Σύσταση υπεραπόδοσης (overweight) για όλες τις ελληνικές συστημικές τράπεζες δίνει η JP Morgan, με νέες υψηλότερες τιμές στόχους, ενώ ξεχωρίζει την Eurobank λόγω ισχυρότερης απόδοσης ιδίων κεφαλαίων, θετικών προοπτικών λόγω κεφαλαιακής θέσης και αύξησης κερδών ανά μετοχή από εξαγορές και συγχωνεύσεις οι οποίες δεν έχουν ενσωματωθεί στη χρηματιστηριακή τιμή.
Ειδικότερα, η JP Morgan συστήνει overweight για τις τέσσερις συστημικές τράπεζες. Ανεβάζει τιμή στόχο για την Alpha Bank στα 2,20 ευρώ από 2 ευρώ προηγουμένως, για την Eurobank τα 2,25 ευρώ από 1,90 ευρώ, για την Εθνική τα 8,10 ευρώ από 7,30 ευρώ και για την Τράπεζα Πειραιώς τα 4,65 ευρώ από 3,90 ευρώ πριν.
Η JP Morgan αναμένει επιβράδυνση του κύκλου κερδοφορίας που οδηγείται από τα καθαρά έσοδα από τόκους (NII), καθώς το κόστος των καταθέσεων αναμένεται να αυξηθεί και τα επιτόκια να αποκλιμακωθούν μέχρι τα τέλη του 2025. Τη ίδια στιγμή, εκτιμά πως οι προσδοκίες της συναίνεσης εξακολουθούν να μην αντικατοπτρίζουν επαρκώς την πορεία των εσόδων για τον κλάδο, λαμβάνοντας υπόψιν το μομέντουμ αύξησης των δανείων που υπερβαίνει την τάση, τους χαμηλούς δείκτες δανείων προς καταθέσεις (LDR), την ισχυρή βάση καταθέσεων λιανικής, καθώς και τον περιορισμένο ανταγωνισμό στα περιθώρια.
Τα επίπεδα αποτιμήσεων συνεχίζουν να δείχνουν ελκυστικά με δείκτη P/E στο 4,5x – 5,5x για το 2024 και δείκτη ενσώματης λογιστικής αξίας, P/TBV στο 0,45x – 0,7x, κάτι που οδηγεί σε ένα discount της τάξεως του 30% – 25% έναντι των ευρωπαϊκών τραπεζών και 30% – 50% έναντι των τραπεζών της περιοχής της Ανατολικής Ευρώπης, Μέσης Ανατολής και Αφρικής για P/E και P/TBV, αντίστοιχα.
Οι επιπτώσεις από την κακοκαιρία Daniel
Σύμφωνα με την JP Morgan οι τέσσερις συστημικές τράπεζες έχουν έκθεση σε δάνεια περίπου 2 δισ. ευρώ στις περιοχές που επλήγησαν από τις πρόσφατες πλημμύρες (1,7% των συνολικών δανείων) και έχουν παγώσει τις αποπληρωμές δανείων, τους πλειστηριασμούς, και άλλες νομικές διαδικασίες μέχρι το τέλος του 2023 και ανακοίνωσαν επίσης μια εφάπαξ πληρωμή δωρεά ύψους 50 εκατ. ευρώ. Ο συνολικός αντίκτυπος φαίνεται να περιορίζεται προς το παρόν, αλλά αντανακλώντας τους κινδύνους επιδείνωσης της ποιότητας των στοιχείων ενεργητικού, η JP Morgan αυξάνει την εκτίμησή της 2023-2025 στις 80 μονάδες βάσης σε μέσο όρο έναντι 60 μ.β περίπου σύμφωνα με το μέσο guidance των διοικήσεων.
