Τις λεπτομέρειες του επόμενου κύκλου μέτρων φορολογικής υποστήριξης, που αποκάλυψε την Παρασκευή, η Μόνιμη Επιτροπή της Εθνοσυνέλευσης στην Κίνα (NPC), εστιάζοντας στους κρυφούς κινδύνους χρέους που συνεχίζουν να επιβαρύνουν τις τοπικές κυβερνήσεις, αναλύει η UBS.
Πιο αναλυτικά, όπως εξηγεί η UBS, σε συνέντευξη Τύπου πριν το Σαββατοκύριακο, η NPC ανακοίνωσε ένα σχέδιο εξυγίανσης του τοπικού κυβερνητικού χρέους ύψους 10 τρισεκατομμυρίων κινεζικών γουάν (CNY), συμπεριλαμβανομένης μιας αύξησης κατά 6 τρισεκατομμύρια γουάν στη δυνατότητα δανεισμού των τοπικών κυβερνήσεων για τα επόμενα τρία χρόνια.
Ο υπουργός Οικονομικών Λαν Φοάν δήλωσε ότι το σχέδιο θα μειώσει τα κρυφά χρέη από 14,3 τρισεκατομμύρια γουάν στα 2,3 τρισεκατομμύρια έως το 2028. Το πακέτο θα μειώσει επίσης τις δαπάνες τόκων κατά περίπου 600 δισεκατομμύρια γουάν τα επόμενα πέντε χρόνια, για να απομακρύνει μεσοπρόθεσμους συστημικούς κινδύνους, να αποπληρώσει χρέη εταιρειών και δημοσίων υπαλλήλων και, κατ’ επέκταση, να απελευθερώσει πόρους για υποστήριξη της ανάπτυξης. Ωστόσο, δεν εισήχθησαν νέα μέτρα για αύξηση των δαπανών, προώθηση της κατανάλωσης, ή ενίσχυση των τραπεζών, παρά τις προηγούμενες δεσμεύσεις για φορολογική υποστήριξη.
Αναλύοντας τα βασικά σημεία της συνεδρίασης και το πώς πρέπει να κινηθούν οι επενδυτές, οι αναλυτές της UBS παρατηρούν πως το Πεκίνο φαίνεται να θέλει περισσότερη σαφήνεια σχετικά με τους δασμούς του Τραμπ πριν προχωρήσει σε περαιτέρω μέτρα.
Οι κινεζικές μετοχές φαίνεται να είναι ευάλωτες στη μεταβλητότητα που προκαλούν οι δασμοί και στις απογοητεύσεις από τη στήριξη της οικονομίας. Αν και το σχέδιο αντιμετώπισης του τοπικού κυβερνητικού χρέους ύψους 10 τρισεκατομμυρίων γουάν ανταποκρίθηκε στις προσδοκίες ως προς το μέγεθός του, οι προσδοκίες της αγοράς πριν από τη συνεδρίαση περιλάμβαναν όχι μόνο ένα μεγάλο πρόγραμμα διευθέτησης χρέους, αλλά και πρόσθετα μέτρα για την κατανάλωση και την αγορά ακινήτων. Με την επανεκλογή του Ντόναλντ Τραμπ στις ΗΠΑ και την ανταπόκριση της Κίνας να υπολείπεται των προσδοκιών μέχρι στιγμής, βλέπουμε την πιθανότητα πίεσης στις κινεζικές μετοχές βραχυπρόθεσμα, μετά από μια άνοδο σχεδόν 25% από τα μέσα Σεπτεμβρίου. Η μεταβλητότητα λόγω δασμών, οι περαιτέρω απογοητεύσεις από τη στήριξη της οικονομίας και ο αυξανόμενος πληθωρισμός στις ΗΠΑ αποτελούν κινδύνους που θα μπορούσαν να βλάψουν τα κέρδη των κινεζικών εταιρειών και τις αποτιμήσεις τους. Γι’ αυτό, μειώσαμε τους στόχους μας για τον δείκτη MSCI China στις 67 μονάδες για τον Ιούνιο 2025 και στις 74 για τον Δεκέμβριο 2025, από 76 και 79 αντίστοιχα.
Προτιμούμε αμυντική τοποθέτηση στην Κίνα, συνεχίζουν οι αναλυτές. Λόγω των βραχυπρόθεσμων κινδύνων και της μεταβλητότητας, προσαρμόζουμε τη στρατηγική μας για τις κινεζικές μετοχές προς πιο αμυντικούς και υψηλής απόδοσης κλάδους, όπως τα χρηματοοικονομικά, οι υπηρεσίες κοινής ωφέλειας, η ενέργεια και οι τηλεπικοινωνίες. Αυτοί οι τομείς, που είναι κυρίως εγχώριοι και κυριαρχούνται από κρατικές εταιρείες, θα μπορούσαν να υπεραποδώσουν σε περιβάλλον μεταβλητότητας και να ωφεληθούν από τη μεγαλύτερη πολιτική στήριξη. Οι τομείς ανάπτυξης είναι πιο ευάλωτοι σε απογοητεύσεις από τη στήριξη και την αβεβαιότητα της πολιτικής των ΗΠΑ. Στα ομόλογα επενδυτικής βαθμίδας της Κίνας, βλέπουμε ελάχιστη επίδραση στις κρατικές εταιρείες και τα χρηματοοικονομικά, και πιστεύουμε ότι τα θεμελιώδη παραμένουν ευρύτερα ισχυρά.
Όσον αφορά το νόμισμα, αναμένουμε περαιτέρω αδυναμία για το γουάν, με τους επενδυτές που βασίζονται στο δολάριο και έχουν έκθεση σε γουάν να πρέπει να συνεχίσουν να προστατεύουν τις επενδύσεις τους από κινδύνους νομισμάτων.
Παραμένουμε ουδέτεροι στις κινεζικές μετοχές και θα εξετάζαμε μια πιο θετική προσέγγιση αν η αγορά υποχωρήσει σημαντικά, καθώς οι δασμοί έχουν ήδη ενσωματωθεί στις τιμές και η στήριξη έχει αρχίσει να ανταποκρίνεται ή και να υπερβαίνει τις προσδοκίες. Επίσης, θα βλέπαμε μια μεγάλη διόρθωση στις κινεζικές μετοχές του διαδικτύου ως ευκαιρία αγοράς, δεδομένων των χαμηλών αποτιμήσεων, των ισχυρών προοπτικών ανάπτυξης και των ικανοποιητικών αποδόσεων για τους μετόχους.
Διαβάστε επίσης
Ντόναλντ Τραμπ: Η αμύθητη περιουσία και ποιος τη διαχειρίζεται
Βιομηχανία ευεξίας: Εκρηκτική ανάπτυξη στα 6,3 τρισ.
ΔΕΗ: Σε διαβούλευση η ΜΠΕ για το έργο αντλησιοταμίευσης στη Μεγαλόπολη
