Οι αναλυτές της UBS εκτιμούν ότι ο πρόεδρος των ΗΠΑ Ντόναλντ Τραμπ θα προχωρήσει σε δασμούς κατά της Ευρώπης. Όπως αναφέρουν «η απειλή των δασμών πλανάται από την εποχή των εκλογών. Η ΕΕ και οι ευρωπαϊκές κυβερνήσεις προετοιμάζονται για αυτήν την πιθανότητα».
Όπως γράφει o Ντιν Τέρνερ, Chief Eurozone and UK Economist στη UBS Global Wealth Management, ο πρόεδρος Ντόναλντ Τραμπ μέχρι στιγμής τηρεί την υπόσχεσή του, με τους εμπορικούς δασμούς να είναι έτοιμοι να επιβληθούν στον Καναδά, το Μεξικό (καθυστερημένοι για ένα μήνα) και την Κίνα. Οι κυβερνήσεις, οι επιχειρήσεις και οι καταναλωτές στην Ευρώπη σίγουρα έχουν ακούσει την απειλή του προέδρου ότι οι δασμοί στην ΕΕ “θα συμβούν σίγουρα” επίσης. Ακόμα και το Ηνωμένο Βασίλειο, το οποίο έχει αμελητέο εμπορικό ισοζύγιο αγαθών με τις ΗΠΑ, έχει επισημανθεί από τον πρόεδρο ως “εκτός γραμμής” Η απειλή των δασμών πλανάται από την εποχή των εκλογών, και η ΕΕ και οι ευρωπαϊκές κυβερνήσεις προετοιμάζονται για αυτήν την πιθανότητα».
Ο ίδιος αναφέρει επίσης πως «για να είμαστε δίκαιοι, η Ευρώπη απολαμβάνει πλεόνασμα σε εμπορεύματα με τις ΗΠΑ σε μια σειρά βιομηχανιών. Ο Πρόεδρος Τραμπ συχνά αναφέρει το έλλειμμα 300 δισεκατομμυρίων δολαρίων στις ομιλίες του, αλλά όσον αφορά το συνολικό αποτύπωμα στην οικονομία, παρά το γεγονός ότι οι ΗΠΑ είναι η πιο σημαντική αγορά εξαγωγών για την ΕΕ, οι αριθμοί είναι πολύ λιγότερο δραματικοί. Για τη ζώνη του ευρώ, οι εξαγωγές αγαθών προς τις ΗΠΑ αποτελούν περίπου το 3% του ΑΕΠ, ενώ οι εισαγωγές είναι κοντά στο 2%. Έτσι, ο οικονομικός αντίκτυπος από την επιβολή των δασμών θα είναι σχετικά μικρός».
Σχετικά με την ΕΚΤ και τα επιτόκια σημειώνει πως «η πιθανότητα επιβολής δασμών των ΗΠΑ στις εξαγωγές της ΕΕ αυξάνει τους κινδύνους για την ανάπτυξη και τη δυνατότητα η ΕΚΤ να αναγκαστεί να μειώσει τα επιτόκια περισσότερο από ό,τι αναμένουμε προς το παρόν».
Οι ΗΠΑ είναι η μεγαλύτερη ενιαία αγορά εξαγωγών της ευρωζώνης.
Εγχώρια προστιθέμενη αξία στις εξαγωγές, μερίδια εταίρων (%) ©UBS
Η επενδυτική πυξίδα στον αστερισμό των δασμών
- Οι αγορές συνάντησαν αρκετούς αντίθετους παράγοντες τον Ιανουάριο, συμπεριλαμβανομένης μιας παύσης στις μειώσεις επιτοκίων της Ομοσπονδιακής Τράπεζας, επιθετικών πολιτικών δασμών από την νέα κυβέρνηση Τραμπ και ανησυχιών για τον ανταγωνισμό από μοντέλα Τεχνητής Νοημοσύνης χαμηλότερου κόστους.
