Ομόλογα: Γιατί κατρακυλούν οι αποδόσεις στην Ευρωζώνη

Σε αισθητά χαμηλότερα επίπεδα κινούνται οι αποδόσεις των κρατικών ομολόγων της Ευρωζώνης και των ΗΠΑ σε σχέση με πέντε μήνες πριν. Όμως, οικονομικοί αναλυτές προδικάζουν πως το 10ετές κόστος δανεισμού των ΗΠΑ δεν θα υποχωρήσει αισθητά από εδώ και εξής παρά τις προσδοκίες για μεγαλύτερη μείωση των επιτοκίων από την Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ (Fed).

Αντίθετα, οι τάσεις στην αγορά κρατικών ομολόγων της Γερμανίας και της Γαλλίας, τις δυο ισχυρότερες οικονομίες στην ηπειρωτική Ευρώπη, παραμένουν πτωτικές μετά τη δημοσιοποίηση στοιχείων τη Δευτέρα που έδειξαν συρρίκνωση του ιδιωτικού κλάδου στην Ευρωζώνη. Μόνον μια μεγαλύτερη μείωση των επιτοκίων από την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα (ΕΚΤ) θα μπορούσε να ανασύρει την Ευρωζώνη από τη στασιμότητα ή τουλάχιστον αυτό είναι το κυρίαρχο σενάριο των αγορών.

Η απόδοση του 10ετούς γερμανικού ομολόγου διολίσθησε σήμερα στο 2,16%, προσεγγίζοντας το χαμηλό οκταμήνου που είχε καταγραφεί στις 11 Σεπτεμβρίου. Παρομοίως, το 10ετές κόστος δανεισμού στη Γαλλία υποχώρησε στο 2,94% από το 3% στις αρχές του μήνα καθώς εξανεμίστηκε άμεσα η δυναμική που άφησαν οι Ολυμπιακοί Αγώνες στη δεύτερη ισχυρότερη οικονομία της Ευρωζώνης. Οι φόβοι για στασιμότητα ενισχύθηκαν από την πτώση του σύνθετου δείκτη Υπευθύνων Προμηθευτών (ΡΜΙ) επί 4ο συναπτό μήνα. Είναι πρώτη φορά που καταγράφεται πτώση της δραστηριότητας στον ιδιωτικό κλάδο μετά ένα επτάμηνο και πηγάζει, κυρίως, από την ύφεση στη μεταποίηση που διαρκεί ενάμιση χρόνο. Τα σημάδια είναι ιδιαίτερα μελανά στη Γερμανία και τη Γαλλία.

Εκτός από την ανασφάλεια για την πορεία της Ευρωζώνης ενισχύεται και η πεποίθηση πως η ΕΚΤ θα πρέπει να γίνει πιο τολμηρή με τη μείωση των επιτοκίων προκειμένου να αντισταθμίσει το βαρύ πλήγμα που έχουν υποστεί οι βιομηχανίες από την αύξηση του κόστους ενέργειας μετά τον πόλεμο στην Ουκρανία.

Οι αγορές δίνουν 40% πιθανότητες σε μια νέα μείωση των επιτοκίων της ΕΚΤ τον επόμενο μήνα μετά από ανάλογες κινήσεις τον Ιούνιο και τον Σεπτέμβριο. Το σενάριο αυτό οδήγησε σε πτώση το ευρώ μέχρι τα 1,11 δολάρια. Παράλληλα, η απόδοση του 2ετούς ομολόγου της Γερμανίας οδηγήθηκε σε επίπεδα χαμηλότερα από το 10ετές, οδηγώντας τη διαφορά αποδόσεων (spread) μεταξύ των δυο τίτλων πάνω από το μηδέν για πρώτη φορά από τον Νοέμβριο του 2022.

Μια διαφορετική εικόνα διαμορφώνεται στην αγορά κρατικού χρέους των ΗΠΑ. Οι αποδόσεις των μακροπρόθεσμων ομολόγων στην ισχυρότερη οικονομία του κόσμου ναι μεν έχουν υποχωρήσει από τον περασμένο Μάιο, αλλά σήμερα η απόδοση του 10ετούς αναρριχήθηκε στο 3,74% παρά τη μείωση των επιτοκίων κατά 50 μονάδων βάσης που ανήγγειλε η Fed την περασμένη Τετάρτη. Δηλαδή το 10ετές κόστος δανεισμού της αμερικανικής οικονομίας έχει υποχωρήσει πάνω από 100 μονάδες βάσης εδώ και ένα πεντάμηνο, σύμφωνα με την εταιρεία χρηματοοικονομικών υπηρεσιών Morningstar.

Όμως τη Δευτέρα έφθασε στο υψηλότερο επίπεδο των τελευταίων τριών εβδομάδων (3,74%) παρά τις ισχυρές ενδείξεις για μια ακόμη μείωση των επιτοκίων κατά 50 μονάδες βάσης, συνολικά, έως και τέλη του έτους και άλλες ακόμη 100 μ.β. μέσα στο 2025. Αναλυτές θεωρούν πως το 10ετές κόστος δανεισμού των ΗΠΑ δεν θα σημειώσει αισθητή υποχώρηση επειδή οι αγορές έχουν προεξοφλήσει τις επόμενες κινήσεις της Fed ενώ η οικονομία παραμένει ισχυρή παρά τα πρόσφατα στοιχεία για τη μείωση των νέων θέσεων εργασίας. Ένα σκέλος της αγοράς προδικάζει, μάλιστα, άνοδο των αποδόσεων στο 4,2% με 4,5%.

Γεγονός είναι, πάντως, πως με τον πληθωρισμό να έχει δαμαστεί και στις δυο πλευρές του Ατλαντικού από τα υψηλά επίπεδα που ίσχυαν προ διετίας, η προσοχή έχει στραφεί στην ανάπτυξη σ’ ότι αφορά τις ΗΠΑ και την αποφυγή μιας στασιμότητας στην Ευρωζώνη που μπορεί να αποβεί μοιραία για το μέλλον της.

Διαβάστε επίσης

Politico: Η Φον ντερ Λάιεν, οι 100 ημέρες και οι 7 υποσχέσεις της

Minions: Τα “χρυσά” πλάσματα που έφεραν 5,5 δισ. στη Universal

Τα ορυκτά καύσιμα, το υδρογόνο “που αργεί” και 3 σενάρια της πράσινης μετάβασης