Οι μειώσεις επιτοκίων στις οποίες θα προχωρήσουν οι μεγαλύτερες κεντρικές τράπεζες συνεχίζουν να αποτελούν το βασικό θέμα συζήτησης στις αγορές και πάνω σε αυτές εντοπίζονται τα μεγαλύτερα πονταρίσματα των επενδυτών. Τα δεδομένα έχουν αλλάξει σε σύγκριση με πριν από δύο μήνες γιατί ο πληθωρισμός έχει εμφανίσει διαφορετική συμπεριφορά σε ΗΠΑ και Ευρώπη σε αυτό το διάστημα. Οι πιο πρόσφατες εκτιμήσεις των ειδικών αναφέρουν πως η πρώτη μείωση επιτοκίων θα σημειωθεί από την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα στις 6 Ιουνίου και θα ακολουθήσει ακριβώς μία εβδομάδα μετά η Federal Reserve των ΗΠΑ.
Το σκηνικό θα μπορούσε να ανατραπεί εντελώς στην πορεία, σε σημείο ακόμη και να ανασταλεί επ’ αόριστον η μείωση των επιτοκίων από τη Fed, στην περίπτωση που η εικόνα της αμερικανικής οικονομίας συνεχίσει να είναι τόσο εντυπωσιακή. Ήδη οι Αμερικανοί κρατούν επιφυλακτική στάση αναφορικά με το πόσες μειώσεις επιτοκίων θα γίνουν φέτος. Η αναταραχή στο θέμα των επιτοκίων προκάλεσε ένα σερί τεσσάρων πτωτικών συνεδριάσεων για τον δείκτη Dow Jones της Wall Street την περασμένη εβδομάδα.
Στην Ευρώπη, η μεγαλύτερη των προβλέψεων υποχώρηση του πληθωρισμού φέρνει πιο κοντά τη μείωση των επιτοκίων τον Ιούνιο. Άρα, είτε τον Ιούνιο είτε με διαφορά ενός μήνα, οι αγορές σήμερα προεξοφλούν ότι οι μειώσεις επιτοκίων βρίσκονται προ των πυλών. Αυτό που προσπαθούν να προβλέψουν οι επενδυτές είναι το πώς θα αντιδράσουν τα χρηματιστήρια και οι υπόλοιπες αγορές από τον Ιούνιο και μετά, που η παγκόσμια οικονομία θα βρίσκεται σε φάση χαλάρωσης της νομισματικής πολιτικής.
Ενώ τα χαμηλότερα επιτόκια υπόσχονται ενίσχυση της οικονομικής ανάπτυξης, δεν συνοδεύονται πάντα από χρηματιστηριακά ράλι. Τα στατιστικά στοιχεία δείχνουν ότι οι μετοχές συχνά κινούνται ανοδικά κατά τη διάρκεια της περιόδου παύσης των επιτοκίων, όπως αυτή που διανύουμε, αλλά σημειώνουν πτώση έως και άνω του 20% όταν ξεκινούν οι μειώσεις επιτοκίων.
Οι αναλυτές της Bank of America προβλέπουν άνοδο των μετοχών φέτος ανεξάρτητα από το αν θα προχωρήσει σε μειώσεις επιτοκίων η Fed. Τονίζουν ότι η άνοδος δεν συνδέεται με όσα θα κάνει η Fed φέτος αλλά με όσα έχει καταφέρει από το 2022 έως σήμερα. Αν όμως η Fed καθυστερήσει να μειώσει τα επιτόκια θα δεχθούν πλήγμα οι τραπεζικές μετοχές. Η αγορά που θα επηρεαστεί περισσότερο θα είναι των ομολόγων.
Σύμφωνα με την Bank of America, υπάρχει συσχέτιση 90% μεταξύ των προσδοκιών για τη νομισματική πολιτική και των αποδόσεων των μεγαλύτερης διάρκειας ομολογιακών τίτλων. Τα ομόλογα συνήθως αποδίδουν καλά κατά τη διάρκεια των επιτοκιακών μειώσεων λόγω της αντίστροφης σχέσης μεταξύ των τιμών των ομολόγων και των αποδόσεών τους. Όσο τα επιτόκια πέφτουν, τόσο τα υφιστάμενα ομόλογα με σταθερά επιτόκια γίνονται πιο ελκυστικά για τους επενδυτές, αυξάνοντας τις τιμές τους. Η αγορά που θα δεχθεί τη μεγαλύτερη ώθηση όσο θα μειώνονται τα επιτόκια θα είναι του real estate.
Η περασμένη εβδομάδα και αν εξαιρεθεί η Παρασκευή, ήταν η χειρότερη του τελευταίου χρόνου για τον δείκτη Dow Jones. Τα στοιχεία που δημοσιεύτηκαν την Παρασκευή δείχνουν ότι η αμερικανική οικονομία συνεχίζει να δημιουργεί νέες θέσεις εργασίας με ρυθμό που δεν αντιστοιχεί σε περίοδο οικονομικής επιβράδυνσης και υψηλού πληθωρισμού. Κατά τη διάρκεια του Μαρτίου δημιουργήθηκαν 303.000 θέσεις εργασίας, έναντι 200.000 θέσεων που ανέμεναν οι αναλυτές και το ποσοστό ανεργία υποχώρησε στο 3,8% από 3,9%, πολύ κοντά στο χαμηλότερο επίπεδο που έχει ποτέ καταγραφεί. Αυτός είναι ο λόγος που οι επενδυτές δεν αποκλείουν το ενδεχόμενο να γίνουν μία ή δύο μειώσεις επιτοκίων αντί για έξι που αρχικά αναμενόταν, ενώ υπάρχουν και ορισμένοι αναλυτές που προειδοποιούν για το σενάριο να μη γίνει καμία μείωση μέσα στο 2024.
