ΗΠΑ: Τι βλέπουν οι αναλυτές για το μέλλον της αγοράς ομολόγων

Το selloff στην αγορά ομολόγων, που προκάλεσε η εκλογική νίκη του Ντόναλντ Τραμπ την περασμένη εβδομάδα έληξε σχεδόν τόσο γρήγορα όσο άρχισε. Ωστόσο, εταιρείες όπως η BlackRock, η JPMorgan και η TCW Group εξέδωσαν σταθερά προειδοποιήσεις, τονίζοντας ότι η ανώμαλη πορεία δεν έχει τελειώσει ακόμα.

Η επερχόμενη επιστροφή του Τραμπ στον Λευκό Οίκο έχει ανατρέψει σημαντικά τις προοπτικές της αγοράς κρατικών ομολόγων των ΗΠΑ, όπου οι απώλειες του Οκτωβρίου είχαν ήδη εξανεμίσει μεγάλο μέρος των φετινών κερδών.

Λιγότερο από δύο μήνες αφότου η Fed άρχισε να αποσύρει τα επιτόκια από ένα υψηλό δύο και πλέον δεκαετιών, η πιθανότητα ότι ο Τραμπ θα μειώσει τους φόρους και θα ρίξει μεγάλους δασμούς απειλεί να αναζωπυρώσει τον πληθωρισμό αυξάνοντας το κόστος των εισαγωγών και ρίχνοντας κίνητρα σε μια ήδη ισχυρή οικονομία, σημειώνει το Bloomberg.

Τα δημοσιονομικά σχέδιά του -εκτός αν αντισταθμιστούν από μαζικές περικοπές δαπανών- θα στείλουν επίσης το έλλειμμα του ομοσπονδιακού προϋπολογισμού στα ύψη. Και αυτό, με τη σειρά του, έχει ανανεώσει τις αμφιβολίες σχετικά με το αν οι κάτοχοι ομολόγων θα αρχίσουν να απαιτούν υψηλότερες αποδόσεις σε αντάλλαγμα για την απορρόφηση μιας συνεχώς αυξανόμενης προσφοράς νέων κρατικών ομολόγων. Ένα σενάριο είναι «η αγορά ομολόγων να ενσταλάξει τη δημοσιονομική πειθαρχία με μια δυσάρεστη αύξηση των επιτοκίων», δήλωσε η Janet Rilling, ανώτερη διαχειρίστρια χαρτοφυλακίου και επικεφαλής της ομάδας Plus Fixed Income της Allspring Global Investments.

Η ίδια προέβλεψε ότι η απόδοση του 10ετούς κρατικού ομολόγου θα μπορούσε να ανέλθει και πάλι στο ανώτατο όριο του 5% που σημειώθηκε στα τέλη του 2023, περίπου 70 μονάδες βάσης πάνω από το σημείο στο οποίο βρισκόταν την Παρασκευή. Αυτό «ήταν το υψηλό του κύκλου και είναι ένα λογικό επίπεδο αν υπάρξει πλήρης εφαρμογή των προτεινόμενων δασμών».

Παραμένει σημαντική αβεβαιότητα σχετικά με τις ακριβείς πολιτικές που θα εφαρμόσει ο Τραμπ. Ενώ οι αποδόσεις των 10ετών και 30ετών κρατικών ομολόγων εκτινάχθηκαν την Τετάρτη στα υψηλότερα επίπεδα των τελευταίων μηνών, κατρακύλησαν τις επόμενες δύο ημέρες, κλείνοντας την εβδομάδα χαμηλότερα από ό,τι ξεκίνησαν.

Αλλά η προοπτική ότι οι πολιτικές του Τραμπ θα τονώσουν την ανάπτυξη οδήγησε τους traders να μειώσουν τις προσδοκίες για το πόσο θα μειώσει τα επιτόκια η Fed το επόμενο έτος, διαψεύδοντας τις ελπίδες ότι τα ομόλογα θα έκαναν ράλι καθώς θα χαλάρωνε επιθετικά τη νομισματική πολιτική της.

Οι οικονομολόγοι της Goldman Sachs, της Barclays και της JPMorgan έχουν μετατοπίσει τις προβλέψεις τους για τη Fed ώστε να δείχνουν λιγότερες μειώσεις. Οι διαπραγματευτές swaps τιμολογούν ότι οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής θα μειώσουν το επιτόκιο αναφοράς της στο 4% έως τα μέσα του 2025, μια ολόκληρη ποσοστιαία μονάδα υψηλότερα από ό,τι προέβλεπαν τον Σεπτέμβριο. Τώρα βρίσκεται σε ένα εύρος από 4,5% έως 4,75%.

