείας, η Hindenburg ισχυρίζεται ότι υπάρχουν σοβαρές ατέλειες στα βιβλία της εταιρείας, υποδηλώνοντας «σημαντικές λογιστικές παρατυπίες». Η Temenos «χειραγώγησε επίσης τα κέρδη», αναφέρει ο short seller στην έκθεσή του, προσθέτοντας ότι οι πρακτικές αυτές αποτελούσαν «ανοιχτό μυστικό» στην εταιρεία. Η Hindenburg δήλωσε ότι διεξήγαγε έρευνα διάρκειας τεσσάρων μηνών, κατά τη διάρκεια της οποίας πήρε συνεντεύξεις από 25 πρώην υπαλλήλους, «συμπεριλαμβανομένων ανώτερων στελεχών».
Η Temenos αρνήθηκε την έκθεση, η οποία, όπως είπε, «περιέχει πραγματικές ανακρίβειες και αναλυτικά σφάλματα, μαζί με ψευδείς και παραπλανητικούς ισχυρισμούς». Οι επενδυτές θα περιμένουν από την εταιρεία, η οποία μετρά τον Ελβετό δισεκατομμυριούχο Μάρτιν Έμπνερ ως τον δεύτερο μεγαλύτερο μέτοχό της, να αντικρούσει εκτενώς τους ισχυρισμούς στην Ημέρα Κεφαλαιαγοράς την Τρίτη.
Με έδρα την Ελβετία και Έλληνα βασικό μέτοχο για δεκαετίες, αλλά και Έλληνες στη σημερινή διοίκησή της, η Temenos AG θεωρείται πρωτοπόρος στην ανάπτυξη και παροχή υπηρεσιών τραπεζικού λογισμικού (core banking system), με πάνω από 3.000 πελάτες παγκοσμίως. Πρόεδρος της Temenos ήταν ο Γιώργος Κούκης, επί των ημερών του οποίου η εταιρεία πληροφορικής μετατράπηκε σε κορυφαία εταιρεία software τραπεζικών συστημάτων (private και retail banking). Γεννημένος στη Χαλκίδα το 1946 και έχοντας μεταναστεύσει στην Αυστραλία τη δεκαετία του 1970, ο ελληνικής καταγωγής επιχειρηματίας αγόρασε την ανερχόμενη Temenos για λίγο περισσότερα από 940.000 δολάρια, τον Νοέμβριο του 1993, μαζί με την Kim Goodall. Επτά χρόνια μετά γίνεται εισηγμένη με κεφαλαιοποίηση περίπου 2 δισ. ελβετικών φράγκων. Το 2011 ο Γιώργος Κούκης αποσύρεται από πρόεδρος, παραμένοντας μη εκτελεστικό μέλος του ΔΣ. Τωρινός πρόεδρος και CEO στην Temenos είναι ο Ανδρέας Ανδρέαδης, ο οποίος ανέλαβε μετά την παραίτηση του Max Chuard.
Όταν μιλούν, η αγορά τους προσέχει
Οι προηγούμενες επιδόσεις από ανάλογες εκθέσεις της Hindenburg για άλλες εταιρείες υποδηλώνουν ότι οι ισχυρισμοί κατά της Temenos με έδρα τη Γενεύη μπορεί να μην εξαφανιστούν σύντομα. Ο ακτιβιστής short seller που διευθύνεται από τον Νέιτ Άντερσον έχει τα βάλει με τις αυτοκρατορίες επιχειρηματιών υψηλού προφίλ ανά τον κόσμο, όπως ο Γκάουταμ Αντάνι, ο Τζακ Ντόρσεϊ, ο Καρλ Ικάν, εξαφανίζοντας κάποια στιγμή δισεκατομμύρια από την κεφαλαιοποίηση των εταιρειών τους. Οι μετοχές ορισμένων από τους στόχους της Hindenburg έχουν έκτοτε ανακάμψει.
«Το ιστορικό τους μιλάει από μόνο του και οι επενδυτές έχουν μάθει να ακούν όταν κάνουν μια κλήση», δήλωσε ο Chris Beauchamp, επικεφαλής αναλυτής αγοράς στην online πλατφόρμα συναλλαγών IG. «Παίρνουν το χρόνο τους για την έρευνα που παράγουν. Ως εκ τούτου, όταν μιλούν, η αγορά τους προσέχει».
Οι μετοχές της Temenos υποχώρησαν έως και 9,5% την Παρασκευή, επεκτείνοντας την πτώση 28% την προηγούμενη ημέρα. Η εταιρεία αξίζει πλέον περίπου το ένα τρίτο σε σύγκριση με την κορυφή του 2019, που ήταν 13 δισεκατομμύρια ελβετικά φράγκα (14,7 δισεκατομμύρια δολάρια).
Η έκθεση
Η έκθεση του Hindenburg περιέχει ισχυρισμούς για αποτυχημένα έργα και απογοητευμένους πελάτες στη Βόρεια Αμερική, μια βασική στρατηγική αγορά. Ένα σχετικά νέο τμήμα που προοριζόταν να διαφοροποιηθεί από το βασικό τραπεζικό λογισμικό σε ψηφιακά τραπεζικά προϊόντα περιγράφεται ως αποτυχία. Η έκθεση ισχυρίζεται ότι η εταιρεία επιδόθηκε σε στρογγυλοποίηση εσόδων, τράβηξε προς τα εμπρός ανανεώσεις συμβολαίων, αναδρομικά συμβόλαια και είχε άλλες «κλασικές λογιστικές κόκκινες σημαίες».
