THEPOWERGAME
Οι επενδυτές γίνονται όλο και πιο bearish, αλλά οι μετοχές συνεχίζουν να «τρέχουν», υποστηριζόμενες από την ακόμα ισχυρή μακροοικονομική δυναμική, παρά την επιδείνωση του κλίματος, με τον πανευρωπαϊκό δείκτη Stoxx 600 να έχει αυξηθεί σε υψηλό 14 μηνών, σημειώνοντας άνοδο 22% από τον Οκτώβριο, όπως σημειώνει η Bank of America. Όμως αυτό το «πάρτι» δεν θα κρατήσει, προειδοποιεί, βλέποντας ισχυρή βουτιά το επόμενο διάστημα, όταν και θα υπάρξουν σαφείς και απτές ενδείξεις αποδυνάμωσης της ανάπτυξης, λόγω της επιθετικής νομισματικής σύσφιγξης.
Γιατί, όμως, οι μετοχές δεν ανταποκρίνονται στην επιδείνωση των μακροοικονομικών προοπτικών; Η BofA επισημαίνει πως οι αγορές τείνουν να κινούνται σύμφωνα με την τρέχουσα δυναμική ανάπτυξης, αντί να προβλέπουν μελλοντική δυναμική ανάπτυξης -και η μακροοικονομική δυναμική παραμένει ισχυρή, με τη δυναμική της τιμής του Stoxx 600 να συνάδει με το επίπεδο που συνεπάγεται η άνοδος 6 μονάδων του PMI της ζώνης του ευρώ τους τελευταίους έξι μήνες.
Για να λειτουργήσει η bearish προοπτική για τις μετοχές θα πρέπει να δούμε μια απότομη απώλεια της δυναμικής ανάπτυξης και αυτό, σύμφωνα με την αμερικάνικη τράπεζα, είναι πιθανό να συμβεί τους επόμενους μήνες, καθώς η επιθετική νομισματική σύσφιγξη του τελευταίου έτους επηρεάζει την οικονομία με χρονική υστέρηση. Όπως τονίζει, οι «ρωγμές» έχουν ήδη αρχίσει να εμφανίζονται, με την πιστωτική ζήτηση στις ΗΠΑ και την αύξηση των δαπανών καταναλωτικών καρτών να έχουν «γυρίσει» στα αρνητικά και τον μέσο όρο τεσσάρων εβδομάδων στις αρχικές αιτήσεις ανεργίας στις ΗΠΑ να αυξάνεται σε υψηλό 16 μηνών, οδηγώντας τους οικονομολόγους της BofA να προειδοποιήσουν ότι η οικονομία των ΗΠΑ θα μπορούσε να περάσει σε ύφεση ήδη από αυτό το τρίμηνο.
Δεδομένου ότι η επιδείνωση του επενδυτικού κλίματος -η οποία είναι προφανής στις τελευταίες έρευνες στο περιβάλλον των fund managers- δεν οδήγησε σε αισθητή υποχώρηση των μετοχών σε σχέση με την αναπτυξιακή δυναμική, η BofA πιστεύει ότι είναι απίθανο το «πιεσμένο» επενδυτικό κλίμα να προσφέρει προστασία των μετοχών μόλις αρχίσουν να ανατρέπονται τα μακροοικονομικά δεδομένα. Αυτό συνάδει με το γεγονός ότι τα ασφάλιστρα κινδύνου -όπως μετρούνται από το ασφάλιστρο κινδύνου μετοχών και τα πιστωτικά περιθώρια υψηλής απόδοσης των ΗΠΑ- παραμένουν σε χαμηλά επίπεδα. Δηλαδή, ενώ το bearish μακροοικονομικό αφήγημα είναι στο μυαλό των αγορών, δεν έχει ακόμα τιμολογηθεί -και πιθανότατα θα αντικατοπτριστεί στις αγορές μόνο μέσω υψηλότερων ασφαλίστρων κινδύνου και χαμηλότερων τιμών assets, όταν τα μακροοικονομικά δεδομένα δείξουν σαφή σημάδια αποδυνάμωσης .
Με βάση τα παραπάνω, η BofA επιμένει στην αρνητική της στάση για τις ευρωπαϊκές μετοχές και διατηρεί την underweight σύσταση για τις κυκλικές μετοχές έναντι των αμυντικών. «Η προσδοκία μας για ασθενέστερη ανάπτυξη και διεύρυνση των risk premia συνάδει με βουτιά 20% για τον Stoxx 600 στις 365 μονάδες έως τις αρχές του τέταρτου τριμήνου», τονίζει η αμερικανική τράπεζα. Οι μακροοικονομικές της προβλέψεις, όπως προσθέτει, συνάδουν επίσης με υποαπόδοση 10% για τις κυκλικές έναντι των αμυντικών μετοχών και των μετοχών αξίας έναντι των μετοχών ανάπτυξης. Οι αγαπημένοι της αμυντικοί κλάδοι είναι τα τρόφιμα και τα ποτά και τα φάρμακα, ενώ τα μεγάλα underweights είναι οι τράπεζες και o κλάδος των αυτοκίνητων.
Ακολουθήστε το Powergame.gr στο Google News για άμεση και έγκυρη οικονομική ενημέρωση!