Τα οικονομικά στοιχεία της ερχόμενης εβδομάδας, ιδίως η τελευταία μέτρηση για τις τιμές καταναλωτή και παραγωγού, ενδέχεται να προκαλέσουν νέα μεταβλητότητα. Ο πρόεδρος της Fed Τζερόμ Πάουελ, ο πρόεδρος της Fed της Νέας Υόρκης Τζον Γουίλιαμς και ο διοικητής της Fed Κρίστοφερ Γουόλερ πρόκειται επίσης να μιλήσουν, παρέχοντας ενδεχομένως νέες πληροφορίες για τις προοπτικές τους.

Ο Rick Rieder, επικεφαλής επενδύσεων της BlackRock για το παγκόσμιο σταθερό εισόδημα, λέει στους επενδυτές ότι δεν πρέπει να περιμένουν άνοδο των τιμών των ομολόγων από εδώ και πέρα. Είπε ότι η πρόσφατη εφεδρεία είναι μια ευκαιρία να κλειδώσουν οι αυξημένες αποδόσεις των βραχυπρόθεσμων ομολόγων, αλλά παραμένει επιφυλακτικός για το μακροπρόθεσμο χρέος δεδομένης της τρέχουσας αβεβαιότητας.

Άλλοι βλέπουν τον κίνδυνο η αγορά ομολόγων να έχει περαιτέρω περιθώρια πτώσης. Ο Bob Michele της JPMorgan, είναι μεταξύ εκείνων που προειδοποιούν ότι οι αποδόσεις των 10ετών κρατικών ομολόγων μπορεί τελικά να σκαρφαλώσουν ξανά στο 5% μετά την ανάληψη καθηκόντων από τον Τραμπ. Στην Amundi, τον μεγαλύτερο διαχειριστή περιουσιακών στοιχείων της Ευρώπης, ο CIO Vincent Mortier έχει επισημάνει επίσης αυτό το σημείο, λέγοντας ότι πρόκειται για ένα «πραγματικό επίπεδο συναγερμού» που θα μπορούσε να επηρεάσει την αγορά μετοχών, οδηγώντας τους επενδυτές να μετατοπίσουν τα μετρητά σε ομόλογα.

Αφού η Fed μείωσε τα επιτόκια για δεύτερη συνεχόμενη συνεδρίασή της την Πέμπτη, ο Πάουελ αρνήθηκε να κάνει εικασίες για το πώς τα σχέδια του Τραμπ μπορεί να επηρεάσουν την πορεία της τράπεζας και δήλωσε ότι δεν είναι σαφές ότι η πρόσφατη άνοδος των αποδόσεων θα διατηρηθεί.

Ωστόσο, οι αναλυτές αναμένουν ευρέως ότι η επόμενη κυβέρνηση Τραμπ θα επιδεινώσει το ομοσπονδιακό έλλειμμα, το οποίο έχει ήδη διογκωθεί υπό τον πρόεδρο Τζο Μπάιντεν. Η Επιτροπή για έναν Υπεύθυνο Προϋπολογισμό εκτίμησε τον περασμένο μήνα ότι τα σχέδια του Τραμπ θα αυξήσουν το χρέος κατά 7,75 τρισεκατομμύρια δολάρια περισσότερο από αυτό που προβλέπεται σήμερα μέχρι το οικονομικό έτος 2035.

«Κάποια στιγμή, ένα αυξανόμενο έλλειμμα και η εξυπηρέτηση του χρέους, όλα τα πράγματα είναι ίσα, θα πρέπει να οδηγήσουν σε υψηλότερο ασφάλιστρο απόδοσης», δήλωσε ο Ruben Hovhannisyan, διαχειριστής χαρτοφυλακίου σταθερού εισοδήματος στην TCW Group. «Το ερώτημα είναι ο βαθμός του πόσο περισσότερο θα αυξηθούν τα δημοσιονομικά ελλείμματα υπό αυτήν την κυβέρνηση».

Διαβάστε επίσης

SKY express: Επτά νέοι προορισμοί εξωτερικού και νέα αεροσκάφη

Αυξάνονται οι επενδύσεις σε συγκροτήματα επώνυμων διαμερισμάτων

Ο γρίφος των κορεσμένων δικτύων και των υψηλών τιμών ενέργειας