Σε CCC+ επιβεβαίωσε τη μακροπρόθεσμη πιστοληπτική ικανότητα της Intralot ο αμερικανικός οίκος αξιολόγησης Fitch Ratings.
Ειδικότερα, η αξιολόγηση αντανακλά τους υπολειπόμενους κινδύνους αναχρηματοδότησης που σχετίζονται με τα υπόλοιπα μη εξασφαλισμένα ομόλογα της εταιρείας 230 εκατ. ευρώ τον Σεπτέμβριο του 2024 και το ότι «η ικανότητα της Intralot να αναχρηματοδοτήσει έγκαιρα το χρέος εξαρτάται από την επικείμενη επιτυχή τοποθέτηση ομολόγων ύψους 130 εκατ. ευρώ. Ο διαφαινόμενος κίνδυνος αναχρηματοδότησης αντισταθμίζεται εν μέρει από την ελαφρώς μειωμένη μόχλευση της Intralot στο τέλος του 2023, αφού μια τοποθέτηση μετοχικού κεφαλαίου επέτρεψε στην εταιρεία να εξαγοράσει 126 εκατ. ευρώ από τα εκκρεμή ομόλογα του 2024. Η βαθμολογία CCC+ λαμβάνει επίσης υπόψη τη λήξη ενός τραπεζικού δανείου 230 εκατομμυρίων USD που λήγει τον Ιούλιο του 2025».
Εξηγώντας τη λογική πίσω από την αξιολόγησή της η Fitch αναφέρει σε σχετική ανάλυση: «Η τοποθέτηση μετοχών ύψους 135 εκατ. ευρώ της Intralot το β’ εξάμηνο του 23, της επέτρεψε να βελτιώσει την κεφαλαιακή της δομή μέσω ακύρωσης 126 εκατ. ευρώ των ομολογιών της για το 2024. Εκτιμούμε ότι η Intralot έχει βελτιώσει περαιτέρω τις μετρήσεις μόχλευσης από το 2023 σε 3,7 φορές από 4,9 φορές το 2022 ως αποτέλεσμα τόσο της αύξησης του EBITDAR όσο και της μερικής προπληρωμής του χρέους.
Η αβεβαιότητα σχετικά με τον κίνδυνο αναχρηματοδότησης στην περίπτωση της αξιολόγησής μας μέχρι το 2026 περιορίζει την αξιολόγηση, με την πλειονότητα του χρέους της Intralot να λήγει το 2024 και το 2025. Αναγνωρίζουμε την πρόοδο που σημειώθηκε στην αναχρηματοδότηση του χρέους του 2024, αλλά βλέπουμε κινδύνους μετά τη διαδικασία με την αναχρηματοδότησή του να εξαρτάται από την επικείμενη επιτυχή τοποθέτηση ομολόγου 130 εκατ. ευρώ.
Επιπλέον, η αξιολόγηση επηρεάζεται από τη λήξη του τραπεζικού δανείου των 230 εκατομμυρίων δολαρίων ΗΠΑ τον Ιούλιο του 2025. Η αναχρηματοδότηση του χρέους του 2025 πολύ πριν από τη λήξη του είναι καθοριστικής σημασίας».
Οι βασικές υποθέσεις της Fitch
– Τα έσοδα θα μειωθούν ελαφρά με μονοψήφια ποσοστά το 2023 και το 2024, λόγω της αστάθειας του συναλλάγματος στην Αργεντινή.
– Μέση ετήσια αύξηση εσόδων 2025-2026 σε χαμηλά μονοψήφια ποσοστά, κυρίως λόγω των δραστηριοτήτων της Intralot στις ΗΠΑ (160 εκατ. ευρώ-180 εκατ. ευρώ ετησίως).
– Βελτιωμένη κερδοφορία για τις δραστηριότητες στις ΗΠΑ και την Κροατία, με αποτέλεσμα το περιθώριο EBITDA να σταθεροποιηθεί σε περίπου 33% έως το 2026.
– Μέσο ετήσιο ανώτατο όριο αύξησης στο 12% των εσόδων έως το 2026, κυρίως για τη σειρά ανανεώσεων συμβολαίων και νέων έργων στις ΗΠΑ, καθώς και για συνεχή συντήρηση για το τμήμα λοταρίας και πρωτοβουλίες ανάπτυξης στις δραστηριότητες των ΗΠΑ
– Καθαρό κεφάλαιο κίνησης περίπου στο 10%-13% των εσόδων έως το 2026.