«Λαμβάνουμε σοβαρά υπόψη μας αυτούς τους ισχυρισμούς», έγραψε σε σημείωμά του ο Cengiz Sen, αναλυτής της Julius Baer, προσθέτοντας ότι αυτό που είναι ανησυχητικό είναι ο «ισχυρισμός της Hindenburg ότι έχει πάρει συνεντεύξεις από καλά πληροφορημένα πρώην ανώτερα στελέχη».
Εκπρόσωπος της ελβετικής χρηματοπιστωτικής εποπτικής αρχής Finma αρνήθηκε να σχολιάσει την Temenos, λέγοντας ότι δεν σχολιάζει μεμονωμένες περιπτώσεις. Το Bloomberg News απευθύνθηκε επίσης στη Hindenburg για να σχολιάσει.
Ο φάκελος της Hindenburg
Ορισμένοι από τους στόχους της Hindenburg, όπως η Nikola και ο όμιλος Adani, εξακολουθούν να υποφέρουν από τις συνέπειες των επιζήμιων ισχυρισμών που διατύπωσε σχετικά με την υποτιθέμενη απάτη και τη χειραγώγηση της αγοράς.
Ο όμιλος Adani κατάφερε να ξεπεράσει τα χειρότερα της κρίσης, καθώς το ανώτατο δικαστήριο της Ινδίας διέταξε τη ρυθμιστική αρχή των αγορών της χώρας να ολοκληρώσει την έρευνά της έως τον Μάρτιο και δήλωσε ότι δεν χρειάζονται άλλες έρευνες. Εν τω μεταξύ, ο Icahn μείωσε στο μισό τα μερίσματα της εταιρείας του και υποσχέθηκε να επικεντρωθεί εκ νέου στον άμεσο ακτιβισμό, τον οποίο χαρακτήρισε ως την καλύτερη επενδυτική προσέγγιση.
Εταιρείες όπως η Nikola δεν ανέκαμψαν ποτέ πραγματικά από το πλήγμα. Ο Anderson έβαλε στο στόχαστρο τη Nikola μετά από ένα άρθρο του Bloomberg News σχετικά με το πώς ο ιδρυτής Trevor Milton είχε υπερβάλει για τις δυνατότητες του πρώτου ημιφορτηγού του. Η Nikola, η οποία κάποια στιγμή είχε χρηματιστηριακή αξία 34 δισεκατομμυρίων δολαρίων, σήμερα αξίζει 868 εκατομμύρια δολάρια, ενώ τον Οκτώβριο του 2022 οι ένορκοι καταδίκασαν τον Μίλτον για εξαπάτηση των επενδυτών.
Στόχος από ακτιβιστές επενδυτές από το παρελθόν
Στην Temenos, εν τω μεταξύ, ακόμη και πριν από την έκθεση Hindenburg, οι αναλυτές ήταν διχασμένοι για την ελβετική εταιρεία. Είχε πέντε αξιολογήσεις για αγορά μετοχών, 10 διακρατήσεις και τέσσερις συστάσεις για πωλήσεις, σύμφωνα με τα στοιχεία που συγκέντρωσε το Bloomberg. Οι μετοχές της κέρδισαν 12% φέτος μέχρι το κλείσιμο της Τετάρτης, μετά από ράλι 54% το 2023. Ένα χρόνο νωρίτερα, η μετοχή είχε υποχωρήσει κατά 60%.
Η εταιρεία έχει αντιμετωπίσει ακτιβιστές επενδυτές στο παρελθόν. Η Petrus Advisers απέκτησε μερίδιο στην Temenos τον Οκτώβριο του 2022 και άσκησε πιέσεις για να αναθεωρήσει τη διοίκησή της και να θέσει νέους μεσοπρόθεσμους στόχους. Το ταμείο πέτυχε μια νίκη τρεις μήνες αργότερα, όταν ο διευθύνων σύμβουλος Max Chuard παραιτήθηκε. Ο Ανδρέας Ανδρέαδης, μακροχρόνιος πρόεδρος της εταιρείας, ήταν έκτοτε προσωρινός διευθύνων σύμβουλος και δήλωσε ότι δεν θα επιδιώξει επανεκλογή, αφήνοντας την εταιρεία εν μέσω μιας μακράς αναζήτησης διευθύνοντος συμβούλου.
Στόχος εξαγοράς
Η κατασκευάστρια εταιρεία λογισμικού αγωνίστηκε να αναζωογονήσει την επιχείρησή της μετά το λουκέτο της Covid που μετρίασε τη ζήτηση για επιτόπιο τραπεζικό λογισμικό. Το περασμένο έτος ήταν κάτι σαν χρονιά μεταστροφής.
Η Temenos παρουσίασε «αρκετά αξιοπρεπή έλξη» τόσο στα έσοδα όσο και στην αύξηση του περιθωρίου κέρδους πέρυσι, δήλωσε ο αναλυτής της Bloomberg Intelligence, Tamlin Bason. Ωστόσο, οι ελεύθερες ταμειακές ροές της εταιρείας συνέχισαν να δυσκολεύονται και «υπάρχουν σίγουρα κάποια κενά αξιοπιστίας», είπε.
«Υπήρχαν παρατεταμένες αμφιβολίες σχετικά με το πόσο αποτελεσματικά η διοίκηση θα μπορέσει να επιτύχει τους μεσοπρόθεσμους στόχους της», δήλωσε ο Bason.
Ακολουθήστε το Powergame.gr στο Google News για άμεση και έγκυρη οικονομική ενημέρωση!
