UBS: Γιατί η Ευρώπη υπεραποδίδει στις μετοχές έναντι των ΗΠΑ

ΑΝΑΠΤΥΞΗ ΓΡΑΦΗΜΑ — Ανάπτυξη, μετοχές © Freepik

Η Ευρώπη κερδίζει έδαφος στις αγορές και οι αναλυτές της UBS επισημαίνουν 10 βασικούς λόγους για αυτήν την υπεραπόδοση. Σύμφωνα με την τράπεζα, αν και πολλοί εστίασαν στο αποτέλεσμα των γερμανικών εκλογών, η πραγματική του επίδραση στην οικονομία είναι αμελητέα.

Η UBS είχε εκτιμήσει ότι μια αλλαγή στο συνταγματικό φρένο χρέους θα επέτρεπε αύξηση των αμυντικών δαπανών, οδηγώντας σε δημοσιονομική χαλάρωση 0,7% του ΑΕΠ. Αυτό αντιστοιχεί στο 0,2% του ΑΕΠ της ΕΕ, «μία ώθηση είναι χρήσιμη αλλά ασήμαντη». Το εκλογικό αποτέλεσμα το αξιολογούμε ως ήπια αρνητική εξέλιξη, όπως επισήμανε ο Felix Huefner της UBS, καθώς ο πιθανός κυβερνητικός συνασπισμός δεν έφτασε την πλειοψηφία των δύο τρίτων που απαιτείται για την τροποποίηση του φρένου χρέους. «Αν και υπάρχει μια “ρήτρα διαφυγής” που θα μπορούσε να ενεργοποιηθεί χωρίς συνταγματική αναθεώρηση, αυτό μπορεί να εγκριθεί μόνο ετησίως. Είναι πιθανό ο Πρόεδρος Τραμπ να πιέσει τη Γερμανία να αυξήσει τις αμυντικές της δαπάνες».

Τα θετικά νέα είναι ότι η αποτυχία του FDP και του BSW να ξεπεράσουν το όριο του 5% αυξάνει την πιθανότητα σχηματισμού δικομματικού συνασπισμού, αν και αυτό συνήθως απαιτεί περίπου δύο μήνες, συνεχίζει η ανάλυση.

Ωστόσο όπως ειπώθηκε νωρίτερα το εκλογικό αποτέλεσμα ήταν ένας μόνο από τους λόγους που το ευρωπαϊκό χαρτοφυλάκιο υπεραποδίδει σε σύγκριση με το αμερικανικό. Οι εννέα άλλοι βασικοί λόγοι είναι:

Υπερβολική υποτίμηση: Ακόμα και τώρα, ο δείκτης τιμής προς κέρδη (P/E) της Ευρώπης είναι κατά 23% χαμηλότερος από τον αντίστοιχο των ΗΠΑ, ενώ το κανονικό εύρος είναι 7%. Επιπλέον, η συνολική απόδοση του Stoxx 600 (μέρισμα + επαναγορές) είναι 1,5% υψηλότερη από τον S&P, ενώ ιστορικά ήταν 0,5% χαμηλότερη.
Βελτίωση στις αναθεωρήσεις κερδών: Οι αναθεωρήσεις των εταιρικών κερδών στην Ευρώπη βελτιώνονται σε σχέση με τις παγκόσμιες αγορές, αλλά αυτό δεν αντικατοπτρίζεται ακόμη πλήρως στις αποδόσεις.
Σταθεροποίηση των PMI στην Ευρώπη: Οι δείκτες PMI στην Ευρώπη συγκλίνουν με αυτούς των ΗΠΑ, αλλά η αγορά δεν έχει ακόμη προσαρμοστεί σε αυτήν την πραγματικότητα.
Μείωση του χάσματος ανάπτυξης: Η UBS προβλέπει ότι η διαφορά ρυθμού ανάπτυξης μεταξύ ΗΠΑ και Ευρώπης θα μειωθεί από 3,2% σε 0,7% μέχρι το τέλος του έτους. Η ΕΚΤ επισημαίνει ότι μια μείωση των επιτοκίων κατά 1% αυξάνει το ΑΕΠ κατά 1% μετά από έναν χρόνο.
Άνοδος της Ευρώπης στις παγκόσμιες κατατάξεις: Σύμφωνα με το ποσοτικό πλαίσιο στρατηγικής μετοχών, η Ευρώπη ανέβηκε δύο θέσεις, ενώ οι ΗΠΑ υποχώρησαν τρεις.
Πιθανές θετικές εκπλήξεις στο ΑΕΠ της Ευρώπης: Η μεταφορά των αμυντικών δαπανών εκτός του Συμφώνου Σταθερότητας και η πιθανότητα κατάπαυσης του πυρός στην Ουκρανία θα μπορούσαν να ενισχύσουν την οικονομία. Η πτώση των τιμών φυσικού αερίου ενδέχεται να υποτιμάται ως παράγοντας τόνωσης της ανάπτυξης.
Εμπορικοί δασμοί και γεωπολιτική: Η αβεβαιότητα για τους δασμούς των ΗΠΑ μπορεί να περιοριστεί εάν η ΕΕ μειώσει τους δασμούς στα αμερικανικά προϊόντα. Επιπλέον, οι ευρωπαϊκές επιχειρήσεις έχουν αυξήσει την τοπική παραγωγή τους στις ΗΠΑ.
Χαμηλή έκθεση επενδυτών: Παρά τις θετικές εξελίξεις, οι τοποθετήσεις σε ευρωπαϊκές μετοχές παραμένουν χαμηλές, σύμφωνα με τα στοιχεία της UBS Quant Answers.
Ισχυρή εταιρική δυναμική: Περίπου το 27% των ευρωπαϊκών εταιρειών υπερτερούν των αντίστοιχων στις ΗΠΑ σε όρους κερδοφορίας και αποτίμησης.

Η σχετική υπεραπόδοση των ευρωπαϊκών μετοχών παραμένει πιθανή, καθώς οι αγορές υποτιμούν την οικονομική ανάκαμψη και τη σταδιακή άμβλυνση των διαρθρωτικών προκλήσεων.

Διαβάστε επίσης

Μπρουνέλο Κουσινέλι: Από βασιλιάς του κασμίρ, παραγωγός οίνου

Η αυτοκρατορία Πινό επεκτείνεται στην πολυτελή κρουαζιέρα

Clean Industrial Deal: Οι προσδοκίες της αγοράς ενόψει του σχεδίου της Κομισιόν