THEPOWERGAME
Τρεις θετικές εκθέσεις ξένων οίκων το τελευταίο διάστημα για την εγχώρια χρηματιστηριακή αγορά και την πορεία των μετοχών, δίνουν την αίσθηση ότι οι ξένοι ανακαλύπτουν εκ νέου τα ελληνικά assets. Με τις εκτιμήσεις να δίνουν και να παίρνουν για δυναμική ανάκαμψη του ελληνικού ΑΕΠ και στο τρίτο τρίμηνο, οι ξένοι διαχειριστές, τόσο κατά τη συνάντηση που είχαν με τις διοικήσεις οκτώ εισηγμένων στη Νέα Υόρκη στις αρχές Οκτωβρίου σε εκδήλωση της Axia, όσο και τις προηγούμενες μέρες σε επαφές της Mytilineos στο Λονδίνο, διαπιστώνουν τις αντοχές του Χρηματιστηρίου Αθηνών φέτος, όταν τα ξένα χρηματιστήρια έχουν περάσει σε υπερπωλημένα επίπεδα. Η ενεργειακή κρίση, ο πληθωρισμός σε διψήφιο ποσοστό στην Ευρώπη, ο πόλεμος στην Ουκρανία και η αύξηση των επιτοκίων, έχουν οδηγήσει το Χ.Α. σε απώλειες μόλις 3 – 4% το 2022, όταν το γερμανικό χρηματιστήριο έχει φτάσει να υποχωρεί 27% και ο S&P 500 πάνω από 25%, διάγοντας την τέταρτη χειρότερη χρονιά από το κραχ του ’29!
HSBC
Οι ελληνικές μετοχές, γράφει η HSBC, υπήρξαν ένα «θύμα», εν μέρει, του πολέμου μεταξύ της Ρωσίας και της Ουκρανίας και του υψηλότερου πληθωρισμού παγκοσμίως, καθώς η πιο επιθετική στρατηγική της ΕΚΤ έχει οδηγήσει σε μια εκ νέου ανησυχία γύρω από τα αυξημένα επίπεδα χρέους σε ορισμένες ευρωπαϊκές χώρες όπως και στην Ελλάδα. Η διεύρυνση αυτή επηρέασε τη συμπεριφορά των ελληνικών μετοχών, κυρίως επειδή έχει ωθήσει προς τα πάνω την απαιτούμενη απόδοση των ιδίων κεφαλαίων και αυτό μπορεί να θυμίσει σε μερικούς αναγνώστες το Groundhog Day (Η Μέρα της Μαρμότας).
Όπως προσθέτει τα εγχώρια θεμελιώδη μεγέθη φαίνονται όλο και πιο ισχυρά, με το ελληνικό ΑΕΠ να επιστρέφει δυναμικά. Στη βάση του δεύτερου τριμήνου, το εγχώριο ΑΕΠ ενισχύθηκε κατά 7,7% (σε ετήσια βάση) και διαμορφώθηκε σε επίπεδα κατά 5% υψηλότερα από ό,τι πριν από την πανδημία, τη στιγμή που οι υψηλότερες αποδόσεις των ομολόγων πιθανότατα δεν θα επηρεάσουν.
Οι τράπεζες είναι προστατευμένες από τη φθηνή χρηματοδότηση της ΕΚΤ και η κυβέρνηση διαθέτει μια πολύ υγιή καθαρή ταμειακή θέση και η επαναλειτουργία του τουρισμού μετά την πανδημία αποτελεί ένα σημαντικό στοιχείο. Η υποστήριξη από το Ταμείο Ανάκαμψης NGEU της ΕΕ θα είναι επίσης ένας σημαντικός «οδηγός» τόσο για τις ιδιωτικές όσο και τις δημόσιες επενδύσεις, με την Ελλάδα να λαμβάνει έως το 2026 31 δισ. ευρώ.
Ταυτόχρονα, η Ελλάδα εξακολουθεί να φαίνεται μάλλον χαμηλά βαθμολογημένη με βάση την κερδοφορία P/E σε σχέση με την ιστορία, αν και πιο ακριβή κρινόμενη με βάση την τιμή προς λογιστική αξία P/BV.
