THEPOWERGAME
Στις ΗΠΑ στη Wall Street τα επιτόκια κάνουν τους επενδυτές να ανησυχούν. Ειδικότερα, η απόδοση του 10ετούς κρατικού ομολόγου των ΗΠΑ προκαλεί ρίγη όταν ανεβαίνει, κυρίως αυτό το διάστημα που σκαρφαλώνει προς το 5%, στα υψηλά του 2007 στο κατώφλι της χρηματοοικονομικής κρίσης που ξέσπασε προς το τέλος της χρονιάς τραντάζοντας τον συθέμελα πλανήτη.
Με την απόδοση να φτάνει το 4,8% τη Δευτέρα και να βρίσκεται μια ανάσα από το 5%, οι επενδυτές γίνονται επιφυλακτικοί. Αλλά γιατί ακριβώς; Τα κλασσικά mainstream οικονομικά media συχνά παρουσιάζουν αυτή την εξέλιξη σαν κάτι το αυτονόητο, αλλά τι είναι αυτό που αποθαρρύνει τους επενδυτές να τοποθετηθούν σε μετοχές όταν η απόδοση του 10ετούς πλησιάζει το 5%;
Πρώτον, αυτό δεν είναι φυσιολογικό, τουλάχιστον όχι μετά την οικονομική κρίση. Ο συνιδρυτής της DataTrek, Νίκολας Κόλας, σημείωσε σε ενημερωτικό σημείωμα προς τους πελάτες ότι η απόδοση του 10ετούς ομολόγου είχε κατά μέσο όρο 2,91% τις τελευταίες δύο δεκαετίες.
«Οι αγορές τρομάζουν με το επίπεδο του 5% στις αποδόσεις των 10ετών, επειδή αυτό αποτελεί το όριο της εμπειρίας μιας ολόκληρης γενιάς (20 ετών) με τα επιτόκια να κυριαρχούν», έγραψε ο Κόλας.
Ερωτήματα με τα υψηλά επιτόκια
Αυτό εισάγει καινούργια ερωτήματα. Μετά από μια δεκαετία χαμηλών επιτοκίων που ώθησαν όσους αναζητούσαν αποδόσεις στο χρηματιστήριο — η γνωστή αφήγηση “TINA” (There Is No Alternative, δηλαδή δεν υπάρχει εναλλακτική) — τα υψηλότερα επιτόκια ξαφνικά φαίνονται αρκετά ελκυστικά, ειδικά δεδομένης της αστάθειας της αγοράς μετοχών, αναφέρει σχόλιο στο Yahoo Finance.
«Πριν από μερικά χρόνια, όταν οι αποδόσεις ήταν στο 1%, δεν ανταγωνίζονταν τις μετοχές, γιατί δεν υπήρχε εναλλακτική», δήλωσε ο Ζαριέν Τάιμερ, διευθυντής παγκόσμιας στρατηγικής στη Fidelity Investments, σε συνέντευξή του στο Yahoo Finance. «Αλλά τώρα, με απόδοση στο 5% ή στο 4,75%, και την αγορά μετοχών να έχει παρόμοια απόδοση κερδών, οι μετοχές πρέπει να ανταγωνιστούν αυτό που θεωρούμε ως το περιουσιακό στοιχείο χωρίς ρίσκο».
Υπάρχουν επίσης πιο άμεσοι λόγοι για τους οποίους τα υψηλά επιτόκια μπορούν να δημιουργήσουν ένα δύσκολο περιβάλλον για τις μετοχές, όπως τα υψηλά κόστη δανεισμού, τα οποία θα μπορούσαν τελικά να επηρεάσουν αρνητικά την οικονομική δραστηριότητα ή να πλήξουν τα κέρδη των εταιρειών, εάν χρειαστεί να αναχρηματοδοτήσουν χρέη σε υψηλότερα επιτόκια.
Οι περισσότεροι στρατηγικοί αναλυτές πιστεύουν ότι το τρέχον επίπεδο επιτοκίων θέτει ιδιαίτερες προκλήσεις στην τρέχουσα υψηλή αποτίμηση του S&P 500, η οποία βρίσκεται σε λόγο τιμής προς κέρδη 21,5 φορές για τους επόμενους 12 μήνες, σύμφωνα με την FactSet, πάνω από τον μέσο όρο της πενταετίας (19,7) και τον μέσο όρο της δεκαετίας (18,2).
«Όσο πιο κοντά η απόδοση του 10ετούς ομολόγου φτάνει στο 5% και στα υψηλά του κύκλου, τόσο περισσότερο η αγορά αρχίζει να ανησυχεί για τις επιπτώσεις αυτών των αποδόσεων στις αποτιμήσεις, τις πιστωτικές συνθήκες, τη ρευστότητα κ.λπ.», δήλωσε ο Νταν Σουζούκι, αναπληρωτής επικεφαλής επενδύσεων της Richard Bernstein Advisors.
Ο κίνδυνος του πληθωρισμού έχει επανέλθει πρόσφατα στο προσκήνιο λόγω της εύρωστης κατάστασης της οικονομίας αλλά και των εξαγγελιών του Ντόναλντ Τραμπ για νέες αυξήσεις στους δασμούς στις εισαγωγές των ΗΠΑ, τουλάχιστον, κατά 10% όταν αναλάβει τα ηνία του Λευκού Οίκου αργότερα αυτόν τον μήνα. Κάτω από αυτήν τη συγκυρία, η απόδοση του 10ετούς κρατικού ομολόγου των ΗΠΑ έχει αναρριχηθεί στο 4,7%. Οι αγορές δεν αποκλείουν να φθάσει το 5% εάν ένα πληθωριστικό περιβάλλον αναγκάσει τη Fed να διατηρήσει υψηλά το κόστος δανεισμού στην οικονομία.
Διαβάστε επίσης
“Κόκκινα” δάνεια: Πώς έφτασαν σε χαμηλό 15ετίας και το προφίλ των ρυθμίσεων
Υπερκαλύφθηκε το 10ετές ομόλογο, η Ελλάδα αντλεί 4 δισ. ευρώ
Ρευματοκλοπές: Το ακριβό τίμημα για τους καταναλωτές, τι προτείνει ο ΕΣΠΕΝ
Ακολουθήστε το Powergame.gr στο Google News για άμεση και έγκυρη οικονομική ενημέρωση!