- Παρ’ όλα αυτά, οι παγκόσμιες μετοχές παρουσίασαν ισχυρή απόδοση, καταγράφοντας 3,3% για τον μήνα, ενώ ο S&P 500 πέτυχε απόδοση 2,8%.
- Πιστεύουμε ότι η άνοδος των μετοχών μπορεί να συνεχιστεί, υποστηριζόμενη από την αισιοδοξία για την Τεχνητή Νοημοσύνη και την ανθεκτικότητα της αμερικανικής οικονομίας. Ωστόσο, η αυξανόμενη σύγκρουση για το παγκόσμιο εμπόριο προσθέτει κινδύνους και αναμένεται να δημιουργήσει μεταβλητότητα. Σε αυτό το περιβάλλον, οι ποιοτικοί τίτλοι όχι μόνο προσφέρουν ελκυστικές αποδόσεις, αλλά θα μπορούσαν επίσης να λειτουργήσουν ως σταθεροποιητές σε χαρτοφυλάκια. Ο χρυσός συνεχίζει να αποτελεί πολύτιμο αντιστάθμισμα στους γεωπολιτικούς και πληθωριστικούς κινδύνους.
«Παρά το γεγονός ότι οι αγορές αντιμετώπισαν αρκετούς αντίθετους παράγοντες τον Ιανουάριο, όπως η παύση των μειώσεων επιτοκίων από την Fed, τις επιθετικές πολιτικές δασμών από την νέα κυβέρνηση Τραμπ και τις ανησυχίες για τον ανταγωνισμό από τα μοντέλα Τεχνητής Νοημοσύνης χαμηλότερου κόστους, οι παγκόσμιες μετοχές σημείωσαν απόδοση 3,3% για τον μήνα συνολικά», ανέφερε ο Ντιν Τέρνερ της UBS”
Βασικές ερωτήσεις-απαντήσεις για τους δασμούς ΗΠΑ στην ΕΕ
Οι μετοχές ξεκίνησαν την εβδομάδα με έντονη μεταβλητότητα μετά από αναφορές ότι η κυβέρνηση Τραμπ προχώρησε με τα σχέδια επιβολής υψηλότερων δασμών σε Καναδά, Μεξικό και Κίνα. Ωστόσο, οι μετοχές ανέκαμψαν τη Δευτέρα καθώς ο Λευκός Οίκος ανέβαλε για τουλάχιστον 30 ημέρες την επιβολή δασμών σε Μεξικό και Καναδά.
Η αβεβαιότητα παραμένει αυξημένη, όπως και ορισμένα βασικά ερωτήματα που απασχολούν τους επενδυτές και χρειάζονται απαντήσεις:
1. Γιατί στοχεύει ο Πρόεδρος Τραμπ αυτές τις χώρες;
Ο πρόεδρος των ΗΠΑ έχει εκφράσει εδώ και καιρό τον ενθουσιασμό του για τους δασμούς. Ωστόσο, μερικοί από τους αρχικούς στόχους του έχουν προκαλέσει έκπληξη, όπως ο επιπλέον δασμός 25% για τον γειτονικό Καναδά και το Μεξικό. Η Κίνα, ως ένας πιο μακροχρόνιος εμπορικός αντίπαλος, έχει επίσης περιληφθεί, αν και με έναν χαμηλότερο πρόσθετο δασμό 10%. Ο Λευκός Οίκος έχει δηλώσει ότι αυτό αντανακλά την επιθυμία να κρατηθούν αυτές οι χώρες «υπεύθυνες για τις υποσχέσεις τους να σταματήσουν τη παράνομη μετανάστευση και να εμποδίσουν την εισροή του τοξικού φεντανύλ και άλλων ναρκωτικών στη χώρα μας».
