Axia: Στα 16,40 ευρώ η τιμή στόχος για τη μετοχή του ΟΠΑΠ

ΓΙΑΝ ΚΑΡΑΣ ΟΠΑΠ — Ο CEO του ΟΠΑΠ Γιαν Κάρας © ΟΠΑΠ

Σύσταση «buy» και νέα τιμή στόχο τα 16,40 ευρώ δίνει για τη μετοχή του ΟΠΑΠ η Axia Ventures. Η χρηματιστηριακή προβλέπει αύξηση των ακαθάριστων εσόδων (GGR) στα 544,2 εκατ. ευρώ, καθαρά κέρδη 113,2 εκατ. και EBITDA 192,1 εκατ. ευρώ.

Ειδικότερα, οι αναλυτές της Axia, αναμένουν ο ΟΠΑΠ -που ανακοινώνει αποτελέσματα τρίτου τριμήνου την Τετάρτη 29 Μαΐου- να σημειώσει αύξηση των ακαθάριστων εσόδων (GGR), χάρη στη σταθερή ζήτηση για (σχεδόν όλα) τα παιχνίδια της, παρά τις πληθωριστικές πιέσεις στην αγορά. Παρόλα αυτά, τα αυξημένα λειτουργικά έξοδα (που σχετίζονται κυρίως με την προώθηση του νέου παιχνιδιού, Eurojackpot) θα ασκήσουν πίεση στην κερδοφορία του πρώτου τριμήνου, σημειώνουν.

Η Axia αναμένει ότι το GGR του ομίλου το το πρώτο τρίμηνο του ΟΠΑΠ θα διαμορφωθεί στα 544,2 εκατ. ευρώ (+3,2% σε ετήσια βάση), τα EBITDA στα 192,1 εκατ. ευρώ (-2,2% σε ετήσια βάση) και τα καθαρά κέρδη στα 113,2 εκατ. ευρώ ή 4% χαμηλότερα σε ετήσια βάση.

Οι αναλυτές της Axia αναμένει ότι η η αύξηση του GGR θα συνεχιστεί το 1ο τρίμηνο παρά i) τα υψηλά comps (ισχυρές επιδόσεις το πρώτο τρίμηνο πέρυσι) και ii) την ορατή επίδραση του πληθωρισμού στην τοπική ζήτηση λιανικής (όγκος λιανικής περίπου 10% χαμηλότερος σε ετήσια βάση κατά τους 2 πρώτους μήνες του 2024). Η τριμηνιαία ανάπτυξη του ΟΠΑΠ θα οφείλεται i) στις προσπάθειες ανακαίνισης των παιχνιδιών λοταρίας (Jocker και Lotto, καθώς και στην εισαγωγή του Eurojackpot) και κυρίως ii) στη συνεχιζόμενη ισχυρή ζήτηση για το διαδικτυακό καζίνο, ώστε να ενισχυθεί το GGR του τριμήνου.

Για το στοίχημα, το 1ο τρίμηνο του 24 το GGR προβλέπεται να αυξηθεί ελαφρώς κατά 0,2% σε ετήσια βάση σε περίπου 169,3 εκατ. ευρώ, αντανακλώντας μια επιβράδυνση στην αρχή του έτους (που εν μέρει σχετίζεται με τις πληθωριστικές πιέσεις στην αγορά) πριν από την ανάκαμψη της ζήτησης στο μεταγενέστερο μέρος, υποβοηθούμενη και από τις επιδόσεις των τοπικών ποδοσφαιρικών ομάδων. Αυτό αντανακλάται τόσο στο online όσο και στο offline.
Το GGR των λαχείων το 1ο τρίμηνο του 24 θεωρείται 3,5% υψηλότερο σε σχέση με το προηγούμενο τρίμηνο, στα 195,3 εκατ. ευρώ.

Η αναμενόμενη αύξηση είναι παρά τη σταθερή κίνηση σε ετήσια βάση στα πρακτορεία που «θα πρέπει να έχει κάποια αρνητική επίπτωση στο Kino (αναμένουμε κάποια πίεση στο Kino), και σχετίζεται με τις επιδόσεις του Jocker και του Lotto. Συγκεκριμένα, σημειώνουμε τις προσπάθειες της διοίκησης για την ανανέωση αυτών των δύο παιχνιδιών (συμπεριλαμβανομένης της αύξησης του κόστους κάθε στήλης κατά 100% από 0,5 ευρώ σε 1,0 ευρώ)», σημειώνει η Axia. Επίσης, το Eurojackpot ξεκίνησε στις αρχές Μαρτίου και αναμένεται να έχει μάλλον μικρή επίδραση στα κέρδη του τομέα.

Το GGR των στιγμιαίων και παθητικών λαχείων προβλέπεται στα 28,7 εκατ. ευρώ (-6,0% σε ετήσια βάση), καθώς τα παιχνίδια αυτά εξακολουθούν να πιέζονται από τα άλλα παιχνίδια του ΟΠΑΠ και παρά τις προσπάθειες της διοίκησης για βελτίωση των επιδόσεων.