Jefferies
Από την πλευρά της η Jefferies, αν και πιο συγκρατημένη, διαπιστώνει ωστόσο ότι η Ελλάδα, έχει σημειώσει σημαντική πρόοδο στην ενεργειακή της μετάβαση με το ελληνικό σύστημα να λειτουργεί πλήρως με «καθαρή» ανανεώσιμη ενέργεια για πρώτη φορά νωρίτερα αυτό το μήνα.
Η Ελλάδα έχει υποστηρίξει την επιβολή ανώτατου ορίου στις τιμές του φυσικού αερίου εντός της ΕΕ, ενώ μέχρι σήμερα, έχει θεσπίσει πολιτικές που έχουν διαθέσει κονδύλια για μείωση των ενεργειακών φόρων, μεταβιβάσεις σε ευάλωτες ομάδες και στήριξη των επιχειρήσεων που έχουν προγραμματιστεί αξίας περίπου 5,7% του ΑΕΠ.
Ενώ η αγορά μετοχών έχει σημαντικές θετικές αναθεωρήσεις κερδών, έχει αρχίσει να φαίνεται λίγο ακριβή σε σχέση με τα ομόλογα, εκτιμά η Jefferies. Εξίσου ορισμένοι από τους μακροοικονομικούς παράγοντες εξακολουθούν να δείχνουν ανισορροπίες. Πάντως, η Jefferies διατηρεί την αξιολόγηση «Bullish» για την Ελλάδα.
Αxia
Η Axia εμφανίζεται καθησυχαστική για τις τράπεζες, σχετικά αναφορικά με τις διαρροές ότι το Ενιαίο Συμβούλιο Εξυγίανσης (SRB) ασκεί πιέσεις για τη συμμόρφωση στα πρότυπα της Ελάχιστης Απαίτησης Ιδίων Κεφαλαίων και Επιλέξιμων Υποχρεώσεων (MREL), θεωρώντας ότι τα εγχώρια πιστωτικά ιδρύματα έχουν ακόμη περιθώρια.
Ειδικότερα, όπως επισημαίνει η Axia, οι όποιες πιέσεις ασκούνται έρχονται σε μια πολύ ατυχή στιγμή που το κόστος των εκδόσεων έχει εκτοξευθεί και είναι πολύ σημαντικό για τις ελληνικές τράπεζες, οι οποίες εξακολουθούν να χρειάζονται σημαντικά ποσά εκδόσεων για το MREL.
Έπειτα από την ανάλυση δεδομένων, η Axia αναγνωρίζει ότι το ελληνικό τραπεζικό σύστημα έχει να καλύψει κάποια σημαντική απόσταση, αν και υπάρχουν ορισμένα ελαφρυντικά, όπως η μεγαλύτερη περίοδος εφαρμογής, η μη απαίτηση μειωμένης εξασφάλισης και η εγχώρια νομοθεσία που επιτρέπει ορισμένες καταθέσεις εντός του MREL.
Εκτιμά επίσης ότι το ελληνικό τραπεζικό σύστημα θα φθάσει το 27% του MREL, συμπεριλαμβανομένων των νέων εκδόσεων ύψους 9 δισ. ευρώ, μέχρι το 2025.
Το σενάριό της για την αντιμετώπιση ακραίων καταστάσεων δείχνει ότι μια παράλληλη αύξηση της χονδρικής χρηματοδότησης κατά 200 μ.β. θα μείωνε το RoCET1 και το RoTE των τραπεζών κατά 81-120 μ.β. και 36-66 μ.β. αντίστοιχα, με τις αντίστοιχες τιμές στόχους να μειώνονται κατά 6-14%.
Κατά την άποψη της Axia, αυτό μειώνει τον κίνδυνο και αφήνει άφθονο περιθώριο ανόδου στις τιμές-στόχους της.
Έτσι, επαναλαμβάνει τις αξιολογήσεις της για αγορά και για τις τέσσερις συστημικές τράπεζες.
Ακολουθήστε το Powergame.gr στο Google News για άμεση και έγκυρη οικονομική ενημέρωση!