Η κυβέρνηση έχει επίσης αναφέρει τα διμερή εμπορικά ελλείμματα που έχει η Αμερική με αυτές τις χώρες, τα οποία ο πρόεδρος Τραμπ έχει χαρακτηρίσει ως αποδείξεις αθέμιτων πρακτικών. Ο πρόεδρος Τραμπ έχει επίσης απειλήσει να επιβάλει δασμούς στην Ευρωπαϊκή Ένωση, επικρίνοντας το εμπορικό μπλοκ για την κλίμακα του εμπορικού του πλεονάσματος με τις ΗΠΑ.
Η οικονομία των ΗΠΑ είναι σχετικά αυτάρκης, με χαμηλή εξάρτηση από το εξωτερικό εμπόριο σε διεθνή επίπεδα. Οι εισαγωγές αντιπροσωπεύουν περίπου το 14% του ΑΕΠ των ΗΠΑ, σύμφωνα με τα τελευταία πλήρη δεδομένα του 2023. Ωστόσο, η Κίνα, ο Καναδάς και το Μεξικό αντιπροσωπεύουν το 43% αυτών των εισαγωγών.
Αυτός ο αριθμός ίσως υποεκτιμά τη σημασία των ροών εμπορίου μεταξύ των ΗΠΑ και των γειτόνων τους. Για παράδειγμα, ένα εξάρτημα για ένα αμερικανικό αυτοκίνητο μπορεί να περάσει τα σύνορα με το Μεξικό πολλές φορές κατά τη διάρκεια της συναρμολόγησης. Εάν κάθε μετακίνηση πέρα από τα σύνορα προκαλούσε έναν δασμό 25% για τον Αμερικανό κατασκευαστή αυτοκινήτων, η αλυσίδα εφοδιασμού θα έπρεπε να προσαρμοστεί.
2. Πρόκειται για απειλή ή για μια νέα πραγματικότητα στο παγκόσμιο εμπόριο;
Οι ΗΠΑ είναι καθαρός εξαγωγέας τόσο πετρελαίου όσο και φυσικού αερίου. Ωστόσο, το πετρέλαιο διαφέρει στη σύστασή του και τα διυλιστήρια είναι διαμορφωμένα για να επεξεργάζονται διαφορετικούς τύπους αργού πετρελαίου. Πριν από την επανάσταση του σχιστόλιθου στις ΗΠΑ —η οποία αύξησε την παραγωγή ελαφρού πετρελαίου στις ΗΠΑ— πολλά αμερικανικά διυλιστήρια ήταν ρυθμισμένα για να επεξεργάζονται βαρέα πετρελαία, πολλά από τα οποία εισάγονται από τον Καναδά. Ως αποτέλεσμα, οι υψηλοί δασμοί στο καναδικό αργό πετρέλαιο θα αύξαναν την πολιτικά ευαίσθητη τιμή της βενζίνης, ιδιαίτερα στη Μέση Δύση.
3. Μπορούμε να αντλήσουμε διδάγματα από τις αλλαγές στην εμπορική πολιτική κατά την πρώτη θητεία του Τραμπ;
Διάφορα πιθανά διδάγματα μπορούν να αντληθούν από την πρώτη θητεία του Τραμπ. Είναι αξιοσημείωτο ότι η δυναμική των υψηλότερων δασμών στις κινεζικές εισαγωγές επιβραδύνθηκε μετά τη συμφωνία της Κίνας να αυξήσει τις αγορές αμερικανικών προϊόντων.
Ωστόσο, η αρχή της δεύτερης θητείας είναι διαφορετική από την πρώτη και η νοοτροπία της κυβέρνησης θα μπορούσε να είναι διαφορετική αυτή τη φορά. Το κλειδί θα είναι αν ο Τραμπ έχει πειστεί ότι οι δασμοί αξίζουν από μόνοι τους και όχι απλώς ως εργαλείο διαπραγμάτευσης. Αυτό ίσως γίνει πιο ξεκάθαρο τις επόμενες εβδομάδες.