Τα VLTs θα διατηρήσουν τη δυναμική τους

Τα VLTs θα διατηρήσουν τη δυναμική τους, αν και ο ρυθμός ανάπτυξης θα επιβραδυνθεί καθώς το παιχνίδι εισέρχεται στο στάδιο της ωριμότητας. Το GGR των VLTs εκτιμάται ότι θα αυξηθεί κατά 2% σε ετήσια βάση το 1ο τρίμηνο σε 86,1 εκατ. ευρώ.

Το διαδικτυακό καζίνο θα συνεχίσει τις ισχυρές επιδόσεις του, δεδομένης της ελκυστικότητάς του στους παίκτες. Το εκτιμώμενο GGR για το 1ο τρίμηνο ανέρχεται σε 64,8 εκατ. ευρώ, αυξημένο κατά 18% σε ετήσια βάση.

Το GGR του ομίλου για το 1ο τρίμηνο του 24 προβλέπεται στα 544,2 εκατ. ευρώ, +3,2% σε ετήσια βάση. Εξαιρουμένου του φόρου GGR και των προμηθειών των πρακτόρων, τα καθαρά έσοδα από τυχερά παιχνίδια εκτιμώνται σε 269 εκατ. ευρώ ή 3% υψηλότερα σε σχέση με το προηγούμενο έτος.

Καθαρά κέρδη 113,2 εκατ., EBITDA 192,1 εκατ.

Το EBITDA στο 1ο τρίμηνο εκτιμάται σε 192,1 εκατ. ευρώ ή 2,2% χαμηλότερα σε σχέση με το προηγούμενο έτος, αντανακλώντας i) τα αυξημένα έξοδα μισθοδοσίας (εκτιμώμενο: +9,8% σε σχέση με το προηγούμενο έτος στο 1ο τρίμηνο), καθώς οι μισθοί και τα ημερομίσθια αναπροσαρμόστηκαν, κυρίως πέρυσι, ii) τα σημαντικά υψηλότερα έξοδα προώθησης (εκτιμώμενο: +13% σε σχέση με το προηγούμενο έτος στο 1ο τρίμηνο), ειδικά σε σχέση με την έναρξη του Eurojackpot, και iii) τα αυξημένα λοιπά έξοδα (εκτιμώμενο: +12,9% σε σχέση με το προηγούμενο έτος στο 1ο τρίμηνο).

Όπως σημειώνουν οι αναλυτές, προβλέπουμε EBT στο 1ο τρίμηνο ύψους 154,3 εκατ. ευρώ, καθώς λαμβάνουμε υπόψη τις αποσβέσεις ύψους 34 εκατ. ευρώ για το τρίμηνο και τα καθαρά χρηματοοικονομικά έξοδα ύψους 3,8 εκατ. ευρώ. Τα καθαρά κέρδη για το 1ο τρίμηνο του 24 εκτιμούμε σε 113,2 εκατ.ευρώ ή 4,0% χαμηλότερα σε ετήσια βάση, διαμορφώνοντας έναν πραγματικό φορολογικό συντελεστή 25%.

Συνολικά, οι προσδοκίες της Axia είναι για ικανοποιητικές τριμηνιαίες επιδόσεις, παρά τις πληθωριστικές πιέσεις στο διαθέσιμο εισόδημα, με βάση τη σταθερή ζήτηση για τα παιχνίδια του ΟΠΑΠ. Για τα επόμενα τρίμηνα, η ζήτηση για στοιχήματα θα παραμείνει ισχυρή υποβοηθούμενη από τη βελτίωση των επιδόσεων των ελληνικών ποδοσφαιρικών ομάδων, καθώς και από τη ζήτηση για το πρωτάθλημα UEFA EURO 2024. Η υψηλότερη κίνηση στα πρακτορεία να βοηθήσει και τα άλλα παιχνίδια, ειδικά το Kino.

Όσον αφορά την κερδοφορία, αναμένονται πιέσεις το 1ο τρίμηνο του 24, αλλά η Axia αναμένει ομαλοποίηση τα επόμενα τρίμηνα, καθώς υποχωρεί ο αντίκτυπος της μισθοδοσίας-αυξήσεων, ενώ ταυτόχρονα το κόστος μάρκετινγκ για το Eurojackpot διευκολύνεται (αν και θα αναμέναμε αυξημένη διαφημιστική δραστηριότητα που σχετίζεται με το UEFA EURO 2024), σημειώνει η Axia.

Με βάση τις προσδοκίες μας για το 1ο τρίμηνο, θεωρούμε ότι οι προβλέψεις της διοίκησης για το οικονομικό έτος θα επιτευχθούν (πρόβλεψη για GGR FY24 2,15-2,2 δισ. ευρώ και EBITDA 750-770 εκατ. ευρώ).

Διαβάστε επίσης:

Streem Global: Οι εξαγορές στα logistics και η πορεία της Χαλυβουργίας

Σύνταξη με χρέη στον ΕΦΚΑ: Όροι & προϋποθέσεις, αναλυτικά η ΚΥΑ

Τα οφέλη των πράσινων κτιρίων και η ελληνική εμπειρία