THEPOWERGAME
Αντιμέτωπη με δυο αντικρουόμενες πραγματικότητες είναι η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα (ΕΚΤ) στη σημερινή συνεδρίασή της. Σε μια από τις κρισιμότερες συνεδριάσεις από την αρχή της πανδημίας της νόσου Covid-19, τα μέλη του διοικητικού συμβουλίου της ΕΚΤ καλούνται να περιορίσουν τη ρευστότητα του έκτακτου προγράμματος αγοράς ομολόγων (ΡΕΡΡ), αλλά συνάμα να διατηρήσουν ευέλικτη την εργαλειοθήκη τους. Διότι αν και ο πληθωρισμός καλπάζει, η Ευρωζώνη μπορεί να χρειαστεί περαιτέρω θωράκιση εξαιτίας της αβεβαιότητας που απορρέει από την ραγδαία μεταδιδόμενη μετάλλαξη Όμικρον.
Εκτός των άλλων, η ΕΚΤ δεν μπορεί να αγνοήσει την περίπτωση της Ελλάδας, μια οικονομία που καταλαμβάνει την 16η μεγαλύτερη θέση συγκριτικά με τα υπόλοιπα κράτη-μέλη της Ε.Ε αλλά έχει δημόσιο χρέος μεγαλύτερο του 200% του ΑΕΠ. Η κεντρική τράπεζα της Ευρωζώνης καλείται να βρει μια φόρμουλα για να μην αποκλειστεί η ελληνική οικονομία από το έκτακτο πρόγραμμα ΡΕΡΡ που την έχει ωφελήσει εν μέσω της πανδημίας. Αν και η Ελλάδα δεν έχει επενδυτική βαθμίδα για να αποτελέσει ισάξιο μέλος του μόνιμου προγράμματος ΑΡΡ, η Berenberg Bank εικάζει πως η ΕΚΤ μπορεί να συμπεριλάβει έναν πρόσθετο «φάκελο» που να έχει κάποια από την ευελιξία του ΡΕΡΡ.
Πιθανά σενάρια για PEPP, APP
Η γερμανική τράπεζα προβλέπει πως θα περιοριστούν περαιτέρω οι νέες αγορές ομολόγων από το ΡΕΡΡ εντός του πρώτου τριμήνου του 2022, με το έκτακτο πρόγραμμα να εκπνέει τον Μάρτιο του επόμενου έτους, δηλαδή στην προθεσμία του. Η ΕΚΤ, όμως, θα διατηρήσει ανοικτή την επιλογή για μια παράταση ή επανεκκίνηση νέων αγορών από το ΡΕΡΡ εάν καταστεί αναγκαίο. Μεγαλύτερη εμβέλεια ενδεχομένως να υπάρξει στην επανεπένδυση των κεφαλαίων από τη λήξη υφιστάμενων ομολόγων.
Οι νέες αγορές ομολόγων από το μόνιμο πρόγραμμα ΑΡΡ θα συνεχιστούν, διαβλέπει η Berenberg, με τις μηνιαίες τοποθετήσεις των 20 δισ ευρώ. Πιθανότατα όμως να προστεθεί ο προαναφερόμενος «προσωρινός φάκελος» με συνολική ρευστότητα από 120 δισ έως και 150 δισ ευρώ για το επόμενο εξάμηνο ή εννεάμηνο. Στις αγορές των κρατικών ομολόγων θα αυξηθεί το ποσοστό των υπερεθνικών χρεογράφων στο 10% εν όψει της αύξησης των εκδόσεων που αναμένονται από Ευρωπαϊκή Επιτροπή για τη χρηματοδότηση του Ταμεία Ανάκαμψης και Ανασυγκρότησης.
Σύμφωνα με την Berenberg, η ΕΚΤ ενδεχομένως να μην ανοίξει όλα τα χαρτιά της για την πορεία των προγραμμάτων ποσοτικής χαλάρωσης σε αυτήν τη συνεδρίαση όχι μόνον λόγω της αβεβαιότητας που γεννά η μετάλλαξη Όμικρον αλλά επειδή και η πορεία του πληθωρισμού παραμένει αινιγματική.
Πληθωρισμός: Ένας πολύπλοκος γρίφος
Αφού κορυφώθηκε στο υψηλό 30ετίας τον Νοέμβριο και ειδικότερα στο 4,9%, η Berenberg θεωρεί πως είναι πιθανή η υποχώρηση του πληθωρισμού κάτω από το 2% στα τέλη του 2022. Είναι διάφοροι οι λόγοι που συντείνουν σε μια σταδιακή αποκλιμάκωση του πληθωρισμού εντός του 2022.
Πρώτον η προσαρμογή των τιμών στη Γερμανία ύστερα από την κατάργηση μιας προσωρινής μείωσης στον Φ.Π.Α από τον Ιούλιο μέχρι τον Δεκέμβριο του 2020 και την επιβολή νέου φόρου ρύπων στις αρχές του 2021. Δεύτερον οι πληθωριστικές πιέσεις στην Ευρωζώνη δεν είναι τόσο έντονες όσο στις ΗΠΑ. Στην απέναντι όχθη του Ατλαντικού, οι τιμές έχουν αναρριχηθεί σε υψηλότερα επίπεδα επειδή υπήρξε μεγαλύτερη ενίσχυση του διαθέσιμου εισοδήματος και άνοδος του μισθολογικού κόστους. Μέσα στο τρίμηνο που έληξε τον Σεπτέμβριο, οι μισθοί στις ΗΠΑ εμφάνισαν τη μεγαλύτερη αύξηση της τελευταίας 20ετίας.
Τρίτον, οι τιμές του πετρελαίου κινούνται σε χαμηλότερα επίπεδα από τα μέσα Νοεμβρίου, μια παράμετρος που αναμένεται να οδηγήσει σε χαμηλότερο πληθωρισμό τουλάχιστον μέσα στον Δεκέμβριο. Εν τούτοις, οι τιμές του φυσικού αερίου αποτελούν έναν αστάθμητο παράγοντα καθώς η πορεία τους εξαρτάται από τη γενικότερη γεωπολιτική κατάσταση που επικρατεί ανάμεσα στην Ευρώπη και τη Ρωσία.
Ακολουθήστε το Powergame.gr στο Google News για άμεση και έγκυρη οικονομική ενημέρωση!