4. Υπάρχουν τρόποι να αποφύγουν οι επιχειρήσεις και οι καταναλωτές αυτούς τους δασμούς;
Η αναβολή δασμών την τελευταία στιγμή για την Κολομβία, το Μεξικό και τον Καναδά παρέχει κάποια ελπίδα ότι ο πρόεδρος Τραμπ χρησιμοποιεί τους δασμούς ως διαπραγματευτικό εργαλείο και όχι ως μόνιμο χαρακτηριστικό της οικονομικής πολιτικής. Η κυβέρνηση αντιμετώπισε επίσης πίεση από επαγγελματικές ενώσεις για να αποφύγει μια αντιπαράθεση με τον Καναδά και το Μεξικό.
Η Ένωση Βιομηχάνων έγραψε ότι τα μέλη της «κατανοούν την ανάγκη να αντιμετωπιστεί οποιαδήποτε κρίση που σχετίζεται με τα παράνομα ναρκωτικά που περνούν τα σύνορά μας», αλλά πιστεύει επίσης ότι «η προστασία των κερδών από την παραγωγή που έχουν προέλθει από τη δυνατή μας Βόρεια Αμερικανική συνεργασία είναι ζωτικής σημασίας». Κατά τη γνώμη μας, ο Πρόεδρος είναι απίθανο να θέλει να αποξενώσει βασικές εκλογικές ομάδες και τη χρηματοδότηση της βάσης του.
5. Ποιος θα είναι ο αντίκτυπος στην ανάπτυξη και τον πληθωρισμό των ΗΠΑ εάν οι δασμοί παραμείνουν σε ισχύ;
Η επίδραση μιας παρατεταμένης ανταλλαγής αντιποίνων με δασμούς είναι στασιμοπληθωριστική—σημαίνει ότι οι τιμές θα υποστούν μια εφάπαξ αύξηση, ενώ εκτιμούμε ότι η αναμενόμενη ανάπτυξη θα επιβραδυνθεί κατά 80-100 μονάδες βάσης. Όπως είναι τα πράγματα, το βασικό μας σενάριο είναι ένα σενάριο “επιλεκτικών δασμών”, το οποίο έχει τη δυνατότητα να πλήξει, αλλά όχι να ανακόψει, την οικονομική ανάπτυξη των ΗΠΑ.
Η πρόβλεψη για τον S&P 500
«Παρόλο που θα συνεχίσουμε να παρακολουθούμε στενά τις εξελίξεις στην εμπορική πολιτική, η βασική μας πρόβλεψη παραμένει ότι ο S&P 500 θα φτάσει τις 6.600 μονάδες μέχρι το τέλος του έτους», ανέφερε ο Μαρκ Χέφελ, Chief Investment Officer στη UBS Global Wealth Management.
«Εάν εφαρμοστούν, οι δασμοί σε Καναδά και Μεξικό είναι απίθανο να διατηρηθούν, η ανθεκτική ανάπτυξη της οικονομίας των ΗΠΑ θα πρέπει να στηρίξει τις μετοχές, ενώ συνεχίζουμε να πιστεύουμε ότι η τεχνητή νοημοσύνη αποτελεί έναν ισχυρό διαρθρωτικό μοχλό για τα κέρδη και τις αγορές μετοχών. Πιστεύουμε ότι η πρόσφατη ανάπτυξη του DeepSeek, ενός χαμηλότερου κόστους AI μοντέλου, θα οδηγήσει σε ακόμη ευρύτερη διάδοση της τεχνητής νοημοσύνης, ενισχύοντας την ανάπτυξη και την παραγωγικότητα».
Διαβάστε επίσης
Πόσες φορές έχει εκραγεί το ηφαίστειο της Σαντορίνης
Στην “πρίζα” τα έργα της Ενεργειακής Κοινότητας Φαρμακοποιών
